Tras un largo período de ajuste estructural, el sentimiento del mercado ha repuntado del Miedo Extremo al Miedo, con la acción del precio y el apalancamiento comenzando a mostrar un mayor reequilibrio direccional. Con el respaldo de la cobertura forzada de posiciones cortas y un repunte en el interés abierto de futuros, BTC ha vuelto a probar niveles superiores a los 94.000 $, mientras que ETH muestra una divergencia estructural entre la disminución de las comisiones de la capa base y la actividad de los DEX frente al continuo apoyo de su ecosistema de Capa 2 y las expectativas de mejora. En el ámbito macroeconómico, se espera ampliamente que la Reserva Federal inicie un recorte de tipos del 0,25 % esta semana, la claridad regulatoria continúa mejorando y la continua expansión de los RWA y los productos compatibles sugiere que la caída actual se asemeja a un restablecimiento del apalancamiento y la liquidez, más que al final del ciclo alcista general.

1. Resumen del mercado

• El índice de miedo y codicia repuntó de 22 (miedo extremo) ayer a 26 (miedo) hoy, lo que indica que el sentimiento sigue siendo cauteloso pero se ha alejado de los niveles extremos.
• Las liquidaciones totales del mercado durante las últimas 24 horas alcanzaron aproximadamente $438 millones, y las liquidaciones cortas representaron aproximadamente $309 millones, concentradas principalmente en BTC y ETH.
• BTC se recuperó intradía de alrededor de $89.6K a cerca de $94.6K, con una capitalización de mercado total acercándose a $1.97 billones y el interés abierto de futuros rebotando a aproximadamente $596.9 mil millones.
• ETH se recuperó hacia los $3.4K, pero las tarifas de la red de 30 días disminuyeron aproximadamente un 62%, mientras que los volúmenes DEX de capa base y los ingresos de DeFi cayeron a mínimos de varios meses, lo que indica un enfriamiento de la demanda de la red principal.
• En el aspecto macroeconómico, CME FedWatch muestra una probabilidad de aproximadamente 87,6% de un recorte de tasas de 25 puntos básicos esta semana, mientras que las señales regulatorias de la SEC y la CFTC apuntan hacia exenciones de innovación y programas piloto, junto con una creciente demanda institucional de RWA y ETP compatibles, formando un viento de cola estructural de mediano plazo.

2. Indicadores de sentimiento y emoción del mercado

El Índice de Miedo y Avaricia subió hoy a 26, regresando a la zona de Miedo desde el Miedo Extremo de ayer. Este cambio sugiere que los extremos emocionales provocados por el debilitamiento de los flujos de ETF, el desapalancamiento de futuros y la incertidumbre macroeconómica están disminuyendo gradualmente. Históricamente, el índice se situó en 28 la semana pasada y en 29 el mes pasado, lo que indica que el impacto psicológico de esta corrección ha sido más pronunciado que la magnitud del propio ajuste de precios. Se han intensificado las discusiones sobre la exposición a BTC que existe únicamente en los balances o a través de contratos sin liquidación real en cadena, las preocupaciones sobre la manipulación de precios y la presión estructural de venta, lo que ha llevado a los inversores a favorecer la autocustodia en cadena y la tenencia a largo plazo como cobertura contra los riesgos de confianza. A corto plazo, el sentimiento se mantiene muy por debajo de los niveles de avaricia, pero la prima del miedo se está absorbiendo de forma constante.

Fuente: Alternativa

Desde una perspectiva de apalancamiento, las liquidaciones totales en las últimas 24 horas ascendieron a aproximadamente 438 millones de dólares, con liquidaciones cortas de aproximadamente 309 millones de dólares, superando significativamente las liquidaciones largas de aproximadamente 130 millones de dólares. Esto indica que, a medida que BTC superó los 94.000 dólares, el posicionamiento bajista excesivo se convirtió en la principal causa de desmantelamientos forzados. Los mapas de calor de liquidación muestran que BTC representó aproximadamente 172 millones de dólares en liquidaciones diarias y ETH alrededor de 137 millones de dólares, mientras que otros activos principales y de cola larga representaron solo una pequeña parte. Estructuralmente, esto refleja liquidaciones direccionales impulsadas por activos indicadores, más que una capitulación generalizada de activos de riesgo. Durante el mismo período, una dirección temprana de ballena BTC agregó aproximadamente 50 millones en margen de USDC a una plataforma perpetua descentralizada, expandiendo una posición larga de ETH apalancada 5X a aproximadamente 80,985 ETH, con un valor nocional de aproximadamente $ 2.687 mil millones y ganancias no realizadas cercanas a $ 16.9 millones, lo que indica que el capital de alto patrimonio y profesional ha comenzado a agregar selectivamente exposición apalancada a largo plazo cerca de niveles de soporte clave después de la fase más intensa de la caída.

Fuente: Vidrio de monedas

Los avances macroeconómicos y regulatorios brindan un soporte adicional a la estructura actual. CME FedWatch indica una probabilidad aproximada del 87,6% de un recorte de tasas de 25 puntos básicos esta semana, con una probabilidad acumulada de recortes para enero cercana al 70%, lo que reduce sustancialmente la preocupación por un nuevo endurecimiento de la política monetaria. JPMorgan y otras instituciones importantes argumentan, en general, que la lógica tradicional del ciclo de reducción a la mitad de cuatro años, caracterizada por caídas del 80%, se ha visto debilitada por la participación en ETF y el capital institucional, y que la corrección actual se asemeja a una revalorización a mitad de ciclo en lugar de un deterioro estructural. En el ámbito regulatorio, el nuevo presidente de la SEC ha impulsado exenciones de innovación y marcos de clasificación de tokens, mientras que la CFTC ha lanzado programas piloto que permiten el uso de BTC, ETH y USDC como garantía de margen. En combinación con el progreso del Senado en la legislación sobre la estructura del mercado, el tono general de la política monetaria parece significativamente más suave que en la era anterior de regulación por aplicación, lo que apoya la recuperación del apetito por el riesgo a medio y largo plazo.

3. Datos técnicos de BTC y ETH

Mercado de 3,1 BTC

Desde una perspectiva de precios, BTC ha repuntado en las últimas 24 horas desde un mínimo de alrededor de $89.600 a un máximo cercano a $94.600, lo que representa una ganancia a corto plazo de aproximadamente 4%-5% y rompe la estrecha consolidación observada en sesiones anteriores. Sin embargo, ahora ha vuelto a 92.000. El interés abierto en futuros repuntó a aproximadamente $596.900 millones, un aumento de aproximadamente 3,19% en 24 horas, junto con liquidaciones por un total aproximado de $157 millones, lo que indica que el apalancamiento está pasando de una reducción forzada a una reconstrucción gradual. Cabe destacar que las liquidaciones cortas superaron significativamente a las largas durante este repunte, lo que sugiere que la fortaleza de los precios se debió más a la cobertura forzada y la gestión de riesgos que a una agresiva oferta de FOMO (miedo a perderse algo) impulsada por la financiación. En el mercado al contado, las grandes compras institucionales que superaron los 10.000 BTC en un solo día no lograron elevar significativamente los precios, reavivando el debate sobre la fijación de precios en los balances y las estructuras de cobertura fuera del mercado. Sin embargo, dada la capitalización de mercado de BTC de aproximadamente 1,9 billones de dólares, su profundidad sigue siendo suficiente para absorber dichos flujos, lo que refleja la cobertura entre ETFs y derivados, más que una falta de demanda direccional al contado. En general, si BTC logra mantener la zona de soporte de 90.000 a 92.000 dólares, impulsaría la acumulación continua de inventario antes de la siguiente fase de selección de tendencia.

3.2 Mercado de ETH

ETH continúa mostrando una divergencia estructural entre la acción del precio y los fundamentos onchain. En cuanto al precio, ETH repuntó hasta aproximadamente los 3290 USD después de que unos datos de empleo más débiles reforzaran las expectativas de recorte de tipos, alcanzando un máximo de tres semanas cercano a los 3400 USD el martes y registrando una ganancia semanal de aproximadamente el 11,2 %. Sin embargo, los datos de Nansen muestran que las comisiones de la red de 30 días de Ethereum disminuyeron aproximadamente un 62 %, superando con creces el retroceso de aproximadamente el 22 % observado en Tron, Solana y HyperEVM. Durante el mismo período, los volúmenes de los DEX de capa base cayeron de aproximadamente 23 600 millones de USD a aproximadamente 13 400 millones de USD, mientras que los ingresos del protocolo DeFi cayeron a aproximadamente 12,3 millones de USD, marcando un mínimo de cinco meses e indicando una marcada desaceleración de la actividad de capa base y las estrategias de alto rendimiento. Varios protocolos DeFi clave, como Pendle, Athena, Morpho y Spark, también experimentaron una disminución de su TVL, pasando de aproximadamente 100 000 millones de dólares hace dos meses a cerca de 76 000 millones de dólares, lo que indica que el capital riesgo se mantiene cauteloso ante la posible flexibilización total de las tasas. En cambio, la actividad de la Capa 2 presenta un panorama marcadamente diferente, con un aumento intermensual del 100 % en el número de transacciones de Base y un crecimiento superior al 80 % en Polygon, lo que pone de relieve la ventaja estructural de Ethereum en el diseño de comisiones e incentivos de la Capa 2 a medida que el uso y la liquidez migran fuera de la capa base. Tras la actualización de Fusaka a principios de diciembre, las mejoras en la disponibilidad de datos acumulados y la rentabilidad han impulsado la compresión general de las comisiones, lo que ha afectado a los ingresos de la red principal a corto plazo, a la vez que sienta las bases para la escalabilidad a medio plazo y el crecimiento de DeFi. En los mercados de derivados, las tasas de financiación perpetua de ETH se mantienen cerca del 9% anualizado, dentro de un rango neutral, con un posicionamiento largo-corto equilibrado y sin señales de apretones unilaterales o apalancamiento extremo, lo que refuerza la opinión de que ETH está en una fase de transición donde los fundamentos se han enfriado temporalmente mientras que las narrativas técnicas y de actualización respaldan la perspectiva a mediano plazo.

4. Tokens de tendencia

• $CLONE (capa confidencial)

CLONE continúa atrayendo la atención antes de su cotización, a medida que la narrativa de Confidential Layer, centrada en la privacidad multicadena y la infraestructura entre cadenas, cobra fuerza. Diseñado para facilitar la transferencia de activos entre cadenas EVM, Solana, Cosmos, Bitcoin y blockchains centradas en la privacidad, Confidential Layer busca equilibrar la transparencia regulatoria con la preservación de la privacidad, atendiendo la demanda institucional y de alto patrimonio neto de movilidad y confidencialidad de activos entre cadenas. El proyecto ha anunciado que $CLONE comenzará a cotizar el 10 de diciembre, junto con las recompensas por staking y las cotizaciones en bolsa, lo que impulsa el posicionamiento del capital que busca exposición a la siguiente fase de narrativas de privacidad e interoperabilidad. En comparación con las soluciones puente tradicionales, Confidential Layer enfatiza la confidencialidad de los datos y el enrutamiento flexible en entornos heterogéneos. Si el protocolo logra integrar activos RWA o DeFi de grado institucional, el potencial de CLONE para la expansión de casos de uso y la captura de valor a nivel de protocolo podría escalar significativamente.

• $VANRY (Vanar)

La atención del mercado en torno a VANRY se ha centrado en el lanzamiento de myNeutron, un producto de IA orientado al consumidor que introduce una "capa de memoria" en cadena en los flujos de trabajo de Web3. myNeutron permite a los usuarios almacenar enlaces, artículos, mensajes, PDF y notas como semillas de conocimiento con capacidad de búsqueda, organizarlos en paquetes y consultar su base de conocimiento personal mediante lenguaje natural, combinando eficazmente la gestión del conocimiento, la asistencia de IA y la identidad y liquidación en cadena. Desde el punto de vista de la monetización, el producto pasa de una prueba gratuita a un modelo de suscripción, donde todos los ingresos por suscripción se convierten en $VANRY para recompras, quemas parciales y distribución a los stakers y la tesorería, formando un mecanismo de captura de valor de ingresos a token de ciclo cerrado. Esta demanda, respaldada por el flujo de caja, añade una dimensión de inversión adicional a VANRY más allá de sus raíces en NFT y metaverso, y el crecimiento y la retención sostenidos de usuarios podrían proporcionar un suelo de valoración más resistente.

• $USUAL（Usual）

USUAL se sitúa en la intersección de las narrativas de DeFi y RWA, con recientes mejoras en su stablecoin y marco de gobernanza que han atraído una mayor atención. El protocolo lanzó una nueva suite de productos que abarca Ahorros, Alfa y Bonos, ofreciendo acceso simplificado a la rentabilidad mediante productos como $sUSD0 y $sEUR0, a la vez que introduce una estructura de Cash and Carry ($USD0a) para mejorar la rentabilidad mediante estrategias spot y de derivados respaldadas por activos de tesorería que cumplen con las normas. En cuanto a la tokenómica, la DAO aprobó una propuesta de desinflación que redujo la oferta máxima en aproximadamente un 25% y disminuyó significativamente la presión de venta diaria, junto con recompras continuas y una reducción de las tasas de interés del 5% al ​​1,5% APY, mejorando el perfil de riesgo-recompensa de USUAL como activo de gobernanza y de rendimiento. A medida que la participación institucional continúa acelerando la adopción de RWA, protocolos como USUAL, que redistribuyen directamente la rentabilidad real a los tenedores de tokens, se posicionan cada vez más como representantes clave de DeFi que cumple con las normas y genera rendimiento.

5. Desbloqueos de tokens de hoy

• $CGPT: Desbloqueo de 7,68 millones de tokens, con el 0,89% del suministro circulante.
• $B3: Desbloqueo de 567,00 millones de tokens, con un 1,84 % del suministro circulante como el mayor desbloqueo hoy.
  
   

6. Conclusión

La estructura actual continúa pareciendo un reequilibrio estructural de mitad de ciclo en lugar de un cambio de tendencia completo. El sentimiento se ha recuperado del Miedo Extremo, BTC se mantiene con soporte por encima de los 90.000 $ en medio de liquidaciones cortas concentradas y la recuperación del interés abierto sin indicios de un colapso de la confianza sistémica. Si bien las comisiones de la capa base de ETH, los volúmenes de DEX y los ingresos de DeFi se han enfriado considerablemente, el uso de la Capa 2 y la actualización de Fusaka brindan flexibilidad para la recuperación de la demanda a medio plazo. En el ámbito macroeconómico, la alta probabilidad de un inminente ciclo de recortes de tipos, un cambio regulatorio hacia exenciones de innovación y marcos piloto, y la expansión constante de RWA y productos de inversión compatibles han fortalecido colectivamente la estructura de capital subyacente del mercado en comparación con ciclos anteriores. Para los operadores, el entorno actual favorece la observación estructural y la recalibración de posiciones, interactuando selectivamente en torno a los niveles de soporte clave de BTC y las divergencias internas de ETH, a la vez que se monitorean los fundamentos de la Capa 2, los RWA y los protocolos de alta calidad para posicionarse antes de la próxima aceleración de la tendencia.

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