Introducción – ¿Por qué ha vuelto RWA?

En 2025, será común abrir una billetera de criptomonedas y ver una cartera similar a un extracto bancario privado. Un inversor de Hong Kong podría mostrar bonos en dólares estadounidenses de BlackRock tokenizados, oro tokenizado y una participación fraccionaria en bienes raíces comerciales estadounidenses: todo ello negociable, programable y accesible globalmente de una manera que las finanzas tradicionales no pueden replicar.

Esta es la esencia de los Activos del Mundo Real (RWA), a partir de la tokenización de activos financieros como bonos del Tesoro, crédito e instrumentos del mercado monetario, así como materias primas, acciones, bienes raíces y más. En teoría, la tokenización facilita liquidez global 24/7, liquidación más rápida, acceso universal y una profunda componibilidad de DeFi. En realidad, el panorama es más complejo, pero no menos transformador.

Hoy en día, los RWA de criptomonedas no estables en cadenas de bloques públicas rondan los 30 000 millones de dólares, frente a los pocos miles de millones de hace tan solo un par de años. Si se incluyen las criptomonedas estables que tokenizan el efectivo y la exposición a bonos del Tesoro a corto plazo, los RWA en cadena superan los 300 000 millones de dólares. Tan solo los bonos del Tesoro tokenizados se han disparado hasta alcanzar casi los 9 000 millones de dólares, multiplicándose por varias en términos interanuales.

Sin embargo, su adopción conlleva contradicciones. Algunos productos emblemáticos de RWA cuentan con miles de millones de dólares en activos bajo gestión, pero solo unas pocas docenas de tenedores. Muchas categorías de RWA no pertenecientes al Tesoro, como bienes raíces, arte, carbono y cuentas por cobrar, siguen siendo pequeñas e ilíquidas. Los marcos regulatorios en EE. UU., la UE, Hong Kong, Singapur y China siguen estando fragmentados.

Aun así, las fuerzas macroeconómicas ofrecen un poderoso impulso. El aumento de las tasas hizo que los rendimientos tradicionales de las DeFi fueran poco competitivos. Las tensiones geopolíticas en Asia Oriental y la fragmentación de la cadena de suministro global aumentaron la demanda de reservas de valor estables. Las empresas y los hogares transfronterizos dependen cada vez más de dólares y bonos del Tesoro tokenizados para almacenar su patrimonio fuera de los sistemas bancarios locales. Los RWA ya no son una narrativa especulativa; se están convirtiendo en la principal interfaz entre el capital tradicional y las blockchains públicas.

Conclusiones clave

• RWA se ha convertido en un sector en cadena de decenas de miles de millones, impulsado principalmente por bonos del Tesoro tokenizados y crédito privado, mientras que las monedas estables actúan como la capa de liquidez fundamental.
• La verdadera innovación no son los “nuevos activos”, sino construir mejores rieles globales para los existentes, permitiendo que los activos de baja volatilidad y flujo de efectivo se conecten a la componibilidad de DeFi.
• En los próximos 3 a 5 años, el crecimiento se expandirá al crédito privado, las materias primas, las acciones, la energía, los minerales e incluso las GPU, pero el éxito depende de la regulación, la estructura del mercado y la aplicabilidad legal.

1. ¿Por qué RWA? Fricciones de TradFi y beneficios de la tokenización

Los mercados financieros tradicionales son eficientes a escala, pero profundamente ineficientes en los márgenes, especialmente para usuarios globales, instituciones más pequeñas y activos de cola larga. Varias fricciones estructurales explican por qué los RWA han vuelto a cobrar protagonismo:

1) Mínimos altos, acreditación y control de acceso

Los fondos institucionales, los vehículos de bonos y las estructuras de crédito privadas suelen exigir multas millonarias, estrictas normas de residencia o acreditación. Millones de inversores globales simplemente no pueden acceder a productos crediticios estables ni a una rentabilidad en dólares de alta calidad.

2) Silos geográficos y fragmentación regulatoria

Los bonos del Tesoro se perciben de forma diferente según el lugar de residencia. Una empresa coreana, un exportador brasileño y un empresario vietnamita se enfrentan a distintos obstáculos bancarios y de control de capital. La liquidación transfronteriza sigue siendo lenta y costosa.

3) Liquidación lenta, custodia compleja

Incluso en mercados avanzados, los ciclos de liquidación tardan días, involucrando a custodios, agentes de transferencia, correos electrónicos y conciliaciones. El riesgo operativo es alto, los costos no son lineales y todo falla según las zonas horarias y los días festivos.

4) Activos ilíquidos a largo plazo

Las facturas de pymes, las cuentas por cobrar, los préstamos al consumo y los activos inmobiliarios de menor tamaño no pueden titulizarse de forma rentable utilizando la infraestructura existente. A pesar de contar con flujos de caja estables, permanecen inactivos en hojas de cálculo.

2. ¿Cómo ayuda la tokenización?

La tokenización no resuelve mágicamente la economía subyacente, pero cambia los rieles por los que se mueven los activos.

1) Propiedad legible por máquina

Un token representa un derecho claramente definido en un envoltorio legal (SPV, fideicomiso o fondo). Se comporta como un token ERC-20 o ERC-1400: puede liquidarse instantáneamente, integrarse en DeFi, almacenarse en una billetera o integrarse en estrategias estructuradas.

2) Distribución global

Cualquier persona que supere las normas KYC/AML y cumpla con los criterios de inversión puede poseer un token RWA correctamente estructurado. Esto es vital en regiones con incertidumbre geopolítica. En Asia Oriental, empresas y particulares utilizan cada vez más las monedas estables y los bonos del Tesoro tokenizados como "dólares digitales" para el ahorro, la liquidación y la movilidad del capital.

3) Eficiencia de capital a través de DeFi

Una vez en la cadena, un activo que genera rendimiento puede utilizarse también como garantía. MakerDAO obtuvo la mayor parte de sus ingresos de RWA durante parte de 2022-2023. Los bonos del Tesoro tokenizados y el crédito privado ahora son la base de las estrategias de rendimiento, los mercados de préstamos y los productos estructurados.

4) Hacer que los activos de cola larga sean financiables

Una sola factura en Milán no merece la pena titulizarla. Pero 10.000 facturas agrupadas en una SPV Centrifuge, tokenizadas, calificadas y financiadas globalmente, se convierten en una actividad viable en el mercado de capitales.

RWA no se trata de inventar nuevos activos; se trata deColocar activos existentes en un sistema financiero programable y sin fronteras.

3. Siete categorías principales de RWA y el auge de los bonos del Tesoro tokenizados

El panorama de RWA abarca docenas de tipos de activos, pero siete dominan el ciclo actual.

1) Crédito privado

El crédito privado es la categoría más grande de RWA no estable, que abarca préstamos para pymes, financiación comercial, crédito al consumo, líneas de crédito con garantía hipotecaria (HELOC) y más. Plataformas como Figure y Centrifuge ofrecen rendimientos de entre el 8 % y el 15 %, dividiendo los fondos en tramos sénior y junior. Los mercados de capitales se vuelven más cortos y transparentes.

2) Bonos del Tesoro estadounidense y fondos del mercado monetario tokenizados

La categoría de ruptura. Los bonos del Tesoro tokenizados se han disparado hasta alcanzar casi los 9 mil millones de dólares. Los productos incluyen:

• Roca NegraBUDDL— solo para instituciones, alto cumplimiento, rendimiento vinculado a SOFR.
  Buen OUSG / USDY— distribución global, soporte multicadena e integraciones DeFi.
• Círculo USYC— su hermano USDC con rendimiento y NAV diario.
• VanEck VBILL— Fondo de letras del Tesoro multicadena con amplia accesibilidad.

Estos activos ahora funcionan como la tasa libre de riesgo en cadena.

3) Materias primas tokenizadas (lideradas por el oro)

El oro tokenizado se ha convertido en el segmento de materias primas con mayor madurez en RWA. Productos como XAUt y PAXG se asignan 1:1 a los lingotes en bóveda y se benefician de las tendencias macroeconómicas: precios récord del oro, fuerte demanda de los bancos centrales y estrategias de cobertura contra la inflación.

4) Acciones públicas tokenizadas y ETF

Aún relativamente pequeño, pero en crecimiento. Las plataformas emiten versiones tokenizadas de ETFs del S&P 500 o acciones tecnológicas individuales. La liquidez sigue siendo escasa y los obstáculos regulatorios son elevados, pero la programabilidad y el acceso global ofrecen potencial a largo plazo, especialmente para acciones de capital privado y pre-IPO.

5) Bienes raíces tokenizados

A pesar del enorme TAM, hoy en día solo se tokenizan unos pocos cientos de millones de dólares. Plataformas como RealT, Propy y Lofty ofrecen propiedad fraccionada, distribución de ingresos por alquiler y mínimos bajos. El obstáculo no es la tecnología, sino la titularidad legal, la valoración y la regulación local.

6) Monedas estables (efectivo tokenizado y letras del Tesoro)

Las monedas estables son, económicamente, la categoría de RWA más grande: más de $300 mil millones en USDT, USDC y otras. Forman...capa de transacción, mientras que los bonos del Tesoro tokenizados forman elcapa de ahorrode los mercados monetarios en cadena.

7) RWA alternativos emergentes

Creciente interés en créditos de carbono tokenizados, flujos de energía renovable, producción de centros de datos/GPU, regalías minerales y otros activos no tradicionales. Se prevé que los RWA alcancen varios billones de dólares para 2030.

4. Panorama del mercado y participantes del ecosistema

Para comprender RWA es necesario mapear el ecosistema multicapa que abarca TradFi, DeFi y la regulación.

1) Originadores de activos

Entre ellos se incluyen bancos, gestoras de activos, fondos de crédito, entidades de financiación financiera y entidades de propósito especial (SPV) inmobiliarias. Estas entidades originan y gestionan los activos subyacentes, el verdadero motor económico.

2) Plataformas de tokenización y cadenas nativas de RWA

Plataformas como Securitize, Ondo, Figure y Centrifuge gestionan la emisión, el cumplimiento y los informes. Las L2 centradas en RWA comoPenachoy capas de rendimiento comoR2Agrupar la exposición al Tesoro y al crédito en activos programables únicos. Infraestructuras entre cadenas como LayerZero y CCTP de Circle, además de stablecoins omnicadena como USDG0, permiten que los activos fluyan entre ecosistemas.

3) Canales de distribución

• Bolsas reguladasofreciendo acceso compatible.
• CEXIntegración de RWA para negociación y garantías.
• Protocolos DeFiPermitiendo préstamos, apalancamiento y fondos de liquidez.
• Carteras y aplicaciones fintechEstán surgiendo los RWA como simples productos de ahorro.
  
   

5) Reguladores y políticas

• El MiCA de la UEProporciona una plantilla para valores tokenizados y monedas estables.
• El A NOSOTROS.GENIO ActoSienta las bases para las monedas estables respaldadas por dólares y reguladas.
• Hong Kong, Singapur y los Emiratos Árabes Unidos impulsan marcos pro-tokenización.
  La reciente cautela de China respecto de los RWA en Hong Kong muestra que las limitaciones geopolíticas siguen siendo reales.
  
   

La dirección es clara: los RWA conservadores recibirán claridad primero; los RWA complejos o centrados en el comercio minorista tomarán más tiempo.

5. Proyectos de RWA en el mercado

Cuatro proyectos ilustran cómo RWA está evolucionando en diferentes capas.

• Figura: Líneas de crédito con garantía hipotecaria tokenizadas

Figure digitaliza todo el ciclo de vida de las líneas de crédito con garantía hipotecaria (HELOC) mediante la blockchain de Provenance. Los prestatarios obtienen aprobaciones y financiación en cuestión de días, mientras que los inversores acceden a crédito transparente con tipo de interés variable. La empresa ha generado decenas de miles de millones de dólares y ha consolidado su presencia en la tokenización del crédito al consumo en EE. UU.

Fuente: RWA.xyz

• Centrifuge: Infraestructura DeFi para crédito privado

Centrifuge permite a los originadores tokenizar préstamos, facturas y cuentas por cobrar de pymes en tramos sénior/junior. Estos se integran directamente con los protocolos DeFi. La arquitectura multicadena de Centrifuge y la transparencia nativa de DeFi acortan las cadenas de suministro tradicionales del mercado de capitales.

• Bonos del Tesoro tokenizados: BUIDL, Ondo, USYC

BUIDL se centra en las instituciones; OUSG y USDY acercan los bonos del Tesoro a usuarios globales; USYC añade valor liquidativo diario y fuertes vínculos bancarios. Juntos, conforman la categoría de RWA más exitosa hasta la fecha, lo que permite un rendimiento sin riesgo en cadena y una adopción institucional a gran escala.

• Plume, USDG0 y R2: La capa de rendimiento

Plume agrega productos RWA y los integra en flujos DeFi nativos. USDG0 proporciona liquidez omnicadena compatible. R2 se dirige a usuarios globales que necesitan un rendimiento estable y transfronterizo, integrando letras del Tesoro y crédito privado en estrategias de rendimiento automatizadas.

6. Principales desafíos y riesgos

A pesar de los avances, RWA enfrenta varias limitaciones estructurales.

1) Ilusiones de liquidez

La tokenización no genera liquidez. Los activos ilíquidos (propiedades individuales, préstamos a medida) siguen siendo ilíquidos. Algunos tokens inmobiliarios solo se negocian una vez al año, con amplios diferenciales. Solo los activos estandarizados y de alta demanda, como los bonos del Tesoro, logran una gran liquidez en cadena.

2) Fragmentación regulatoria

La mayoría de los RWA son valores. Las restricciones de transferencia, el proceso KYC, las normas de residencia y las limitaciones transfronterizas fragmentan la liquidez. Su cumplimiento aún depende de tribunales, fideicomisarios y custodios, no de contratos inteligentes.

3) Brechas en la estructura del mercado

La negociación de RWA está fragmentada entre DEX, ATS y OTC. Pocos creadores de mercado profesionales se especializan en RWA debido a la escasez de datos históricos. La valoración de activos heterogéneos sigue siendo opaca.

4) Riesgos de contratos inteligentes, oráculos y concentración

RWA hereda los riesgos de las criptomonedas, a la vez que añade riesgos de custodia y legales. Un solo fallo de un custodio, un problema con un oráculo o una medida regulatoria puede afectar a miles de tenedores de tokens. Las stablecoins ilustran cómo la escalabilidad introduce consideraciones sistémicas.

7. Perspectiva y conclusión

Los RWA no son una burbuja pasajera ni un gigante inevitable de billones de dólares, sino que se están convirtiendo en una base fundamental para las finanzas globales. Los activos tokenizados han pasado de ser experimentos a decenas de miles de millones de dólares. Las previsiones proyectan que los RWA alcanzarán entre 2 y 4 billones de dólares para 2030, con escenarios más agresivos que superarán los 10-16 billones. El crecimiento continuará primero en las categorías conservadoras: bonos del Tesoro, crédito privado, instrumentos del mercado monetario y criptomonedas estables reguladas. A largo plazo, los RWA no reemplazarán a los mercados tradicionales. En cambio,Los mercados tradicionales comenzarán a utilizar rieles blockchainPara la distribución, liquidación y programabilidad. DeFi se convertirá en un motor de liquidez para activos que cumplen con las normas y generan flujo de efectivo. Y las monedas estables, junto con los bonos del Tesoro tokenizados, funcionarán como la base monetaria digital de dos niveles de las economías cripto-nativas.

Preguntas frecuentes

P1: ¿RWA es simplemente una titulización en una cadena de bloques?

R: En parte, sí. El contenido legal suele asemejarse a la titulización tradicional o a los intereses de los fondos. La innovación reside en la distribución y la programabilidad: los tokens se liquidan instantáneamente, se conectan a DeFi y permiten el acceso global.

P2: ¿Cómo pueden los usuarios habituales de DeFi acceder a RWA de forma segura?

A: Utilice plataformas bien auditadas y emisores regulados que divulguen claramente los activos subyacentes. Los bonos del Tesoro tokenizados y los fondos de crédito de alta calidad son puntos de entrada comunes antes de explorar activos más especializados.

Aviso legal: La información proporcionada en este artículo tiene fines exclusivamente educativos y de referencia, y no debe considerarse asesoramiento de inversión. Para más información, consulte aquí Realice su propia investigación y consulte con un asesor financiero profesional antes de tomar cualquier decisión de inversión. FameEX no se responsabiliza de ninguna pérdida directa o indirecta derivada del uso o la confianza depositada en la información de este artículo.