在恐慌與貪婪指數跌至 15、連續多日維持「極度恐慌」的情況下，BTC 目前在 87,000–88,000 美元區間盤整，市場視線高度集中於本週約 140 億美元名義價值的比特幣期權到期，以及 83,278 與 91,927 一上一下兩個巨頭清算價位。ETH 則在 2,800–3,000 美元之間反覆震盪，2,812 與 3,096 美元成為多空槓桿拉扯的關鍵分水嶺。鏈上巨鯨調整部位、宏觀數據暗示核心 PCE 通膨略降，以及監管與 VC 資金的結構性變化，共同塑造出「價格高位回調、槓桿去化、情緒極度悲觀但長線資金仍佈局」的多層次市場結構。

1. 市場概覽

• BTC 自 10 月高點回落約三成，目前徘徊於 87,000–88,000 美元，本週約 140 億美元 BTC 期權到期使 89,000–92,000 美元區間成為多空主戰場。
• ETH 於 2,800–3,000 美元震盪，若跌破 2,812 美元，多單清算或放大至約 9.39 億美元；若突破 3,096 美元，則有約 5.78 億美元空單面臨被動回補。
• 恐慌與貪婪指數從上月的 51「中性」下滑至目前的 15「極度恐慌」，顯示槓桿情緒已明顯退潮，市場以防禦型倉位為主。
• 過去 24 小時全網爆倉約 2.90 億美元，多單與空單清算金額接近，BTC、ETH 資金費率在小幅正值與局部負值間擺動，反映出雙向交易與去槓桿並存。
  
   

2. 市場情緒指標

情緒層面上，恐慌與貪婪指數今日 15，已連續多日停留在「極度恐慌」，與上月 51「中性」相比出現明顯斷層，說明在 BTC 自高點回調約三成後，市場由樂觀 FOMO 快速轉向風險收縮模式。這輪調整並非單純情緒崩潰，而是「價格高位＋宏觀不確定＋槓桿擠壓」的綜合作用。一方面美國近期 PPI 顯示批發通膨壓力放緩，市場預期 9 月核心 PCE 月增約 0.19–0.2%，年增可能自 2.9% 降至 2.8%，為中期降息路徑提供支撐；另一方面，勞動市場與消費信心降溫，讓 12 月 FOMC 在「再降息 25bp」與「暫停觀望」之間存在明顯分歧，短期對風險資產估值形成壓力。

資料來源：Alternative

衍生品結構中，過去 24 小時約 2.91 億美元的多空爆倉顯示槓桿仍在持續去化，但清算已較前期高波動階段更趨均衡。BTC 全網 8 小時平均資金費率約 0.0042%，ETH 約 0.0021%，雖為正值，但部分主要交易所已短暫出現負資金費率，代表短空願意付費壓盤、追價多頭則趨於保守。更關鍵的是，本週約 140 億美元名義價值的 BTC 期權到期中，約 84% 的看漲倉位行權價在 91,000 美元之上，而大量看跌倉位則集中於現價附近與下方，當前結構對賣方與保護性看跌持有者更為有利。若 BTC 在到期前無法重新站上 89,000–90,000 美元之上，多數看漲期權將歸零，價格波動短期可能被壓縮在偏中性至偏空的窄幅區間。

資料來源: Coinglass

宏觀與中長線資金的訊號則相對溫和，雖然現貨 ETF 近期淨流入力度不如牛市初段，但未見長時間大幅失血；同時，Q3 加密 VC 投資額約 46.5 億美元，季增約 290%，主力集中在穩定幣、AI、基礎設施與交易相關賽道，顯示產業長線資金仍持續佈局。監管面則出現兩個重要信號像是 Polymarket 獲得美國 CFTC 中介交易平台許可，阿聯酋新金融法將 DeFi、Web3 與數位資產活動納入央行監管範圍，說明「合規化與機構化」是中長期不可逆的主旋律。整體結構可以總結為短線情緒極度悲觀、槓桿去化持續，但中長線資本與監管框架正逐步為下一輪升級鋪路。

3. 比特幣與以太幣技術分析

3.1 比特幣市場行情

比特幣目前維持在 87,000–88,000 美元高位盤整，在前期自 89,000 美元上方快速回落後進入震盪重建結構。全網 8 小時平均資金費率小幅正值、部分主要平台短暫轉負，反應追價多頭意願放緩、短空開始施壓，但整體槓桿水位仍屬可控。短期技術面最關鍵的是清算熱區：若跌破 83,278 美元，約 15 億美元多單面臨連鎖清算；若突破 91,927 美元，約 17.7 億美元空單將被迫回補。這使得當前結構呈現典型的「壓縮波動＋兩側槓桿堆疊」格局，方向一旦被擊穿，價格可能呈現加速性單日放量走勢。過去 24 小時約 2.9 億美元爆倉、且多空相對均衡，顯示市場已從此前的擁擠多頭逐步回到雙向槓桿搏鬥階段。整體來看，比特幣目前處於修正後段落、等待期權到期與宏觀信號重新定價，短線仍以區間震盪與高波動策略為主。

3.2 以太幣市場行情

以太幣維持在 2,800–3,000 美元 的關鍵區間內震盪，結構與 BTC 相似但波動相對更溫和。全網資金費率溫和偏正，部分平台收斂至接近零，反應多頭槓桿有降溫、空頭亦缺乏強勢增倉意願。其槓桿分界同樣明確，若跌破 2,812 美元，約 9.39 億美元多單可能被連續清算；若突破 3,096 美元，則約 5.78 億美元空單將面臨強制回補。這使得 ETH 的技術結構也呈現「雙向擁擠＋方向未定」的典型盤整格局。在鏈上方面，一位早期 ICO「遠古巨鯨」將約 20,000 枚 ETH 充值至 CEX，引發市場對高位派發的擔憂；但整體看，ETH 仍在籌碼分布與槓桿去化之間尋找新的平衡，區間突破前走勢仍偏向震盪。整體結構與情緒搭配之下，ETH 短線更適合觀察清算帶反應，而非激進追價。

4. 今日熱門代幣

• XTM（Tari）

Tari 是以數位資產為核心、預設隱私的區塊鏈協議，以 Rust 開發，並設計為可與 Monero 合併挖礦的側鏈結構，目標是為創作者提供發行稀缺數位資產與收藏品的基礎設施。隨著 XTM 空投第一階段啟動，早期生態參與者與礦工陸續解鎖籌碼，短線供給壓力與市場預期交織，形成典型的「空投兌現行情」。在監管持續關注隱私資產的環境下，Tari 的估值折扣可能長期存在，但若其在遊戲、IP 與沉浸式體驗等場景中能真正構建需求，XTM 仍有機會成為「隱私＋娛樂」敘事的代表。

• MON（Monad）

Monad 代表的是新一輪高性能 L1 的競爭格局。Monad 主網現已上線，團隊將其定位為面向下一代去中心化應用的高效 L1，宣稱在 EVM 相容前提下可實現比現有主流鏈快 100–1000 倍的吞吐，目標是承載高頻交易、專業衍生品協議與機構級 DeFi 應用。MON 代幣在主網上線與空投啟動後迅速成為資金焦點，一方面受益於「新主網＋技術突破」的議題，另一方面也面臨估值定價尚未穩定、流動性深度有待驗證的典型新鏈風險。若 Monad 能在短期內吸引頭部 DEX、永續合約協議與穩定幣入駐，並逐步累積 TVL 與開發者社群，MON 有機會由純敘事標的轉向基本面驅動；反之，若僅停留在空投與概念交易階段，則不排除經歷一輪明顯回吐後才進入中期價值重估。

• SSS（Sparkle）

Sparkle 則結合了 AI 敘事與 Web3 社交實驗的雙重屬性，此項目目前定位為 AI＋Web3 互動平台，讓用戶在學習與使用 AI 工具的同時，透過創作與參與獲得代幣；其生態包括跨平台 AI 內容創作工具 PromptHero，早期則以占星生活方式 App、可交易 NFT、占星主題 PVP 與 SBT 角色聞名。近期 SSS 因為主流資料平台顯示的流通量統計有誤而引發討論，官方澄清實際流通量為 1.52 億枚（約總量 15.2%），並正與相關平台協調修正。流通量資訊的不確定性放大了市場對代幣解鎖節奏與供給壓力的擔憂，使 SSS 價格波動加劇。

5. 今日代幣解鎖

• $AMI： 解鎖 27.72 百萬枚，約占流通量 27.54%。
• $ALT： 解鎖 246.58 百萬枚，約占流通量 5.23%。
• $HUMA： 解鎖 126.26 百萬枚，約占流通量 7.28%（今日最大解鎖）。

6. 結論

綜合價格走勢、衍生品結構、鏈上資金與宏觀環境，目前加密市場並非單純的「牛轉熊」，更接近於一場對前期急漲的結構性再平衡。BTC 在 85,000–89,000 美元區間震盪、ETH 在 2,800–3,000 美元區間重建多空平衡，加上恐慌與貪婪指數長時間維持在極度恐慌區間，說明槓桿情緒已被充分壓縮，但長線現貨與機構資金並未出現大規模撤出。期權、清算與巨鯨動向共同構成短期波動的框架：BTC 期權到期將決定 89,000–92,000 美元區間的多空勝負；ETH 是否守住 2,812 美元並重新挑戰 3,096–3,100 美元上方，將成為槓桿市場風險偏好的重要指標。

在此結構下，更合理的基準情境是「高位震盪＋時間換空間」，而非立即進入深度熊市。宏觀層面上，核心 PCE 預期略降、美聯儲 12 月是否再度降息仍有爭議，使市場短期仍需在利率與增長的不確定性中摸索定價；產業層面上，VC 資金、合規化監管與高性能 L1、AI 社交等新敘事，則持續為下一階段週期打底。對交易者而言，當前環境更適合控制槓桿與總倉位，把重心放在觀察清算帶與期權結構如何釋放風險，而不是試圖在極度恐慌中「一次性抄底」。在情緒極端悲觀、槓桿充分洗牌之後，真正具備耐心與紀律的資金，反而更有機會在結構再平衡完成後，捕捉到下一輪趨勢啟動的關鍵區間。

免責聲明：本節提供的資訊僅供參考，不代表任何投資建議或 FameEX 官方觀點。