Sau một thời gian dài điều chỉnh cấu trúc, tâm lý thị trường đã phục hồi từ mức Cực kỳ Sợ hãi sang mức Sợ hãi, với diễn biến giá và vị thế đòn bẩy bắt đầu cho thấy sự cân bằng định hướng rõ ràng hơn. Được hỗ trợ bởi việc mua lại các lệnh bán khống bắt buộc và sự phục hồi của khối lượng giao dịch mở hợp đồng tương lai, BTC đã kiểm tra lại các mức trên 94.000 đô la, trong khi ETH cho thấy sự phân kỳ về cấu trúc giữa phí lớp cơ sở đang giảm và hoạt động của DEX so với sự hỗ trợ liên tục từ hệ sinh thái Lớp 2 và kỳ vọng nâng cấp. Về mặt vĩ mô, Cục Dự trữ Liên bang hiện được dự đoán rộng rãi sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất 0,25% trong tuần này, sự rõ ràng về quy định tiếp tục được cải thiện và việc mở rộng liên tục của RWA và các sản phẩm tuân thủ cho thấy sự sụt giảm hiện tại giống như một sự thiết lập lại đòn bẩy và thanh khoản hơn là sự kết thúc của chu kỳ tăng giá rộng lớn hơn.

1. Tóm tắt thị trường

• Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đã phục hồi từ mức 22 (Cực kỳ sợ hãi) ngày hôm qua lên 26 (Sợ hãi) ngày hôm nay, cho thấy tâm lý vẫn thận trọng nhưng đã thoát khỏi mức độ cực đoan.
• Tổng lượng thanh lý thị trường trong 24 giờ qua đạt khoảng 438 triệu đô la, trong đó thanh lý bán khống chiếm khoảng 309 triệu đô la, chủ yếu tập trung vào BTC và ETH.
• Trong phiên giao dịch, BTC đã tăng mạnh từ khoảng 89.600 đô la lên gần 94.600 đô la, với tổng vốn hóa thị trường đạt gần 1,97 nghìn tỷ đô la và khối lượng hợp đồng tương lai mở phục hồi lên khoảng 596,9 tỷ đô la.
• ETH đã phục hồi lên gần 3.400 USD, nhưng phí mạng 30 ngày đã giảm khoảng 62%, trong khi khối lượng giao dịch DEX lớp cơ bản và doanh thu DeFi giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng, báo hiệu nhu cầu mạng chính đang hạ nhiệt.
• Về mặt vĩ mô, CME FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này là khoảng 87,6%, trong khi các tín hiệu điều chỉnh từ SEC và CFTC chỉ ra các miễn trừ cho các chương trình thí điểm và đổi mới, cùng với nhu cầu ngày càng tăng của các tổ chức đối với RWA và ETP tuân thủ quy định, tạo thành một động lực tăng trưởng mang tính cấu trúc trong trung hạn.

2. Các chỉ số tâm lý và cảm xúc thị trường

Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đã tăng lên 26 hôm nay, quay trở lại vùng Sợ hãi từ mức Cực kỳ Sợ hãi ngày hôm qua. Sự thay đổi này cho thấy những thái cực cảm xúc do dòng vốn ETF suy yếu, việc giảm đòn bẩy trên thị trường tương lai và sự bất ổn vĩ mô gây ra đang dần được xoa dịu. Trong lịch sử, chỉ số này ở mức 28 vào tuần trước và 29 vào tháng trước, cho thấy tác động tâm lý của đợt điều chỉnh này mạnh mẽ hơn so với mức độ điều chỉnh giá thực tế. Các cuộc thảo luận xung quanh việc tiếp xúc với BTC chỉ tồn tại trên bảng cân đối kế toán hoặc thông qua các hợp đồng mà không có thanh toán thực tế trên chuỗi, những lo ngại về thao túng giá và áp lực bán mang tính cấu trúc đã gia tăng, khiến các nhà đầu tư ưu tiên tự quản lý trên chuỗi và nắm giữ dài hạn như một biện pháp phòng ngừa rủi ro về lòng tin. Trong ngắn hạn, tâm lý vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với mức tham lam, nhưng phần bù rủi ro do sợ hãi đang dần được hấp thụ.

Nguồn: Thay thế

Xét về khía cạnh đòn bẩy, tổng lượng thanh lý trong 24 giờ qua lên tới khoảng 438 triệu đô la, trong đó thanh lý vị thế bán (short liquidation) khoảng 309 triệu đô la vượt xa thanh lý vị thế mua (long liquidation) khoảng 130 triệu đô la. Điều này cho thấy khi BTC vượt qua mốc 94.000 đô la, vị thế bán quá tập trung đã trở thành nguyên nhân chính dẫn đến việc thanh lý bắt buộc. Bản đồ nhiệt thanh lý cho thấy BTC chiếm khoảng 172 triệu đô la trong tổng lượng thanh lý hàng ngày và ETH khoảng 137 triệu đô la, trong khi các tài sản chính và tài sản có giá trị thấp khác chỉ chiếm một phần nhỏ. Về mặt cấu trúc, điều này phản ánh sự thanh lý theo hướng cụ thể dựa trên tài sản chỉ báo chứ không phải là sự đầu hàng trên diện rộng của các tài sản rủi ro. Trong cùng thời gian đó, một địa chỉ cá voi BTC đời đầu đã bổ sung khoảng 50 triệu USDC ký quỹ vào một nền tảng hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung, mở rộng vị thế mua ETH đòn bẩy gấp 5 lần lên khoảng 80.985 ETH, với giá trị danh nghĩa khoảng 2,687 tỷ USD và lợi nhuận chưa thực hiện gần 16,9 triệu USD, báo hiệu rằng các nhà đầu tư giàu có và chuyên nghiệp đã bắt đầu lựa chọn bổ sung thêm các khoản đầu tư đòn bẩy dài hạn gần các mức hỗ trợ quan trọng sau giai đoạn giảm mạnh nhất.

Nguồn: Coinglass

Những diễn biến vĩ mô và quy định cung cấp thêm một lớp hỗ trợ cho cấu trúc hiện tại. CME FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này là khoảng 87,6%, với khả năng cắt giảm lãi suất tích lũy đến tháng Giêng vẫn ở mức gần 70%, làm giảm đáng kể những lo ngại về việc thắt chặt chính sách trở lại. JPMorgan và các tổ chức lớn khác nhìn chung cho rằng logic chu kỳ giảm một nửa bốn năm truyền thống đặc trưng bởi mức giảm 80% đã bị suy yếu bởi sự tham gia của ETF và vốn của các tổ chức, với sự điều chỉnh hiện tại giống như một sự định giá lại giữa chu kỳ hơn là sự suy thoái cấu trúc. Về mặt quy định, chủ tịch SEC mới đã thúc đẩy các miễn trừ đổi mới và khung phân loại token, trong khi CFTC đã khởi động các chương trình thí điểm cho phép sử dụng BTC, ETH và USDC làm tài sản thế chấp ký quỹ. Kết hợp với tiến trình của Thượng viện về luật cấu trúc thị trường, giọng điệu chính sách tổng thể dường như mềm mỏng hơn đáng kể so với thời kỳ trước đây của việc điều tiết bằng cách thực thi, hỗ trợ sự phục hồi khẩu vị rủi ro trung và dài hạn.

3. Dữ liệu kỹ thuật BTC & ETH

3.1 Thị trường BTC

Xét về giá cả, BTC đã phục hồi trong 24 giờ qua từ mức thấp khoảng 89.600 USD lên mức cao gần 94.600 USD, thể hiện mức tăng ngắn hạn khoảng 4%-5% và thoát khỏi giai đoạn tích lũy hẹp trong các phiên trước đó. Tuy nhiên, hiện tại giá đã trở lại mức 92.000 USD. Khối lượng giao dịch mở hợp đồng tương lai đã phục hồi lên khoảng 596,9 tỷ USD, tăng khoảng 3,19% trong 24 giờ, cùng với các giao dịch thanh lý tổng cộng khoảng 157 triệu USD, cho thấy vị thế đòn bẩy đang chuyển từ việc giảm bắt buộc sang xây dựng lại dần dần. Đáng chú ý, các giao dịch thanh lý vị thế bán vượt trội hơn đáng kể so với các giao dịch thanh lý vị thế mua trong đợt phục hồi này, cho thấy sức mạnh của giá được thúc đẩy nhiều hơn bởi việc buộc phải mua bù và quản lý rủi ro hơn là bởi một lệnh mua FOMO mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi nguồn vốn. Về phía thị trường giao ngay, các giao dịch mua lớn của các tổ chức vượt quá 10.000 BTC trong một ngày đã không làm tăng giá đáng kể, làm dấy lên cuộc tranh luận xung quanh việc định giá dựa trên bảng cân đối kế toán và các cấu trúc phòng ngừa rủi ro ngoài thị trường. Tuy nhiên, với vốn hóa thị trường xấp xỉ 1,9 nghìn tỷ đô la của BTC, độ sâu thị trường vẫn đủ để hấp thụ các dòng vốn này, phản ánh hoạt động phòng ngừa rủi ro giữa các quỹ ETF và các công cụ phái sinh hơn là thiếu nhu cầu giao ngay theo một hướng nhất định. Nhìn chung, nếu BTC có thể giữ vững vùng hỗ trợ 90.000–92.000 đô la, điều đó sẽ hỗ trợ việc tích lũy hàng tồn kho liên tục trước giai đoạn lựa chọn xu hướng tiếp theo.

3.2 Thị trường ETH

ETH tiếp tục cho thấy sự khác biệt về cấu trúc giữa diễn biến giá và các yếu tố cơ bản trên chuỗi. Về giá cả, ETH đã phục hồi lên khoảng 3,29 nghìn đô la sau khi dữ liệu việc làm yếu hơn củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, đạt mức cao nhất trong ba tuần gần 3,4 nghìn đô la vào thứ Ba và ghi nhận mức tăng hàng tuần khoảng 11,2%. Tuy nhiên, dữ liệu Nansen cho thấy phí mạng 30 ngày của Ethereum đã giảm khoảng 62%, vượt xa mức giảm khoảng 22% được quan sát thấy ở Tron, Solana và HyperEVM. Trong cùng kỳ, khối lượng giao dịch DEX lớp cơ sở đã giảm từ khoảng 23,6 tỷ đô la xuống còn khoảng 13,4 tỷ đô la, trong khi doanh thu của các giao thức DeFi giảm xuống còn khoảng 12,3 triệu đô la, đánh dấu mức thấp nhất trong năm tháng và báo hiệu sự hạ nhiệt rõ rệt trong hoạt động lớp cơ sở và các chiến lược lợi suất cao. Một số giao thức DeFi cốt lõi, bao gồm Pendle, Athena, Morpho và Spark, cũng chứng kiến ​​TVL giảm từ khoảng 100 tỷ đô la hai tháng trước xuống còn khoảng 76 tỷ đô la, cho thấy vốn rủi ro vẫn thận trọng trước khi việc nới lỏng lãi suất được thực hiện đầy đủ. Ngược lại, hoạt động ở Lớp 2 lại cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác, với số lượng giao dịch trên Lớp cơ sở tăng hơn 100% mỗi tháng và Polygon ghi nhận mức tăng trưởng vượt quá 80%, làm nổi bật lợi thế cấu trúc của Ethereum trong thiết kế phí và ưu đãi ở Lớp 2 khi việc sử dụng và thanh khoản chuyển dịch khỏi lớp cơ sở. Sau bản nâng cấp Fusaka vào đầu tháng 12, những cải tiến về tính khả dụng của dữ liệu tổng hợp và hiệu quả chi phí đã thúc đẩy việc giảm phí tổng thể, gây áp lực lên doanh thu ngắn hạn của mạng chính trong khi đặt nền tảng cho khả năng mở rộng trung hạn và sự phát triển của DeFi. Trên thị trường phái sinh, lãi suất tài trợ vĩnh viễn của ETH vẫn ở mức gần 9% hàng năm, nằm trong phạm vi trung lập, với vị thế mua-bán cân bằng và không có dấu hiệu của sự ép giá một chiều hoặc đòn bẩy cực đoan, củng cố quan điểm rằng ETH đang trong giai đoạn chuyển tiếp, nơi các yếu tố cơ bản tạm thời hạ nhiệt trong khi các luận điểm kỹ thuật và nâng cấp hỗ trợ triển vọng trung hạn.

4. Các mã thông báo đang thịnh hành

• $CLONE (Lớp bảo mật)

CLONE tiếp tục thu hút sự chú ý trước khi niêm yết khi câu chuyện về Lớp Bảo mật (Confidential Layer) xoay quanh quyền riêng tư đa chuỗi và cơ sở hạ tầng xuyên chuỗi ngày càng được quan tâm. Được thiết kế để tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển giao tài sản giữa các chuỗi EVM, Solana, Cosmos, Bitcoin và các blockchain tập trung vào quyền riêng tư, Lớp Bảo mật tìm cách cân bằng tính minh bạch về quy định với việc bảo vệ quyền riêng tư, đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và cá nhân có giá trị tài sản ròng cao về tính di động và bảo mật tài sản xuyên chuỗi. Dự án đã thông báo rằng $CLONE sẽ bắt đầu giao dịch vào ngày 10 tháng 12, cùng với phần thưởng staking và niêm yết trên sàn giao dịch, thúc đẩy sự định vị của các quỹ đầu tư đang tìm kiếm cơ hội tiếp cận giai đoạn tiếp theo của câu chuyện về quyền riêng tư cộng với khả năng tương tác. So với các giải pháp cầu nối truyền thống, Lớp Bảo mật nhấn mạnh tính bảo mật dữ liệu và định tuyến linh hoạt trên các môi trường không đồng nhất. Nếu giao thức thành công trong việc thu hút các tài sản RWA hoặc DeFi cấp tổ chức, tiềm năng mở rộng trường hợp sử dụng và nắm bắt giá trị ở cấp độ giao thức của CLONE có thể tăng lên đáng kể.

• $VANRY (Vanar)

Sự chú ý của thị trường dành cho VANRY tập trung vào việc ra mắt myNeutron, một sản phẩm AI hướng đến người dùng, giới thiệu "lớp bộ nhớ" trên chuỗi vào quy trình làm việc Web3. myNeutron cho phép người dùng lưu trữ các liên kết, bài viết, tin nhắn, PDF và ghi chú dưới dạng các hạt giống kiến ​​thức có thể tìm kiếm, sắp xếp chúng thành các gói và truy vấn cơ sở kiến ​​thức cá nhân của họ bằng ngôn ngữ tự nhiên, kết hợp hiệu quả giữa quản lý kiến ​​thức, hỗ trợ AI và định danh cũng như thanh toán trên chuỗi. Về mặt kiếm tiền, sản phẩm chuyển từ mô hình dùng thử miễn phí sang mô hình đăng ký, với tất cả doanh thu đăng ký được chuyển đổi thành $VANRY để mua lại, đốt một phần và phân phối cho người đặt cọc và kho bạc, tạo thành cơ chế thu hồi giá trị token khép kín. Nhu cầu được hỗ trợ bởi dòng tiền này bổ sung thêm một khía cạnh đầu tư cho VANRY ngoài nguồn gốc NFT và metaverse của nó, và sự tăng trưởng và giữ chân người dùng bền vững có thể cung cấp một mức định giá ổn định hơn.

• $USUAL (Thông thường)

USUAL nằm ở giao điểm của các câu chuyện về DeFi và RWA, với những nâng cấp gần đây cho stablecoin và khung quản trị của nó đang thu hút sự chú ý ngày càng tăng. Giao thức này đã triển khai một bộ sản phẩm mới bao gồm Tiết kiệm, Alpha và Trái phiếu, cung cấp khả năng tiếp cận lợi nhuận đơn giản thông qua các sản phẩm như $sUSD0 và $sEUR0, đồng thời giới thiệu cấu trúc Cash and Carry ($USD0a) để tăng cường lợi nhuận thông qua các chiến lược giao dịch giao ngay và phái sinh được hỗ trợ bởi tài sản kho bạc tuân thủ quy định. Về mặt tokenomics, DAO đã phê duyệt đề xuất giảm lạm phát, giảm nguồn cung tối đa khoảng 25% và giảm đáng kể áp lực bán hàng ngày, cùng với các hoạt động mua lại liên tục và giảm lãi suất vay từ 5% xuống 1,5% APY, cải thiện hồ sơ rủi ro-lợi nhuận của USUAL với tư cách là một tài sản quản trị và sinh lời. Khi sự tham gia của các tổ chức tiếp tục thúc đẩy việc áp dụng RWA, các giao thức như USUAL, trực tiếp phân phối lại lợi nhuận thực tế cho người nắm giữ token, ngày càng được định vị là đại diện cốt lõi của DeFi sinh lời tuân thủ quy định.

5. Mã thông báo hôm nay được mở khóa

• $CGPT: Đã mở khóa 7,68 triệu token, chiếm 0,89% tổng nguồn cung lưu hành.
• $B3: Mở khóa 567 triệu token, chiếm 1,84% tổng nguồn cung đang lưu hành, đây là đợt mở khóa lớn nhất hôm nay.
  
   

6. Kết luận

Cấu trúc hiện tại tiếp tục giống với sự tái cân bằng cấu trúc giữa chu kỳ hơn là sự đảo chiều xu hướng hoàn toàn. Tâm lý đã phục hồi từ trạng thái Lo sợ tột độ, BTC vẫn được hỗ trợ trên mức 90.000 đô la trong bối cảnh thanh lý lệnh bán tập trung và khối lượng giao dịch mở đang phục hồi mà không có dấu hiệu sụp đổ niềm tin hệ thống, và trong khi phí lớp cơ sở của ETH, khối lượng giao dịch DEX và doanh thu DeFi đã giảm đáng kể, việc sử dụng Lớp 2 và bản nâng cấp Fusaka mang lại sự linh hoạt cho sự phục hồi nhu cầu trong trung hạn. Về mặt vĩ mô, xác suất cao của một chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp tới, sự dịch chuyển quy định hướng tới các miễn trừ đổi mới và khung thí điểm, và sự mở rộng ổn định của RWA và các sản phẩm đầu tư tuân thủ đã cùng nhau củng cố cấu trúc vốn cơ bản của thị trường so với các chu kỳ trước. Đối với các nhà giao dịch, môi trường hiện tại ủng hộ việc quan sát cấu trúc và điều chỉnh lại vị thế, tham gia có chọn lọc xung quanh các mức hỗ trợ chính của BTC và sự phân kỳ nội bộ của ETH, đồng thời theo dõi L2, RWA và các yếu tố cơ bản của giao thức chất lượng cao để định vị trước sự tăng tốc xu hướng tiếp theo.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được cung cấp trong phần này chỉ mang tính chất tham khảo và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào hoặc quan điểm chính thức của FameEX.