Dado que el Índice de Miedo y Avaricia se ha mantenido en la zona de "Miedo Extremo" durante varias semanas consecutivas, BTC superó brevemente los $92,250 antes de retroceder rápidamente hacia alrededor de los $90,000. Esto subraya que, en un contexto de incertidumbre macroeconómica y una estructura de apalancamiento frágil, el reciente repunte aún equivale a una reparación estructural en lugar del inicio de una nueva tendencia. Al mismo tiempo, las liquidaciones totales del mercado superaron los 200 millones de dólares en 24 horas, con los vendedores en corto luchando entre las densas órdenes de venta por encima del precio al contado y la liquidez de liquidación concentrada, mientras que la ausencia de entradas incrementales claras en ETF y el descuento del USDT en el mercado chino suprimen aún más el apetito por el riesgo. Por el contrario, en el ámbito regulatorio, el programa piloto de la CFTC para garantías tokenizadas, junto con los RWA L1 compatibles y los ecosistemas L1 centrados en IA, está creando nuevos puntos focales para las narrativas de asignación de capital a mediano y largo plazo.

1. Resumen del mercado

• El índice de miedo y codicia repuntó hasta 22 hoy, pero permanece en “miedo extremo”, tras haber rondado entre 20 y 23 varias veces durante la última semana y el último mes, lo que indica un sentimiento deprimido con una mejora marginal.
• BTC ha encontrado resistencia repetidamente en el extremo superior del rango de $92,000 a $93,000 debido a la fuerte presión de venta, retrocediendo a corto plazo hasta alrededor de $90,000. La base anualizada de los futuros a 3 meses se ha mantenido por debajo del umbral neutral del 5% durante dos semanas consecutivas, lo que indica una débil demanda de posiciones largas apalancadas.
• En las últimas 24 horas, las liquidaciones totales del mercado alcanzaron aproximadamente $202.06 millones entre 84,564 operadores, incluyendo aproximadamente $64.44 millones en liquidaciones de BTC y $52.00 millones en liquidaciones de ETH, con tamaños de liquidación de posiciones largas y cortas prácticamente comparables. Esto refleja frecuentes pérdidas de apalancamiento bilateral dentro del rango.
• Los ETF de BTC al contado siguen experimentando una escasez de entradas netas significativas, mientras que los fondos de cobertura y las instituciones prefieren adquirir protección contra caídas mediante opciones. El coste considerablemente mayor de las opciones de venta (puts) de protección en los mercados de derivados demuestra que el capital profesional sigue siendo muy sensible al riesgo de caída a corto plazo.
• Desde el punto de vista macroeconómico, los precios de los futuros de tasas de interés de CME implican una probabilidad de aproximadamente el 89% de un recorte de tasas de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal en diciembre, pero los retrasos en los datos oficiales de empleo e inflación, combinados con un mercado inmobiliario estadounidense débil y un modesto repunte en el índice del dólar, siguen pesando sobre el apetito por el riesgo en los activos de riesgo.

2. Indicadores de sentimiento y emoción del mercado

El Índice de Miedo y Avaricia se sitúa actualmente en 22, extendiendo su permanencia en la zona de "Miedo Extremo" y en línea con los 20 de ayer, los 23 de la semana pasada y los 22 del mes pasado. Esto sugiere que, si bien el sentimiento ha mejorado ligeramente en el margen, aún está lejos de salir de un régimen de miedo. Tras un retroceso de aproximadamente el 28% desde el máximo histórico de octubre, BTC ha oscilado entre 80.000 y 90.000 dólares durante un período prolongado, lo que ha permitido a los inversores acostumbrarse a la caída. Como resultado, el índice no ha alcanzado nuevos mínimos, pero aún refleja una fuerte demanda de cobertura y un ritmo más lento de despliegue de capital de riesgo. La estructura actual se asemeja a una fase de digestión prolongada tras una corrección profunda, en lugar de una clásica reversión en forma de V impulsada por la capitulación y una inflexión inmediata del sentimiento.

Fuente: Alternativa

Desde la perspectiva de las liquidaciones agregadas y la estructura de apalancamiento, las liquidaciones totales del mercado durante las últimas 24 horas ascendieron a aproximadamente $202.06 millones. Los datos de marcos temporales más largos muestran que las liquidaciones de 12 horas ya han alcanzado los $118.13 millones, mientras que las ventanas de 1 y 4 horas registraron alrededor de $9.14 millones y $16.74 millones, respectivamente. Esto indica que, en un rango de negociación estrecho, el apalancamiento a corto plazo es particularmente propenso a ser barrido. El perfil de liquidación está relativamente equilibrado entre posiciones largas y cortas: durante 24 horas, las liquidaciones largas fueron de aproximadamente $96.08 millones y las liquidaciones cortas de aproximadamente $105.98 millones, con BTC y ETH representando aproximadamente $64.44 millones y $52.00 millones, respectivamente. Este daño en ambos lados del patrón de liquidación sugiere que el mercado no ha formado una contracción unilateral a corto plazo. Más bien, se asemeja a un reequilibrio de apalancamiento de alta frecuencia en un entorno de baja liquidez donde interactúan los pedidos grandes y los titulares macroeconómicos.

Fuente: Vidrio de monedas

En el ámbito macroeconómico y regulatorio, la estructura se ve enmarcada por factores a medio y largo plazo. Por un lado, el cierre gubernamental de 43 días ha retrasado la publicación de los datos oficiales de empleo e inflación en EE. UU., lo que reduce la visibilidad económica en los próximos meses. Si bien los mercados prevén un recorte de tipos de 25 puntos básicos en diciembre, esto aún no se ha traducido en compras impulsadas por la tendencia en activos de riesgo. En cuanto a los datos de vivienda, la proporción de contratos de compraventa de viviendas cancelados ha aumentado al 15 %, y los precios de venta en algunas ciudades han disminuido ligeramente interanualmente, lo que pone de relieve que las presiones en la economía real no se han resuelto por completo. Por otro lado, la CFTC de EE. UU. ha lanzado un programa piloto que permite a los comerciantes de comisiones de futuros autorizados aceptar BTC, ETH y USDC como garantía de margen, a la vez que actualiza las directrices sobre activos tokenizados y elimina normas restrictivas obsoletas. Se espera que esta medida mejore la situación regulatoria de los criptoactivos en los mercados de derivados tradicionales a medio y largo plazo, junto con la continua expansión de las L1 centradas en RWA y el ecosistema de las stablecoins. Por ejemplo, la circulación del PYUSD ha ascendido a 3.800 millones de dólares desde septiembre. La estructura general presenta un desajuste en el que las presiones macroeconómicas a corto plazo se mantienen elevadas, mientras que la base institucional se fortalece gradualmente a largo plazo.

3. Datos técnicos de BTC y ETH

Mercado de 3,1 BTC

BTC ha intentado repetidamente superar el límite superior del rango de $92,000–$93,000, con máximos recientes en torno a $92,250 antes de retroceder hasta aproximadamente $90,000. Esta corrección a corto plazo de aproximadamente $2,650 ha seguido de cerca los retrocesos en las acciones estadounidenses y la creciente preocupación por las valoraciones exageradas de las acciones relacionadas con la IA, lo que subraya la profunda integración de BTC en el complejo global de activos de riesgo. Desde la perspectiva de la estructura de futuros, la base anualizada de los futuros de BTC a 3 meses frente al contado se ha mantenido por debajo del 5% durante dos semanas consecutivas, muy por debajo del rango optimista del 10%–15% que se observa típicamente en mercados alcistas fuertes, lo que indica que las posiciones largas apalancadas son más propensas a esperar al margen en lugar de aumentar agresivamente la exposición. En el mercado de opciones, en una importante plataforma de derivados, las opciones de venta de BTC a 30 días se negocian con una prima de aproximadamente el 13% sobre las opciones de compra, y los inversores están dispuestos a pagar una prima significativa para cubrir el riesgo a la baja. Esta configuración es característica de una corrección de mitad de ciclo en la que el spot no ha caído completamente pero los inversores siguen siendo muy sensibles a los escenarios de riesgo extremo.

Desde el punto de vista de la liquidez y la distribución del libro de órdenes, los datos de volumen acumulado muestran que el volumen neto negociado se encuentra en el rango de 0 a 100 BTC. Esto se asocia más estrechamente con las instituciones minoristas y de menor tamaño, que han estado subiendo gradualmente durante las últimas dos semanas, lo que sugiere que se han producido algunas compras en las caídas en la banda de $80,000 a $90,000. Por el contrario, los participantes más grandes en los rangos de 1,000 a 100,000 BTC y de 100,000 a 1,000,000 BTC han tendido a reducir la exposición a la fortaleza dentro de la región de $90,000 a $93,000, creando un régimen de compra por capas por debajo de la distribución por encima del rango de negociación. Los datos del libro de órdenes de un importante CEX para swaps perpetuos de BTC corroboran esta imagen: se ha formado gradualmente un muro de venta por encima de $90,000, con ofertas particularmente densas agrupadas en la zona de $94,000 a $95,000. Al mismo tiempo, los mapas de calor de liquidación indican una importante liquidez de liquidación en corto acumulada entre $94,000 y $95,300. Si se desencadena un movimiento alcista a corto plazo, esta zona podría impulsar una contracción de posiciones cortas, pero solo si se observa un claro incremento en la compra de futuros o al contado. Cabe destacar también que, en el mercado extrabursátil chino, el USDT/CNY cotiza con un descuento respecto al tipo de cambio oficial. En condiciones neutrales, el USDT debería cotizar con una prima del 0.2% al 1% para compensar las fricciones transfronterizas y los costos regulatorios. En cambio, un descuento indica que los inversores locales tienden a abandonar los mercados de criptomonedas en favor de activos fiduciarios, lo que añade más presión a la estructura a corto plazo.

3.2 Mercado de ETH

ETH se ve influenciado tanto por el sentimiento general de riesgo y el comportamiento limitado de BTC, como por su propia narrativa cada vez más diferenciada. Por un lado, la CFTC estadounidense ha incluido ETH entre los activos elegibles para su uso como garantía en los mercados de derivados, junto con BTC y USDC, como parte de su programa piloto. Este avance debería mejorar la eficiencia de capital de ETH en plataformas reguladas en el futuro y reforzar su doble función como activo de capa de liquidación y garantía. Por otro lado, aunque se han aprobado los ETF de ETH al contado, el mercado aún espera nuevos avances en productos vinculados al rendimiento del staking, el escalado L2 y vehículos más nuevos, como los ETF vinculados directamente a los ingresos por staking. Desde una perspectiva de posicionamiento institucional y en cadena, la empresa de tesorería de Ethereum, Bitmine, acumuló recientemente 138.452 ETH a un coste medio de unos 2.978 dólares (unos 412 millones de dólares), lo que eleva su cartera total a 3.864.951 ETH (unos 12.074 millones de dólares). Sin embargo, su costo base promedio se sitúa cerca de los 3925 $, lo que le deja una pérdida no realizada de aproximadamente 3095 millones. Esta estructura subraya la convicción institucional a largo plazo en el valor a medio y largo plazo de ETH y sugiere que, si los precios vuelven a acercarse al rango de costos de la empresa, podrían implementarse medidas de gestión de riesgos.

En términos de futuros y apalancamiento, el interés abierto (OI) reciente de ETH se mantiene comprimido tras una pronunciada fase de desapalancamiento en las semanas anteriores, mientras que las tasas de financiación han oscilado principalmente en torno a niveles ligeramente positivos o negativos, lo que indica que las posiciones largas y cortas apalancadas aún no han establecido un sesgo direccional claro. En comparación con BTC, ETH se ve impulsado con mayor facilidad por narrativas superpuestas, como el rendimiento del staking, el crecimiento del ecosistema L2, la actividad DeFi y el lanzamiento de nuevos productos RWA y tokenización. Por ejemplo, BlackRock ha presentado recientemente en EE. UU. un ETF vinculado al ETH en staking. De aprobarse, esto crearía un nuevo punto de entrada de capital compatible con la normativa para ETH y podría acelerar la concentración de capital en torno al tema de "staking + escalado L2". A corto plazo, dada la negociación dentro de un rango de BTC y la elevada incertidumbre macroeconómica, es probable que ETH permanezca en un régimen caracterizado por la reparación estructural y la rotación narrativa en lugar de una fuerte tendencia direccional independiente.

4. Tokens de tendencia

• NEO (Neo)

Como cadena pública centrada en la visión de una economía inteligente, NEO ha recuperado recientemente la atención del mercado gracias a su colaboración con SpoonOS para lanzar el Scoop AI Hackathon. Este hackathon global, que abarca varias ciudades de Asia, Europa y América y ofrece un premio total de aproximadamente 100.000 dólares, reúne a desarrolladores de Web3 e IA en un único escenario para crear aplicaciones en torno a una economía inteligente y sensible, reforzando así el posicionamiento narrativo de NEO en la intersección de la IA y la cadena de bloques. Para NEO, esta no solo representa una oportunidad para movilizar a su comunidad de desarrolladores y afinar el enfoque de su marca, sino también para ampliar el uso de su infraestructura principal, como el almacenamiento descentralizado, los oráculos y los servicios de dominio. A medida que el Scoop AI Hackathon se desarrolla en Moscú, Hanói, Tokio, Seúl, Silicon Valley, Bangalore, Pekín y Londres, si logra incubar agentes de IA, mercados de datos y protocolos inteligentes con potencial de adopción real, el marco de valoración de NEO en la próxima ola de competencia IA-plus-L1 podría reevaluarse significativamente.

• OM (MANTRA)

OM es el token principal del ecosistema MANTRA, cuya Cadena MANTRA aspira a convertirse en la primera L1 dedicada a RWA capaz de cumplir y hacer cumplir de forma nativa los requisitos regulatorios del mundo real. Ante la idea de que la tokenización representa una oportunidad cercana a los cuatrillones de dólares, que liberaría aproximadamente 16 billones de dólares en RWA, OM ha vuelto a atraer la atención del capital. El diseño de la cadena se centra en proporcionar una infraestructura de cadena pública que las instituciones financieras tradicionales puedan adoptar de forma compatible, utilizando marcos regulatorios, mecanismos de listas blancas y herramientas de tokenización para que bancos, corredores y gestores de activos puedan mapear bonos, bienes raíces, fondos y pagarés en la blockchain sin problemas. Para OM, a medida que la emisión de RWA en cadena se expande, es probable que la demanda de staking, pago de comisiones y derechos de gobernanza aumente a la par, creando un ciclo positivo entre una arquitectura que cumple con la regulación y la entrada de activos reales. A medida que el mercado digiere la incertidumbre macroeconómica y el ritmo de la implementación regulatoria, la narrativa de infraestructura RWA compatible representada por OM puede convertirse en un vector de asignación importante para algunos inversores de mediano a largo plazo que buscan diversificarse lejos de la volatilidad de BTC y ETH.

• Arkham

ARKM se ubica en el segmento de infraestructura de inteligencia y datos en cadena. Su plataforma se centra en estructurar y visualizar lo que de otro modo sería una actividad de direcciones altamente fragmentada, flujos de capital e información de entidades del mundo real en los mercados de criptomonedas. Esto proporciona herramientas de identificación de riesgos más granulares para inversores institucionales, equipos de cumplimiento normativo y operadores profesionales. Recientemente, Arkham lanzó una aplicación móvil para su plataforma de intercambio, con el claro objetivo de ampliar el alcance de usuarios y profundizar la actividad comercial mediante la integración de inteligencia en cadena y ejecución de operaciones en un único circuito cerrado. Desde la perspectiva del modelo de negocio, a medida que más capital recurra a la inteligencia en cadena para la gestión de riesgos y la asignación de carteras, se espera que la demanda de ARKM, el token nativo de la plataforma, crezca en consecuencia. ARKM se utiliza para descuentos en comisiones, desbloqueo de funciones y gobernanza. Al mismo tiempo, la plataforma ya ha recaudado más de 12 millones de dólares en financiación, lo que impulsa la iteración de productos y la expansión del mercado. Si bien el mercado en general sigue en una fase de revalorización del riesgo, activos como ARKM, que sustentan la infraestructura de inteligencia y datos centrales, tienden a ser más atractivos para el capital a largo plazo con una inclinación relativamente defensiva.

5. Desbloqueos de tokens de hoy

• $GMT: Desbloqueo de 82,47 millones de tokens, con un 2,81% del suministro circulante como el mayor desbloqueo hoy.
• $MOVE: Desbloqueo de 50,00 millones de tokens, con el 1,79% del suministro circulante.

6. Conclusión

En general, el mercado se mantiene en una fase intermedia caracterizada por un importante ajuste estructural de precios, un Miedo Extremo persistente y una incertidumbre macroeconómica que lastra el apetito por el riesgo. BTC se enfrenta a una oferta excesiva y una densa liquidez de liquidación a corto plazo en el rango de 90.000 a 93.000 dólares. Esto dificulta la reactivación inmediata de un ciclo alcista impulsado por la tendencia, aunque el capital a medio y largo plazo ha comenzado a acumularse gradualmente en tramos dentro del rango de 80.000 a 90.000 dólares. Si bien ETH cuenta con el respaldo del piloto de garantías de la CFTC y la narrativa de staking, continúa una trayectoria de reparación estructural relativamente ordenada. Sin embargo, las grandes posiciones de tesorería permanecen muy sumergidas, lo que limita su capacidad para desvincularse del marco de riesgo más amplio de BTC a corto plazo. A nivel narrativo, temas como los RWA, las L1 centradas en la IA y la infraestructura de inteligencia en cadena están atrayendo flujos de rotación selectivos y proporcionando nuevos puntos de referencia de valoración a medio y largo plazo. Hasta que la política de la Reserva Federal, los datos del mercado laboral y los indicadores de vivienda se aclaren, la situación general aún se asemeja a un proceso prolongado de apalancamiento y reequilibrio de posiciones. Estratégicamente, los participantes del mercado deberían priorizar un estricto control del apalancamiento y un monitoreo cuidadoso de la profundidad de la liquidez, mientras esperan pacientemente señales más definitivas de las condiciones macroeconómicas y los flujos de capital antes de posicionarse para la próxima tendencia importante.

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