Tras varias semanas consecutivas de Miedo Extremo, la narrativa actual del mercado de criptomonedas se centra nuevamente en el reequilibrio estructural de precios impulsado por el posicionamiento de recortes de tasas y la liquidación de apalancamiento. BTC rompió brevemente por debajo de los $88,000 al cierre semanal, volviendo a probar la zona de soporte de $87,000-$86,000, mientras que ETH se convirtió en el principal foco de presión para el desapalancamiento, con más de $172.16 millones en liquidaciones en 24 horas. Mientras tanto, la probabilidad de un recorte de tasas de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal en diciembre se acerca al 90%, y las instituciones financieras tradicionales y los principales grupos bancarios están integrando cada vez más productos de criptoactivos, convirtiendo la liquidez macroeconómica y la postura regulatoria en las variables clave que configuran la siguiente fase de la estructura del mercado.

1. Resumen del mercado

• El índice de miedo y codicia se ha mantenido en 20 durante varios días, lo que refleja un miedo extremo persistente y un apetito de riesgo deprimido.
• Las liquidaciones totales alcanzaron aproximadamente $427,16 millones en 24 horas, con ETH representando alrededor de $172,16 millones y BTC aproximadamente $106,23 millones, lo que indica que el desapalancamiento se ha desplazado hacia ETH.
• BTC volvió a probar niveles por debajo de los $88K durante el fin de semana, con soporte técnico clave en $87K y $86K, mientras que la resistencia a corto plazo se mantiene en $92K.
• En el ámbito de ETF e institucionales, los ETF spot de BTC de EE. UU. tienen aproximadamente 1,332 millones de BTC en cadena, lo que representa alrededor del 6,67 % del suministro total, y los grandes administradores de activos ahora tienen más del 2 % del suministro total.
• En los frentes macroeconómicos y regulatorios, la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos por parte de la Fed en diciembre se sitúa cerca del 86%, mientras que los principales bancos europeos han lanzado servicios de comercio de criptomonedas en aplicaciones, lo que indica una integración estructural acelerada entre los sistemas bancarios tradicionales y el mercado de criptomonedas.

2. Indicadores de sentimiento/emoción del mercado

El Índice de Miedo y Avaricia se mantiene anclado en 20, y el mercado ha estado en Miedo Extremo durante varias semanas consecutivas, lo que indica que el sentimiento aún no se ha recuperado de la fuerte caída anterior. Si bien los precios se mantienen en un rango más alto, el apetito por el riesgo y la demanda de apalancamiento continúan contrayéndose. El capital al contado y a largo plazo se muestra más paciente que los operadores a corto plazo. Para muchos participantes profesionales, este Miedo Extremo prolongado se asemeja a una capitulación a fuego lento más que a un evento de pánico único, lo que preserva la opción de que la tendencia continúe o se revierta más adelante.

Fuente: Alternativa

En las liquidaciones de derivados, se liquidaron 127.153 operadores durante las últimas 24 horas, por un total aproximado de 427,16 millones de dólares, con liquidaciones largas de aproximadamente 293,26 millones de dólares y liquidaciones cortas de 133,89 millones de dólares. Esto indica que el ajuste actual sigue impulsado principalmente por el desapalancamiento de las posiciones largas. Los mapas de calor de liquidación muestran liquidaciones de ETH de alrededor de 172,16 millones de dólares, muy por encima de los 106,23 millones de dólares de BTC, mientras que las de otros tokens totalizan aproximadamente 29,05 millones de dólares, lo que subraya que el apalancamiento se mantiene concentrado en los principales activos. Una única posición perpetua de ETH de 17,81 millones de dólares se convirtió en la mayor liquidación individual del día en una importante plataforma de derivados, lo que ilustra que, en períodos de liquidez más reducida, las posiciones grandes y altamente apalancadas pueden amplificar la volatilidad y provocar dislocaciones de precios que superan las expectativas habituales.

Fuente: Vidrio de monedas

La atención macroeconómica se centra en la próxima decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal. Según datos de CME FedWatch, la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en diciembre es de aproximadamente el 86,2%, y las expectativas de una flexibilización acumulada a principios del próximo año siguen fortaleciéndose. Esto, combinado con un repunte del M2 global, indica que las condiciones de liquidez son más acomodaticias que en los últimos meses. El respaldo de capital para activos de riesgo, como BTC, ha mejorado. Al mismo tiempo, la autoridad fiscal canadiense continúa ampliando las investigaciones sobre los datos de los usuarios de criptomonedas, mientras que Francia está impulsando un marco que clasifica ciertos criptoactivos bajo la tributación por patrimonio improductivo, lo que indica una transición regulatoria de la permisibilidad a la supervisión y tributación estructuradas. Los grupos bancarios europeos que introducen la negociación de BTC, ETH, SOL y USDC en aplicaciones móviles, y los gestores de activos tradicionales que aceleran los productos de fondos tokenizados, refuerzan aún más el posicionamiento institucional de las criptomonedas como una clase de activo reconocida.

3. Datos técnicos de BTC y ETH

Mercado de 3,1 BTC

BTC experimentó un rápido retroceso durante el fin de semana, cayendo aproximadamente $2,000 desde sus máximos locales, rompiendo brevemente por debajo de $88,000 y volviendo a probar los $87,000. El mercado ha vuelto a centrarse en los $86,000 como soporte estructural final para los alcistas. En derivados, la tasa de financiación promedio global de 8 horas de BTC se sitúa cerca del 0.0027%, lo que refleja una postura ligeramente positiva pero mayormente neutral, con divergencias positivas-negativas entre las principales plataformas que indican un sentimiento bilateral en lugar de una acumulación de apalancamiento unilateral. Durante 24 horas, las liquidaciones de BTC totalizaron aproximadamente $106.23 millones, una cifra significativamente inferior a la de ETH, lo que sugiere que los desequilibrios de apalancamiento no se concentran en BTC y que el posicionamiento sigue estando más impulsado por eventos y vinculado a la base. Los operadores técnicos consideran en gran medida los $92,000 como la resistencia estructural. Una recuperación sostenida por encima de este nivel tras la reunión del FOMC abriría el camino hacia una nueva prueba de los $100,000, mientras que una ruptura por debajo de los $86,000 podría desencadenar un mayor descubrimiento de liquidez en la zona de los $80,000.

3.2 Mercado de ETH

ETH ha soportado una parte desproporcionadamente grande de la presión de desapalancamiento, con aproximadamente $172.16 millones en liquidaciones en 24 horas, una cifra sustancialmente superior a la de BTC, lo que pone de relieve el apalancamiento acumulado en posiciones largas en sesiones anteriores. La tasa de financiación promedio global de 8 horas se sitúa cerca del 0.003%. Si bien sigue siendo positiva, se ha enfriado significativamente respecto a las condiciones de sobrecalentamiento anteriores, con algunas plataformas incluso volviéndose ligeramente negativas, lo que indica una cobertura simultánea de posiciones cortas y posiciones largas selectivas. Una ballena en una importante plataforma de derivados abrió aproximadamente 54,000 ETH en posiciones largas a aproximadamente $3,048, con un tamaño nocional de aproximadamente $166 millones, mostrando actualmente solo ganancias marginales no realizadas. Una caída por debajo de $3,000 podría ejercer una nueva presión sobre estas grandes posiciones con un alto apalancamiento. Las condiciones en cadena se mantienen tranquilas, con las comisiones de gas de Ethereum en torno a 0.409 Gwei, lo que sugiere que los niveles de actividad son estables y que los movimientos recientes se deben principalmente al apalancamiento y no a la tensión fundamental. En general, ETH se encuentra en una fase de desmantelamiento progresivo y ajuste estructural. Si el precio logra estabilizarse dentro del rango de $3,000 a $3,100 y atrae una mayor demanda al contado, ETH podría volver a demostrar una mayor elasticidad con respecto a BTC una vez que la dirección del mercado se aclare.

4. Tokens de tendencia

• NOCHE (Red de Medianoche)

La narrativa de Midnight Network, representada por NIGHT, se centra en redefinir la infraestructura de privacidad e identidad mediante una arquitectura blockchain de cuarta generación. Mecanismos de distribución como Glacier Drop y Scavenger Mine han distribuido ampliamente NIGHT en ecosistemas y comunidades, reduciendo la concentración de participaciones por parte de instituciones o inversores de riesgo. Su modelo económico enfatiza la economía cooperativa y la interoperabilidad entre ecosistemas, con el objetivo de posicionar a Midnight como una "Capa 2 para todas las cadenas", permitiendo capas de privacidad programables sin necesidad de que los usuarios migren activos ni modifiquen sus flujos de trabajo. La hoja de ruta (Hilo, Kūkolu, Mōhalu y Hua) describe una clara progresión desde la distribución de tokens y la formación de bloques génesis hasta el escalado de la red principal y la implementación de DApps híbridas, pasando de una estructura federada a la descentralización. Para los inversores a medio y largo plazo, la clave reside en si la red puede establecer aplicaciones comercialmente viables en materia de cumplimiento de la privacidad, gestión de identidades y coordinación entre cadenas, a la vez que fomenta la demanda de desarrolladores y usuarios durante los próximos uno o dos años.

• ESTABLE (ESTABLE)

STABLE, desarrollada conjuntamente por una plataforma de intercambio tradicional y un emisor de stablecoin, es una cadena de Capa 1 que utiliza USDT como gas nativo y está diseñada explícitamente como una capa de infraestructura para pagos y mercados de capitales. Admite contratos inteligentes que operan directamente en la capa de la stablecoin y ofrece interacciones de usuario sin gas, así como rampas de entrada y salida nativas de fiat, con el objetivo de minimizar la fricción entre los pagos de criptomonedas y los sistemas financieros tradicionales. A través del mecanismo USDT0, StableChain permite transferencias entre cadenas sin puentes, reduciendo los riesgos estructurales de los puentes convencionales y la fragmentación de la liquidez. En cuanto al mercado, STABLE se lanzó con integraciones desde el primer día en billeteras, pagos, divisas, neobancos, proveedores de custodia y marcos de interoperabilidad, lo que la posiciona para incorporar capital institucional desde su inicio. Si la adopción de stablecoin crece en los pagos transfronterizos, la liquidación conforme y la infraestructura financiera en cadena, STABLE podría emerger no solo como otra cadena de propósito general, sino como una capa fundamental en la narrativa de la infraestructura de las stablecoins.

• TCT (Tectum)

Tectum se posiciona como un protocolo de registro distribuido de alto rendimiento, que utiliza tecnologías propietarias como HashDrive y HashSwap para lograr un rendimiento extremadamente alto y actualizaciones de estado instantáneas sin comprometer la seguridad. Su diseño central aísla los datos importantes relacionados con las transacciones de la capa de consenso, almacenando únicamente resúmenes encriptados, cifrados y firmados en cada etapa para reducir drásticamente el ancho de banda y la carga de almacenamiento. Esta arquitectura en capas y su rápido mecanismo de hash buscan romper con el tradicional dilema de que una mayor seguridad requiere una menor velocidad, lo que permite a Tectum soportar pagos de alta frecuencia, liquidación instantánea y registro de datos de eventos a gran escala. Recientemente, el equipo anunció un bloqueo de 12 meses del 100% del fondo de liquidez de TCT, lo que reduce la extracción de liquidez a corto plazo y la presión de venta del lado del proyecto, lo que representa una señal de apoyo creciente para la estabilidad del mercado a corto y medio plazo. En última instancia, la diferenciación de Tectum depende de si su registro de alto rendimiento puede demostrar ser comercialmente viable en escenarios reales, incluyendo la infraestructura de intercambio, los sistemas de liquidación institucional y el seguimiento de eventos empresariales Web2.

5. Desbloqueos de tokens de hoy

• $TNSR: Desbloqueo de 17,69 millones de tokens, con el 1,77% del suministro circulante.
• $NUUM: Desbloqueo de 31,19 millones de tokens, con el 3,12% del suministro circulante.
• $BFT: Desbloqueo de 22,99 millones de tokens, con un 2,30 % del suministro circulante como el mayor desbloqueo hoy.
  
   

6. Conclusión

En general, el mercado se mantiene en una fase de transición caracterizada por una consolidación de alto nivel, un sentimiento moderado y un ajuste acelerado del apalancamiento. BTC continúa oscilando entre $87,000 y $92,000, manteniéndose cerca de máximos históricos. Sin embargo, los datos de financiación y liquidación indican que el apalancamiento a largo plazo ya no está excesivamente saturado, y el posicionamiento se está volviendo más impulsado por eventos y bilateral. ETH sigue siendo el foco del desapalancamiento, con grandes liquidaciones y la disminución de las tasas de financiación que eliminan la acumulación previa de apalancamiento, mientras que las bajas comisiones del gas y la demanda constante al contado contribuyen a mantener su integridad estructural a medio plazo.

En el ámbito macroeconómico, las crecientes expectativas de recortes de tasas, la expansión de la oferta monetaria global (repunte global de la M2) y la acelerada adopción institucional de la infraestructura blockchain están mejorando las condiciones de liquidez. Por el contrario, la aplicación de impuestos, las propuestas de impuestos sobre el patrimonio y marcos de cumplimiento más estrictos están generando obstáculos estructurales. Estas fuerzas opuestas crean un entorno de tira y afloja entre la flexibilización de la liquidez y el endurecimiento de la regulación.

Para los inversores profesionales, esta fase favorece un enfoque estructural de evaluación de riesgos que acumula selectivamente activos con narrativas sólidas y apoyo fundamental después del miedo extremo y la liquidación del apalancamiento, al tiempo que gestiona los riesgos de apalancamiento y liquidez antes de las posibles tendencias de fin de año y el inicio de un nuevo ciclo en 2026.

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