Strategy 持續累積比特幣、XRP 因交易所儲備下降出現強勁反彈，以及 Apollo 與 Morpho 合作推動鏈上借貸，顯示機構配置、供應轉移與 DeFi 基礎設施同步發展。近期比特幣市場呈現典型的結構性再平衡型態，價格波動並非由單一投機力量主導，而是由長期資本配置與衍生品風險調整同步驅動。Strategy 即將執行其第 99 次比特幣購買，並將累積週期延伸至連續第 12 週，顯示部分機構資本仍持續將比特幣視為長期儲備資產，而非短期交易標的。該公司最近一次於 2 月 9 日購入 1,142 枚比特幣，交易規模超過 9,000 萬美元，使其總持有量達到 714,644 枚比特幣，依當前市場價格計算約為 493 億美元。值得注意的是，比特幣自歷史高點 $126K 上方回落後，一度跌破該公司約 $76K 的平均持倉成本區域，顯示市場估值與長期資本成本基準之間出現階段性偏離。儘管如此，該機構仍維持固定週期的資產累積節奏，反映部分長期資金並未因短期價格波動而改變配置策略。與此同時，整體加密資產財務公司面臨估值與資產淨值比率壓力，Strategy 的 mNAV 已降至 0.90，低於市場通常視為估值平衡的 1.0 水準，顯示公開市場對其資產價值的定價仍處於重新評估階段。此外，該公司於近期財報中錄得約 124 億美元的季度虧損，並伴隨股價短期調整，反映數位資產估值波動對資產負債結構的影響。整體而言，比特幣當前價格行為顯示市場正處於機構長期配置與短期流動性再分配並行的過渡階段，使價格波動更多反映資產再定價與持倉結構調整。

關鍵新聞重點：

XRP 在市場回調後吸引逢低買盤並相對 BTC 與 ETH 表現強勢

在近期加密市場出現快速回調後，支付導向的加密資產 XRP 顯示出相對強勢的價格表現，成為市場關注的焦點之一。根據公開市場數據，XRP 自 2 月 6 日的低點以來已上漲約 38%，價格回升至約 $1.55 附近，並在過去 24 小時內進一步錄得超過 5% 的增幅。相比之下，同一期間比特幣與以太幣的漲幅約為 15%，顯示 XRP 的反彈速度顯著高於主要加密資產。市場觀察數據顯示，在價格快速下跌後，大量 XRP 從一個主流 CEX 被提取，該平台的 XRP 儲備在 2 月 7 日至 9 日期間減少約 1.92 億枚，降至約 25.53 億枚，創下自 2024 年初以來的最低水準。這類交易所儲備下降通常被市場解讀為資產正被轉移至鏈上或私人錢包，反映部分持有者選擇長期持有而非短期交易。當交易所可用供應量減少時，市場流動供給同步收縮，使資產更容易受到買方需求影響而產生價格變動。過去市場週期中也曾出現類似現象，在交易所持幣下降期間，XRP 曾於短時間內出現顯著上漲。整體而言，本次價格回升與鏈上供應變化同步發生，使 XRP 成為近期回調後反彈過程中的主要市場觀察標的之一。

傳統資產管理機構 Apollo 與 Morpho 合作推動鏈上借貸基礎設施

管理資產規模達約 9,400 億美元的全球資產管理機構 Apollo Global Management 宣佈與去中心化借貸協議 Morpho 建立合作關係，進一步拓展其在區塊鏈金融領域的佈局。根據 Morpho 協會公佈的合作內容，Apollo 或其相關機構將在未來四年內逐步購買最多 9,000 萬枚 MORPHO 代幣，約占該代幣總供應量 10 億枚的 9%。這些代幣可能透過公開市場交易、場外交易或其他合約安排取得，並設有持有比例上限及轉讓限制條款。Morpho 表示，雙方將合作支持該協議的鏈上借貸市場基礎設施，以促進去中心化借貸機制的發展。Morpho 目前為市場上鎖倉價值排名前列的借貸協議之一，總鎖倉價值約為58 億美元，為用戶提供借貸市場與收益型資產配置金庫。該協議近期已與多個數位資產機構建立合作關係，包括提供收益型配置產品與支持比特幣相關鏈上金融帳戶基礎設施。Apollo 過去亦曾參與穩定幣信用策略與實體資產代幣化基礎設施投資，顯示其逐步增加對區塊鏈金融領域的參與。此次合作使傳統資產管理機構直接參與去中心化金融協議治理與基礎設施建設，成為市場觀察傳統金融與鏈上借貸系統整合的重要案例之一。

比特幣社群對 BIP-110 提案出現分歧並引發網路治理討論

Blockstream 執行長 Adam Back 近日公開反對比特幣改進提案 BIP-110，該提案旨在限制可寫入 BTC 區塊鏈交易的資料量，以減少影像、影音與其他非金融資料對網路的使用。BIP-110 由開發者提出，目的是暫時縮減交易中可包含的資料容量，讓社群有時間評估資料使用對網路的影響並研擬長期解決方案。部分 BTC 節點已表示支持該提案，目前約有 7.5% 的節點顯示準備採用該機制。該提案的出現背景與 BTC 網路近年來出現更多非金融資料活動有關，這些活動源於部分開發者利用交易功能儲存額外資訊。Adam Back 表示，儘管部分社群成員對資料使用量增加表示關注，但他認為透過共識層級修改協議可能對比特幣作為價值儲存網路的可信度產生影響。他同時指出，某些技術變更在理論上可能導致特定交易輸出無法使用，進而影響資產支配能力。提案提出者則回應表示，設計過程已盡可能避免影響現有使用場景，並強調該提案屬於暫時性措施。

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