Tras retroceder casi un 30% desde su máximo histórico de octubre, cercano a los 126.000 dólares, BTC se ha estabilizado recientemente en torno a los 90.000 dólares, con un precio que ha oscilado ligeramente cerca de los 91.000 dólares durante las principales sesiones bursátiles de hoy. El mercado se mantiene en una corrección de mitad de ciclo tras el avance unidireccional previo. Mientras tanto, ETH ha recuperado y mantenido la zona de los 3.000 dólares gracias a la influencia combinada de la mejora de Fusaka y las expectativas de flexibilización macroeconómica; sin embargo, la configuración general se mantiene conservadora. La prima de futuros, la asimetría de las opciones, las tendencias de las comisiones en cadena y los volúmenes de los DEX sugieren que no se ha producido un reapalancamiento a nivel de tendencia. A nivel macroeconómico, los mercados han dado por hecho un recorte de tipos del FOMC en diciembre, con la Reserva Federal poniendo fin al ajuste cuantitativo y los futuros de los fondos federales con una probabilidad superior al 80% de flexibilización. Si bien esto ha impulsado la confianza en los activos de riesgo, el desapalancamiento y el reequilibrio estructural en los mercados de criptomonedas siguen en curso.

1. Resumen del mercado

• BTC fluctuó cerca de $91K en los principales mercados spot y perpetuos, recuperándose notablemente desde el mínimo de $86K de ayer, pero aún un 30% por debajo del máximo de $126K en octubre, manteniéndose dentro de un rango correctivo de alto nivel.
• ETH se recuperó y se mantuvo cerca de los $3000 antes y después de la actualización de Fusaka, con un aumento de alrededor del 7-8% en los últimos dos días. Sin embargo, la prima de los futuros a dos meses se mantiene en tan solo alrededor del 3%, muy por debajo del 5-10% observado en mercados alcistas más saludables, lo que indica una disposición limitada a aumentar la exposición a largo plazo apalancada.
• El índice de miedo y codicia se ha recuperado de la lectura de miedo extremo de 15 de la semana pasada a 28 hoy, pasando de "miedo extremo" a "miedo", aunque el apetito por el riesgo general sigue estando muy por debajo de los niveles observados durante el pico de octubre.
• Las liquidaciones totales en las últimas 24 horas alcanzaron aproximadamente 387 millones de dólares, incluyendo cerca de 316 millones de dólares en liquidaciones de posiciones cortas, cifra considerablemente superior a las liquidaciones de posiciones largas, que ascendieron a aproximadamente 71,16 millones de dólares. Esto indica una importante actividad de compresión de posiciones cortas en un entorno de alta volatilidad, mientras que una transacción de ballenas que movió 900,83 BTC (unos 826 millones de dólares) también atrajo la atención del mercado.
• El volumen de futuros de ETH ha superado al de BTC por primera vez en una importante bolsa de futuros regulada, con una volatilidad implícita en las opciones de ETH superior a la de BTC. Mientras tanto, el avance hacia una stablecoin denominada en euros que cumpla con las normas de la UE ha convertido el ciclo de derivados de ETH y las stablecoins reguladas en ejes transversales clave en el panorama actual a medio plazo.

2. Indicadores de sentimiento/emoción del mercado

El Índice de Miedo y Avaricia ha subido de 15 (Miedo Extremo) a 28 en las últimas dos semanas, ascendiendo un nivel a "Miedo". Esto refleja que la presión de liquidación ha disminuido tras las fuertes correcciones y el desapalancamiento; sin embargo, el sentimiento de los inversores no ha vuelto a la neutralidad, y mucho menos a la avaricia. Esta recuperación gradual del pesimismo extremo suele coincidir con compras al contado en las caídas y una acumulación gradual de capital a largo plazo. Sin embargo, los operadores a corto plazo mantienen un apalancamiento bajo, y el mercado se mantiene cauteloso respecto a si el repunte puede transformarse en una nueva tendencia. Las discusiones sobre el posible riesgo de un evento en diciembre o sobre si el BTC podría volver a probar niveles por debajo de los 80.000 $ siguen siendo intensas, lo que subraya la persistencia de las primas de riesgo.

Fuente: Alternativa

En términos de apalancamiento y estructura de liquidación, los datos muestran que las liquidaciones totales en las últimas 24 horas alcanzaron aproximadamente 387 millones de dólares, con liquidaciones cortas de alrededor de 316 millones de dólares que superaron ampliamente las liquidaciones largas de aproximadamente 71,16 millones de dólares. La liquidación individual más grande, alrededor de 13 millones de dólares en un contrato perpetuo de BTC, ocurrió en una importante plataforma de derivados. Después de múltiples volatilidades intensas desde noviembre, la volatilidad implícita a corto plazo ha aumentado muy por encima de los plazos a largo plazo, mientras que la desviación de las opciones muestra que los plazos a largo plazo mantienen un sesgo alcista moderado y los plazos a corto plazo están fuertemente apilados con opciones de venta. Se ha acumulado un interés abierto significativo alrededor de los precios de ejercicio de $84,000 y $80,000 para los vencimientos de finales de diciembre de BTC, lo que refleja la fijación de precios del posible riesgo bajista de fin de año. Mientras tanto, el interés abierto agregado de los derivados de criptomonedas se mantiene en el rango de los cien mil millones de dólares, lo que indica que el capital no ha salido, sino que está experimentando una reasignación estructural dentro de un régimen de alta volatilidad.

Fuente: Vidrio de monedas

A nivel macroeconómico, la Reserva Federal finalizó formalmente el ajuste cuantitativo el 1 de diciembre y reinvirtió los MBS con vencimiento en bonos del Tesoro, lo que proporcionó un modesto respaldo a la liquidez a corto plazo. Al mismo tiempo, la herramienta CME FedWatch sitúa la probabilidad de un recorte de tipos en diciembre en un rango del 80-90%, y varios importantes centros de investigación adelantan las expectativas del primer recorte de tipos a diciembre. No obstante, destacados inversores y operadores enfatizan que, incluso si la Fed retrasa o evita el recorte de tipos, la estructura a largo plazo de BTC se mantiene prácticamente inalterada, señalando que la reciente acción del precio refleja una compresión de la espuma de alto nivel y la revalorización de los derivados, más que una reversión de la narrativa macroeconómica general. En el ámbito regulatorio, Qivalis, un consorcio de diez bancos europeos, trabaja para lanzar una moneda estable en euros que cumpla con la normativa MiCA para 2026, mientras que las autoridades estadounidenses aspiran a implementar la legislación sobre monedas estables para 2026. En conjunto, es probable que estos marcos definan la arquitectura de liquidez y las vías de capital del mercado de criptomonedas en los próximos años.

3. Datos técnicos de BTC y ETH

Mercado de 3,1 BTC

BTC fluctúa actualmente cerca de los $91,000. En el gráfico diario, el activo ha experimentado un repunte del 5-6% desde el mínimo de principios de diciembre, cerca de los $86,000, pero se mantiene sustancialmente por debajo del máximo histórico de octubre, por encima de los $126,000. Esto se asemeja a una segunda fase de desapalancamiento dentro de un rango alto, en lugar de una reversión bajista completa. Los datos de opciones indican una concentración significativa de posiciones abiertas en opciones de venta (put) en los precios de ejercicio de $84,000 y $80,000 para los vencimientos de finales de diciembre. Muchos operadores profesionales están utilizando compras de opciones de venta (put) o diferenciales de opciones de venta (put spreads) para cubrir la volatilidad de fin de año, y la curva de asimetría mantiene una pendiente descendente, lo que refleja la continua valoración del riesgo a la baja. La volatilidad implícita a corto plazo (de una semana a un mes) también supera la volatilidad implícita a largo plazo (IV), lo que implica expectativas de nuevos episodios de volatilidad en torno a la reunión del FOMC, las declaraciones presidenciales y las publicaciones macroeconómicas.

Los datos on-chain muestran que hoy se transfirieron 900,83 BTC (alrededor de 826 millones de dólares) desde una importante dirección de custodia a una billetera anónima, lo que generó debate sobre posibles flujos OTC o intenciones de venta. Sin embargo, la actividad posterior de la billetera y los flujos netos de la bolsa aún no han mostrado evidencia de una presión de venta concentrada. Mientras tanto, algunos grandes tenedores corporativos están aumentando su liquidez en dólares mediante la venta de acciones, lo que reduce la posibilidad de ventas forzadas de BTC, lo que ha aliviado las preocupaciones sobre las cascadas de liquidación impulsadas por el balance general. Por lo tanto, la región de los $80,000 se considera una zona de soporte psicológica clave y definida por opciones. En términos de estructura técnica y de derivados, la resistencia superior a corto plazo se encuentra entre $93,000 y $95,000. Sin una ruptura decisiva antes de la reunión de la Fed, es probable que BTC continúe oscilando dentro del rango más amplio de $80,000 y $95,000 mientras reconstruye su posicionamiento.

3.2 Mercado de ETH

ETH ha mostrado una relativa fortaleza tras un repunte diario de aproximadamente el 7%, cotizando y consolidándose en la zona de los 3000-3010 $ gracias al impulso de la mejora de Fusaka y las expectativas de flexibilización macroeconómica. Sin embargo, desde la perspectiva de los derivados, la prima anualizada de los futuros mensuales de ETH con respecto al precio al contado se mantiene en tan solo un 3%, por debajo del 5-10% que suele observarse en ciclos alcistas más saludables. Esto implica que la exposición a largo plazo apalancada no se ha expandido significativamente.

En las últimas cuatro semanas, las comisiones semanales de Ethereum han caído de aproximadamente 5,1 millones de dólares a 2,6 millones de dólares, una disminución de casi el 49 %. Simultáneamente, el volumen de los DEX ha disminuido del máximo de 36 200 millones de dólares a aproximadamente 13 400 millones de dólares, lo que indica una desaceleración de la actividad DeFi y del apalancamiento especulativo. Cabe destacar que cadenas competidoras como Tron y Solana han visto aumentar sus comisiones de siete días alrededor de un 9 % durante el mismo período, lo que sugiere una migración de los usuarios hacia ecosistemas que ofrecen comisiones más bajas y un mejor rendimiento. Esto está presionando el papel de ETH como principal capa de precios del espacio de bloques.

Si bien la actualización de Fusaka aporta mejoras sustanciales en la disponibilidad de datos, la integración de Rollup y la experiencia de la billetera, lo que sienta las bases para el escalado de L2 y la evolución de la capa de liquidación, el entorno de demanda a corto plazo sigue siendo débil. Por lo tanto, la actualización parece más una preparación de la infraestructura para el próximo ciclo que un catalizador inmediato para revertir las tendencias de comisiones o ingresos. Además, una ballena de ETH inactiva transfirió recientemente 40 000 ETH, lo que genera preocupación por una posible venta. Por lo tanto, la banda de 2800 a 2900 $ sirve como soporte a corto plazo, mientras que la zona de 3200 a 3300 $ representa una resistencia estructural crítica que debe recuperarse para validar un potencial alcista sostenido.

4. Tokens de tendencia

• ZEC (Zcash)

ZEC ha recuperado protagonismo como un proyecto L1 de larga trayectoria centrado en la privacidad durante el actual ajuste del mercado, a medida que evoluciona el equilibrio entre las narrativas de privacidad y la alineación regulatoria. Zcash emplea pruebas de conocimiento cero para ofrecer transacciones protegidas opcionales, lo que permite a los usuarios acceder a mayores niveles de privacidad en una blockchain pública, manteniendo al mismo tiempo un suministro fijo de 21 millones y un programa de reducción a la mitad similar al de Bitcoin. Con billeteras multicadena y terminales de trading que ahora admiten ZEC encapsulado en Solana, el activo ya no está confinado a una cadena de privacidad independiente, sino que ha comenzado a participar en redes de liquidez más amplias en plataformas DeFi y de derivados. En medio del endurecimiento de las regulaciones sobre las monedas de privacidad, el diseño criptográfico consolidado de ZEC, su comunidad a largo plazo y su gobernanza transparente lo posicionan como uno de los pocos activos capaces de sobrevivir a la filtración regulatoria. Esto beneficia a los inversores que buscan una exposición limitada a la demanda de privacidad durante regímenes de alta volatilidad.

• GUIÓN (Guión)

DASH representa una narrativa de pagos de larga data, diseñada desde su inicio para el uso transaccional diario con tiempos de confirmación más rápidos, comisiones más bajas y un sistema de gobernanza y tesorería descentralizados. Durante la reciente recesión generalizada del mercado, este ha reevaluado si las plataformas de pago L1 establecidas con utilidad real pueden captar participación en la siguiente fase de la infraestructura regulada de criptopagos. La reciente alianza estratégica a largo plazo de Dash con Zebec integra DASH como la decimonovena cadena, respaldada por su pila de pagos multicadena, lo que permite la funcionalidad InstantSend para operaciones de nómina y recarga de tarjetas casi en tiempo real. Esto amplía la cobertura práctica de pagos de DASH, especialmente en casos de uso como nóminas en cadena, pagos transfronterizos y gastos de alto valor. Para los inversores que buscan narrativas basadas en pagos con potencial de flujo de caja, DASH se asemeja cada vez más a un token de infraestructura de pagos en lugar de a un activo puramente especulativo.

• TNSR (Tensor)

TNSR representa la narrativa de infraestructura de liquidez NFT de nivel profesional dentro del ecosistema Solana. Entre los desarrollos recientes se incluye la adquisición de Tensor Marketplace y Tensorians por parte de la Fundación Tensor, que destina el 100 % de las comisiones del mercado a la tesorería de TNSR, mientras que quema el 21,6 % del suministro no invertido y vuelve a bloquear las asignaciones invertidas durante tres años adicionales. Esto estrecha la relación entre los ingresos del protocolo y el valor del token. Ante la disminución de los volúmenes de NFT y la compresión de márgenes en la mayoría de los mercados, Tensor busca un modelo combinado de "protocolo + mercado", que opera en un marco de código abierto y gobernado por la comunidad. Como resultado, TNSR funciona más como un token de índice de infraestructura de liquidez NFT para Solana que como un simple activo de minería de liquidez. Dado que Solana sigue atrayendo la atención en derivados, activos meme y NFT en este ciclo, los tokens de gobernanza con vías de ingresos claras y mecanismos deflacionarios podrían seguir siendo los preferidos por el capital estructural de solo posiciones largas si el apetito por el riesgo regresa a los segmentos de beta alta.

5. Desbloqueos de tokens de hoy

• $CHEEL: Desbloqueo de 2,67 millones de tokens, con el 4,70% del suministro circulante.
• $BDXN: Desbloqueo de 31,97 millones de tokens, con el 19,96% del suministro circulante como el mayor desbloqueo hoy.
  
   

6. Conclusión

El tema central del mercado es el reequilibrio defensivo durante una recuperación del sentimiento. El Índice de Miedo y Avaricia se ha recuperado del Miedo Extremo, lo que indica que parte de la presión de ventas forzadas y capitulación se ha aliviado, aunque el apetito por el riesgo se mantiene lejos de ser neutral. Desde la perspectiva del apalancamiento, las liquidaciones de posiciones cortas superaron con creces las de posiciones largas en las últimas 24 horas, convirtiendo la persecución de posiciones cortas en combustible para el repunte, mientras que el significativo posicionamiento de opciones de venta en 84.000 y 80.000 dólares destaca la continua cobertura a la baja entre los participantes profesionales. A nivel macroeconómico, el fin del ajuste cuantitativo por parte de la Fed y las elevadas probabilidades de recorte de tipos en diciembre ofrecen respaldo de liquidez a medio plazo, aunque los mercados siguen sin estar convencidos de que la flexibilización por sí sola pueda reavivar el tipo de avance parabólico observado anteriormente en el ciclo.

Para ETH, a pesar del apoyo de la actualización Fusaka y la mayor actividad de derivados, la disminución de las comisiones, la disminución de los volúmenes de los DEX y el aumento de las comisiones en las cadenas competidoras enfatizan la necesidad de considerar la actualización como un paso infraestructural a largo plazo, en lugar de un catalizador de la demanda a corto plazo. En conjunto con los flujos de ballenas actuales, el avance de los marcos regulados de las stablecoins y el fortalecimiento de las narrativas de privacidad, pagos e infraestructura NFT, el capital no ha abandonado los mercados de criptomonedas. En cambio, está cambiando de una amplia exposición a la beta hacia una fijación de precios más selectiva de la resiliencia estructural, los ingresos sostenibles y la durabilidad de la narrativa. En este entorno, el ritmo de la cartera, la cobertura de riesgos y la gestión disciplinada de la volatilidad cobran mayor importancia que la simple convicción direccional.

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