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恆大債務風暴 衝擊比特幣市場?
2021/09/22 14:34:25




路透社報導,中國恆大集團負債涉及超過128間銀行和121間非銀行機構,國際媒體紛紛將恆大破產風暴與美國雷曼兄弟破產相比。上百億的抵押品出問題,中國監管機構目前看來不太可能做出以往的救市行動,比特幣可能是完美的解決方案,並且有助於防止對中國經濟遭受嚴重打擊。恆大是什麼,這顆雷又是如何開始的?


恆大更正式的名稱是恆大集團,這家巨大的中國房地產公司是使許家印成為中國首富的原因。這個全國性的企業集團在技術、汽車、電動車、消費品、旅遊以及其核心金融和房地產業務方面都有業務。


它因多年來利用政策導向,極限使用高槓桿資本牟取暴利而廣為人知。在最後一次統計中,其資產總額剛剛超過1470 億美元。


唯一的問題是,該公司的債務與資產比率(槓桿率)為6 。(合規要求槓桿率應當為0.3 左右)自然,過高的槓桿率。導致了目前大量的債權人發起訴訟。


這在原則上聽起來是可以處理的,但在目前國內去槓桿,抑制房價的政策背景下,問題就已經變味了。


為什麼恆大會出現流動性危機?

2021 年初,中國政府收緊信貸,並對抵押貸款額度設置上限,以防止在其人口稠密的城市形成全國性的、數十億元人民幣的房地產泡沫,這些城市充滿了年輕的房主,但也有因冠狀病毒危機而面臨資金困境的家庭。


這個調整直接影響了房地產銷售,但卻起到了反作用,房價不降反升,在4 個月後,政府不得不再次介入,在房價跳漲後提高抵押貸款利率,進一步降低了房產銷售率。


至於市場,恆大的投資者已經欲哭無淚。恆大集團股價在今年下跌了60%,目前處於4 年來的新低。所有這些都是在中國政府要求恆大遵守上個月提出的一次性償還其40 % 債務的要求之前發生的。但顯然,債務並沒有得到償還。CNBC 報導稱,標普早在8月就開始對該企業進行信用降級處理。


現在讓我們快進幾週。現在,關於恆大的頭條新聞就和他們所宣城的現金流一樣多:

惠譽將恆大的信用評分降至CC (比可能違約還要糟糕兩個等級,信用極其糟糕)

穆迪將恆大下調三個等級至Ca,(這意味著該公司:可能處於或非常接近違約)


在穆迪發布消息的同一天,據稱在恆大有工人抗議,他們沒有得到工資,而此時他們的雇主並沒有多餘現金來支付這些薪資。


9月10號,摩根大通對恆大股票的目標價從7.20美元降至2.80美元,他們對該事件的看法更樂觀一些,認為恆大最終會軟著陸。


即便是軟著陸,但還是要著陸的,這對那些手裡捏著大把恆大債券的投資者、合作商而言,並沒有什麼幫助。他們手裡的債券成了噩夢,價值正在飛速貶值。但就目前國內的政策形勢而言,「軟著陸」本身就是個笑話。


恆大會如何影響比特幣市場?

Tether 是與美元掛鉤的穩定幣,經常接觸加密貨幣的人都知道,而它的發行商Tether Limited 由Bitfinex 的所有者控制,總部位於香港。Tether 已經在輿論的風口浪尖顛簸了數月:Tether 的資產儲備成了皇帝的新衣,而這些資產究竟是由什麼支撐的,投資者所知道的,就只有Tether 的幾句承諾。


Tether 在對穩定幣的實際槓桿有多大保持緘默之後,Tether 的執行官們在今年夏天悄悄承認,他們的貨幣有一半是由債券支持的。

儘管Tether 和恆大都來以同一個地方,但這並不意味著Tether 所持有的債券都是恆大的。現實地說,鑑於過去12 個月對Tether 的批評,Tehter 理應會立即不遺餘力的向公眾解釋它與恆大沒有任何牽連。但事實上,Tether 本月一直非常安靜,一些人開始製定計劃,特別是中國CBDC 的發展正在幫助其「影子」加密貨幣經濟擺脫Tether 和比特幣,而與此同時政府在機構和消費者層面加強對貨幣的控制和監督。


這種情況有兩種結果。


有人認為中國將不會對恆大進行救助,恆大將不得不進入清算階段,並在整個市場上拋出其持有的資產,以清算其債券槓桿(這還沒有觸及槓桿票據債務;我們談論的只是槓桿票據),並創造市場流動性,導致Tether 和比特幣的價格多次崩潰。但大家都忘記了另一個不是美元的Tether。與人民幣掛鉤的Tether,該穩定幣目前在以太坊上運行,但還沒有正式進入任何交易所。但是,這種代幣是由什麼支持的?中國政府怎麼可能會允許其存在?


中國「拯救」了恆大。然後他們可以用CBDC 和債券來打壓比特幣和美元(以及可能的其他法定貨幣,如澳元,中國的許多產品和建築原材料的傾銷地),然後拋售比特幣和美元/ 澳元來償還債務,那麼美元很可能會承受巨大的壓力。對中國來說,這仍然是一個較軟但有吸引力的解決方案,因為這對更高政治目標來說是一個三贏:減少公民對數字人民幣之外的CBDC的信心摧毀Tether迫使美元貶值。


恆大如何對比特幣產生持久影響?

大多數比特幣投資者都經歷過這類風暴。然而,如果上述兩種結果中的任何一種發生,我們可能面對的是前所未有的新的風暴,如果數十億美元的廢紙和商業債券通過比特幣被洗掉,那麼對Tether、比特幣和以太坊的影響規模將是巨大的。這意味著中國可以通過飆升加密貨幣價格來彌補他們的損失,從而彌補法幣債務的缺口,然後再將其全部砸回,以恢復市場的流動性。


這些信號都在告訴投資者更加謹慎地對待現在的事實,即有一個不為人知的格言:如果金錢統治世界,債務是最好的武器。


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