Korku ve Açgözlülük Endeksi birkaç hafta üst üste "Aşırı Korku" bölgesinde kaldığı için, BTC kısa bir süre 92.250 doların üzerine çıktıktan sonra hızla 90.000 dolara doğru geri çekildi. Makro belirsizlik ve kırılgan kaldıraç yapısı zemininde, son toparlanmanın yeni bir trendin başlangıcından ziyade yapısal bir onarım anlamına geldiğinin altını çiziyor. Aynı zamanda, toplam piyasa tasfiyeleri 24 saat içinde 200 milyon doları aştı ve kısa vadeli satıcılar spot üzerindeki yoğun satış emirleri ile yoğun tasfiye likiditesi arasında mücadeleye devam ederken, ETF'lere net artımlı girişlerin olmaması ve Çin piyasasında USDT'nin iskontosu risk iştahını daha da baskılıyor. Buna karşılık, düzenleyici cephede, CFTC'nin tokenleştirilmiş teminat pilot programı, uyumlu RWA L1'leri ve yapay zeka odaklı L1 ekosistemleriyle birlikte, orta ve uzun vadeli sermaye tahsisi anlatıları için yeni odak noktaları yaratıyor.

1. Piyasa Özeti

• Korku ve Açgözlülük Endeksi bugün 22'ye yükseldi ancak son bir hafta ve son bir ayda birçok kez 20-23 arasında seyrettikten sonra hala "Aşırı Korku" seviyesinde bulunuyor. Bu durum, sınırlı bir iyileşmeyle birlikte depresif bir duyguya işaret ediyor.
• BTC, yoğun satış baskısı nedeniyle 92.000-93.000 dolar aralığının üst ucunda defalarca dirençle karşılaştı ve kısa vadede yaklaşık 90.000 dolara geriledi. 3 aylık vadeli işlemlerin yıllık bazda baz değeri, iki hafta üst üste %5'lik nötr eşiğinin altında kalarak kaldıraçlı uzun pozisyonlara olan talebin zayıf olduğunu gösteriyor.
• Son 24 saatte, 84.564 yatırımcının toplam piyasa tasfiyeleri yaklaşık 202,06 milyon dolara ulaştı. Bu rakamın yaklaşık 64,44 milyon doları BTC, 52,00 milyon doları ise ETH tasfiyeleriydi. Uzun ve kısa vadeli tasfiye büyüklükleri genel olarak benzerdi. Bu durum, aralık içinde sık sık yaşanan çift taraflı kaldıraç kayıplarını yansıtıyor.
• Spot BTC ETF'leri anlamlı net girişlerden yoksun kalmaya devam ederken, hedge fonları ve kurumlar opsiyonlar aracılığıyla düşüşe karşı koruma satın almayı tercih ediyor. Türev piyasalarında koruyucu putların keskin bir şekilde artan maliyeti, profesyonel sermayenin kısa vadeli düşüş riskine karşı oldukça hassas olmaya devam ettiğini gösteriyor.
• Makro tarafta, CME faiz oranı vadeli işlem fiyatlandırması, Aralık ayında Federal Rezerv'in 25 baz puanlık bir faiz indirimine gitme olasılığının yaklaşık %89 olduğunu gösteriyor; ancak resmi istihdam ve enflasyon verilerindeki gecikmeler, zayıf ABD konut piyasası ve dolar endeksindeki ılımlı toparlanma ile birleşince, riskli varlıklar genelinde risk iştahını baskılamaya devam ediyor.

2. Piyasa Duyguları ve Duygu Göstergeleri

Korku ve Açgözlülük Endeksi şu anda 22 seviyesinde bulunuyor ve "Aşırı Korku" bölgesindeki kalış süresini uzatıyor ve genel olarak dünkü 20, geçen haftaki 23 ve geçen ayki 22 seviyeleriyle aynı çizgide seyrediyor. Bu, piyasa duyarlılığının marjinal olarak hafif bir iyileşme gösterse de, korku rejiminden çıkmaktan çok uzak olduğunu gösteriyor. Ekim ayındaki tüm zamanların en yüksek seviyesinden yaklaşık %28'lik bir geri çekilmenin ardından BTC, 80.000 ila 90.000 dolar arasında dalgalanan uzun bir süre geçirdi ve bu da yatırımcıların düşüşe daha fazla alışmasına olanak sağladı. Sonuç olarak, endeks yeni dip seviyeler görmedi, ancak yine de korunma amaçlı güçlü bir talebi ve daha yavaş bir risk sermayesi dağıtım hızını yansıtıyor. Mevcut yapı, teslimiyet ve ani bir piyasa duyarlılığı değişikliğiyle yönlendirilen klasik bir V şeklindeki tersine dönüşten ziyade, derin bir düzeltmeden sonra uzun süreli bir sindirim aşamasını andırıyor.

Kaynak: Alternatif

Toplam likidasyonlar ve kaldıraç yapısı açısından bakıldığında, son 24 saatteki toplam piyasa likidasyonları yaklaşık 202,06 milyon dolara ulaştı. Daha uzun vadeli veriler, 12 saatlik likidasyonların halihazırda 118,13 milyon dolara ulaştığını, 1 saatlik ve 4 saatlik pencerelerin ise sırasıyla yaklaşık 9,14 milyon dolar ve 16,74 milyon dolar olduğunu gösteriyor. Bu da dar bir işlem aralığında, kısa vadeli kaldıracın özellikle "süpürülmeye" eğilimli olduğunu gösteriyor. Likidasyon profili, uzun ve kısa pozisyonlar arasında nispeten dengeli: 24 saat içinde, uzun pozisyonlar yaklaşık 96,08 milyon dolar ve kısa pozisyonlar yaklaşık 105,98 milyon dolar oldu; BTC ve ETH sırasıyla yaklaşık 64,44 milyon dolar ve 52,00 milyon dolara denk geliyor. Likidasyon modelinin her iki tarafındaki bu hasar, piyasanın kısa vadede tek taraflı bir sıkışma oluşturmadığını gösteriyor. Bunun yerine, büyük emirlerin ve makro başlıkların etkileşime girdiği, ince likidite ortamında yüksek frekanslı kaldıraç yeniden dengelemesine benziyor.

Kaynak: Madeni para bardağı

Makro ve düzenleyici cephelerde, yapı orta ve uzun vadeli faktörler tarafından çerçevelenmektedir. Bir yandan, 43 günlük hükümet kapanması, resmi ABD istihdam ve enflasyon verilerinin yayınlanmasını geciktirerek önümüzdeki aylarda ekonomik görünürlüğü azaltmıştır. Piyasalar genel olarak Aralık ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi beklese de, bu henüz riskli varlıklar genelinde trend odaklı bir satın almaya dönüşmemiştir. Konut verilerinde, iptal edilen konut satın alma sözleşmelerinin payı %15'e yükselirken ve bazı şehirlerdeki liste fiyatları yıllık bazda biraz düşerek, reel ekonomideki baskıların tam olarak çözülmediğini göstermektedir. Öte yandan, ABD CFTC (ABD Para Piyasası İşlemleri Komisyonu), onaylı vadeli işlem komisyoncularının BTC, ETH ve USDC'yi teminat olarak kabul etmelerine olanak tanıyan bir pilot program başlatmış, aynı zamanda tokenleştirilmiş varlıklar hakkındaki rehberliği güncellemiş ve güncelliğini yitirmiş kısıtlayıcı kuralları kaldırmıştır. Bu hamlenin, orta ve uzun vadede geleneksel türev piyasalarındaki kripto varlıkların düzenleyici konumunu iyileştirmesi beklenmektedir. RWA odaklı L1'lerin ve stablecoin ekosisteminin devam eden genişlemesiyle birlikte. Örneğin, PYUSD'nin dolaşım hacmi Eylül ayından bu yana 3,8 milyar dolara yükseldi. Genel yapı, kısa vadeli makro baskıların yüksek seyrettiği, kurumsal temelin ise uzun vadede kademeli olarak güçlendiği bir uyumsuzluk sergiliyor.

3. BTC ve ETH Teknik Verileri

3.1 BTC Piyasası

BTC, 92.000-93.000 dolar aralığının üst sınırını aşmak için defalarca girişimde bulundu ve son zirveleri 92.250 dolar civarında gerçekleştikten sonra yaklaşık 90.000 dolara geri çekildi. Yaklaşık 2.650 dolarlık bu kısa vadeli düzeltme, ABD hisse senetlerindeki geri çekilmeleri ve yapay zeka ile ilgili hisse senetlerindeki gergin değerlemeler konusundaki artan endişeleri yakından takip etti ve BTC'nin daha geniş küresel risk-varlık kompleksine derin entegrasyonunu vurguladı. Vadeli işlem yapısı perspektifinden, 3 aylık BTC vadeli işlemlerinin spot piyasalara göre yıllık bazda oranı, iki hafta üst üste %5'in altında kaldı ve bu, güçlü boğa piyasalarında genellikle görülen %10-15 iyimser aralığın oldukça altında kaldı. Bu da kaldıraçlı uzun pozisyonların agresif bir şekilde pozisyon eklemek yerine kenarda beklemeye daha meyilli olduğunu gösteriyor. Opsiyon piyasasında, büyük bir türev platformunda, 30 günlük BTC satış opsiyonları, çağrılara göre yaklaşık %13 primle işlem görüyor ve yatırımcılar aşağı yönlü riskten korunmak için önemli bir prim ödemeye istekli. Bu konfigürasyon, spotun henüz tam olarak kırılmadığı ancak yatırımcıların kuyruk riski senaryolarına karşı oldukça hassas olduğu bir orta döngü düzeltmesinin karakteristiğidir.

Likidite ve emir defteri dağılımı açısından, kümülatif hacim verileri, net işlem hacminin 0-100 BTC aralığında olduğunu göstermektedir. Bu durum, son iki haftadır kademeli olarak yükselen perakende ve küçük kurumlarla daha yakından ilişkilidir ve 80.000-90.000 dolar bandında bir miktar dip alım gerçekleştiğini göstermektedir. Buna karşılık, 1.000-100.000 BTC ve 100.000-1.000.000 BTC kohortlarındaki daha büyük oyuncular, 90.000-93.000 dolar bölgesindeki güçlenmeye maruz kalma eğilimini azaltarak, aralıklı işlem rejiminin üzerinde dağıtımın altında katmanlı bir alım yaratmıştır. BTC sürekli takasları için büyük bir merkez bankasının emir defteri verileri, 90.000 doların üzerinde kademeli olarak bir satış duvarının oluştuğu ve özellikle 94.000-95.000 dolar bölgesinde kümelenen yoğun tekliflerle bu resmi doğrulamaktadır. Aynı zamanda, likidasyon ısı haritaları, 94.000-95.300 dolar arasında önemli bir kısa vadeli likidite birikimi olduğunu gösteriyor. Kısa vadeli bir yükseliş hareketi tetiklenirse, bu alan kısa vadeli bir sıkışmaya yol açabilir, ancak bu yalnızca belirgin bir spot veya vadeli alım olması durumunda geçerlidir. Ayrıca, Çin OTC piyasasında USDT/CNY paritesinin resmi döviz kuruna göre iskontolu işlem gördüğünü de belirtmekte fayda var. Nötr koşullar altında, USDT'nin sınır ötesi sürtüşmeleri ve düzenleyici maliyetleri telafi etmek için %0,2-%1 primle işlem görmesi gerekir. İndirim ise, yerel yatırımcıların kripto para piyasalarından çıkıp itibari varlıklara yönelme eğiliminde olduğunu ve kısa vadeli yapıya daha fazla baskı uyguladığını gösterir.

3.2 ETH Piyasası

ETH, hem genel risk algısından ve BTC'nin aralıklı davranışından hem de giderek farklılaşan kendi anlatısından etkilenir. Bir yandan, ABD CFTC, pilot programının bir parçası olarak ETH'yi BTC ve USDC ile birlikte türev piyasalarında teminat olarak kullanılabilecek varlıklar arasına dahil etti. Bu gelişme, ETH'nin düzenlenmiş alanlardaki sermaye verimliliğini bundan sonra artırmalı ve bir ödeme katmanı varlığı ve teminatı olarak ikili rolünü güçlendirmelidir. Diğer yandan, spot ETH ETF'leri onaylanmış olsa da, piyasa hala staking getirisine bağlı ürünler, L2 ölçekleme ve doğrudan staking gelirine bağlı ETF'ler gibi daha yeni araçlar konusunda daha fazla ilerleme beklemektedir. Zincir üstü ve kurumsal konumlandırma açısından, Ethereum hazine şirketi Bitmine yakın zamanda yaklaşık 2.978 $ (yaklaşık 412 milyon dolar) ortalama maliyetle 138.452 ETH biriktirdi ve toplam varlıklarını 3.864.951 ETH'ye (yaklaşık 12.074 milyar dolar) çıkardı. Ancak, ortalama maliyet tabanı 3.925 dolara yakın seyrediyor ve bu da yaklaşık 3,095 milyar dolarlık gerçekleşmemiş bir zarara yol açıyor. Bu yapı, hem ETH'nin orta ve uzun vadeli değerine dair uzun vadeli kurumsal inancın altını çiziyor hem de fiyatların tekrar şirketin maliyet aralığına yaklaşması durumunda bazı risk yönetimi eylemlerinin tetiklenebileceğini gösteriyor.

Vadeli işlemler ve kaldıraç açısından, son ETH açık pozisyonları (OI), önceki haftalardaki belirgin bir kaldıraç azaltma aşamasının ardından sıkıştırılmış durumda kalırken, fonlama oranları çoğunlukla hafif pozitif veya negatif seviyelerde dalgalandı; bu da kaldıraçlı uzun ve kısa pozisyonların henüz net bir yön eğilimi oluşturmadığını gösteriyor. BTC ile karşılaştırıldığında, ETH, staking getirisi, L2 ekosistem büyümesi, DeFi aktivitesi ve yeni RWA ve tokenleştirme ürünlerinin piyasaya sürülmesi dahil olmak üzere örtüşen anlatılar tarafından daha kolay yönlendiriliyor. Örneğin, BlackRock yakın zamanda ABD'de staking edilmiş ETH'ye bağlı bir ETF başlatmak için başvuruda bulundu. Onaylanırsa, bu ETH için yeni bir uyumlu sermaye giriş noktası yaratacak ve sermayenin "staking + L2 ölçekleme" teması etrafında yoğunlaşmasını hızlandırabilir. Kısa vadede, BTC'nin aralıklı ticareti ve artan makro belirsizlik göz önüne alındığında, ETH'nin tek başına, güçlü bir yön trendinden ziyade yapısal onarım ve anlatı rotasyonu ile karakterize edilen bir rejimde kalması muhtemeldir.

4. Trend Olan Tokenlar

• NEO (Neo)

Akıllı ekonomi vizyonuna odaklanan bir kamu zinciri olan NEO, SpoonOS ile iş birliği yaparak Scoop AI Hackathon'u başlatarak pazarın dikkatini yeniden kazandı. Asya, Avrupa ve Amerika kıtalarındaki birçok şehri kapsayan ve yaklaşık 100.000 dolarlık toplam ödül havuzu sunan bu küresel hackathon, Web3 ve AI geliştiricilerini akıllı ve duyarlı bir ekonomi etrafında uygulamalar geliştirmek üzere tek bir platformda bir araya getirerek, NEO'nun yapay zeka ve blok zincirinin kesişimindeki anlatısal konumunu güçlendiriyor. NEO için bu, yalnızca geliştirici topluluğunu harekete geçirmek ve marka odağını keskinleştirmek için bir fırsat değil, aynı zamanda merkezi olmayan depolama, oracle'lar ve alan adı hizmetleri gibi temel altyapısının kullanımını genişletmek için de bir fırsat. Scoop AI Hackathon Moskova, Hanoi, Tokyo, Seul, Silikon Vadisi, Bangalore, Pekin ve Londra'da devam ederken, eğer yapay zeka ajanlarını, veri pazar yerlerini ve gerçek dünyada benimsenme potansiyeli olan akıllı protokolleri geliştirmeyi başarırsa, NEO'nun yapay zeka artı L1 rekabetinin bir sonraki dalgasında değerleme çerçevesi anlamlı bir şekilde yeniden derecelendirilebilir.

• OM (MANTRA)

OM, MANTRA ekosisteminin temel tokenidir ve MANTRA Zinciri, gerçek dünya düzenleyici gerekliliklerine doğal olarak uyum sağlayabilen ve bunları uygulayabilen ilk RWA'ya özel L1 olmayı hedeflemektedir. Tokenleştirmenin yaklaşık katrilyon dolarlık bir fırsat olduğu ve yaklaşık 16 trilyon dolarlık RWA'nın kilidini açtığı anlatısının zemininde, OM bir kez daha sermayenin dikkatini çekmiştir. Zincirin tasarımı, geleneksel finans kuruluşlarının uyumlu bir şekilde benimseyebileceği, düzenleyici çerçeveler, beyaz liste mekanizmaları ve tokenleştirme araç setleri kullanarak bankaların, aracı kurumların ve varlık yöneticilerinin tahvilleri, gayrimenkulleri, fonları ve senetleri blok zincirine sorunsuz bir şekilde eşlemelerini sağlayan bir genel zincir altyapısı sağlamaya odaklanmaktadır. OM için, zincir içi RWA ihraçları ölçeklendikçe, staking, ücret ödemeleri ve yönetişim haklarına olan talebin de aynı şekilde artması ve düzenleme dostu mimari ile gerçek varlık girişleri arasında olumlu bir döngü oluşturması muhtemeldir. Piyasa makro belirsizliği ve düzenleyici uygulama hızını sindirdikçe, OM tarafından temsil edilen uyumlu RWA altyapı anlatısı, BTC ve ETH oynaklığından uzaklaşarak çeşitlendirme arayan bazı orta ve uzun vadeli yatırımcılar için önemli bir tahsis vektörü haline gelebilir.

• ARKM (Arkham)

ARKM, kripto piyasalarındaki adres faaliyetlerini, sermaye akışlarını ve gerçek dünya varlık bilgilerini yapılandırmaya ve görselleştirmeye odaklanan platformuyla, zincir üstü veri ve istihbarat altyapısı segmentinde yer almaktadır ve böylece kurumsal yatırımcılar, uyumluluk ekipleri ve profesyonel yatırımcılar için daha ayrıntılı risk tanımlama araçları sunmaktadır. Arkham, yakın zamanda borsa platformu için bir mobil uygulama başlattı ve açıkça, zincir üstü istihbaratı ve işlem yürütmeyi tek bir kapalı döngüye entegre ederek kullanıcı erişimini genişletmeyi ve işlem faaliyetlerini derinleştirmeyi amaçlamaktadır. Bir iş modeli perspektifinden bakıldığında, daha fazla sermaye risk yönetimi ve portföy tahsisi için zincir üstü istihbarata güvendikçe, platformun yerel token'ı olan ARKM'ye olan talebin de buna göre artması beklenmektedir. ARKM, ücret indirimleri, özellik kilitlerinin açılması ve yönetişim için kullanılmaktadır. Aynı zamanda, platform halihazırda 12 milyon dolardan fazla fon toplamış ve ürün yinelemesi ve pazar genişlemesi için sürekli yakıt sağlamıştır. Genel piyasa hala risk yeniden fiyatlandırma aşamasındayken, temel veri ve istihbarat altyapısının temelini oluşturan ARKM gibi varlıklar, nispeten savunmacı bir eğilimle uzun vadeli sermaye için daha çekici olma eğilimindedir.

5. Bugün Token Kilidi Açılıyor

• $GMT: Dolaşımdaki arzın %2,81'ine denk gelen 82,47 milyon token'ın kilidi açıldı ve bu, bugünün en büyük kilidi açma işlemi oldu.
• $MOVE: Dolaşımdaki arzın %1,79'u ile 50,00 milyon token'ın kilidini açıyoruz.

6. Sonuç

Genel olarak, piyasa önemli yapısal fiyat ayarlamaları, devam eden Aşırı Korku ve risk iştahını baskılayan makro belirsizliklerle karakterize edilen ara bir aşamada kalmaya devam ediyor. BTC, 90.000-93.000 dolar bandında genel arz ve yoğun kısa vadeli likidasyon likiditesiyle karşı karşıya. Bu durum, orta ve uzun vadeli sermayenin 80.000-90.000 dolar aralığında dilimler halinde yavaş yavaş birikmeye başlamasına rağmen, trend odaklı bir boğa ayağının hemen yeniden alevlenmesini zorlaştırıyor. ETH, CFTC teminat pilotu ve staking anlatısı tarafından desteklense de, nispeten düzenli bir yapısal onarım yolunda ilerlemeye devam ediyor. Ancak büyük hazine pozisyonları hala derin su altında ve bu da kısa vadede BTC'nin daha geniş risk çerçevesinden ayrılma yeteneğini sınırlıyor. Anlatı düzeyinde, RWA, yapay zeka odaklı L1'ler ve zincir üstü istihbarat altyapısı gibi temalar seçici rotasyon akışlarını çekiyor ve yeni orta ve uzun vadeli değerleme çapaları sağlıyor. Federal Rezerv politikası, işgücü piyasası verileri ve konut göstergeleri netleşene kadar, genel durum hâlâ uzun bir kaldıraç ve pozisyon dengeleme sürecine benziyor. Stratejik olarak, piyasa katılımcıları sıkı kaldıraç kontrolüne ve likidite derinliğinin dikkatli bir şekilde izlenmesine öncelik vermeli ve bir sonraki büyük trend için pozisyon almadan önce makro koşullar ve sermaye akışlarından daha kesin sinyaller gelene kadar sabırla beklemelidir.

Yasal Uyarı: Bu bölümde yer alan bilgiler yalnızca referans amaçlıdır ve herhangi bir yatırım tavsiyesi veya FameEX'in resmi görüşlerini temsil etmemektedir.