10월 사상 최고치인 12만 6천 달러에서 거의 30% 하락한 비트코인(BTC)은 최근 9만 달러 선에서 안정세를 보였으며, 오늘 주요 거래 시간 동안 9만 1천 달러 근처에서 소폭 등락을 보였습니다. 시장은 이전의 일방적 상승 이후 중간 조정 국면에 있습니다. 한편, 이더리움(ETH)은 후사카(Fusaka) 금리 인상과 거시경제 완화 기대감의 영향으로 3천 달러 선을 회복하여 유지했지만, 전반적인 시장 상황은 여전히 ​​보수적입니다. 선물 프리미엄, 옵션 스큐(skew), 온체인 수수료 추세, 그리고 DEX 거래량은 모두 추세 수준의 리레버리징이 발생하지 않았음을 시사합니다. 거시경제 측면에서 시장은 12월 FOMC 금리 인하를 기정사실로 받아들이고 있으며, 연준(Fed)이 양적 긴축을 종료하고 연방기금(Fed) 선물은 ​​금리 인하 가능성을 80% 이상으로 시사하고 있습니다. 이러한 상황이 위험 자산에 대한 심리를 뒷받침하고 있지만, 암호화폐 시장 전반의 디레버리징과 구조적 리밸런싱은 여전히 ​​진행 중입니다.

1. 시장 요약

• BTC는 주요 현물 및 영구 거래소에서 91,000달러 근처에서 변동했으며, 어제의 86,000달러 최저가에서 눈에 띄게 반등했지만, 10월의 126,000달러 최고가에서 약 30% 하락하여 높은 수준의 수정 범위 내에 머물렀습니다.
• ETH는 후사카 가격 상승 전후로 3,000달러 부근을 회복하여 유지하며 지난 이틀 동안 약 7~8% 상승했습니다. 그러나 2개월물 선물 프리미엄은 약 3%에 그쳐, 건전한 강세장에서 보였던 5~10%보다 훨씬 낮습니다. 이는 레버리지 매수 포지션을 추가하려는 의지가 제한적임을 시사합니다.
• 공포·탐욕 지수는 지난주 15에서 28로 회복되어 '극도의 공포'에서 '공포'로 전환되었지만, 전반적인 위험 감수 수준은 10월 정점 수준보다 훨씬 낮습니다.
• 지난 24시간 동안 총 청산 규모는 약 3억 8,700만 달러에 달했으며, 이 중 약 3억 1,600만 달러는 공매도 청산으로, 약 7,116만 달러에 달하는 공매도 청산 규모를 크게 웃돌았습니다. 이는 변동성이 높은 환경에서 상당한 공매도 스퀴즈(short-side squeeze) 활동이 있었음을 시사하며, 900.83 BTC(약 8억 2,600만 달러) 규모의 고래 거래 또한 시장의 관심을 끌었습니다.
• 주요 규제 선물 거래소에서 ETH 선물 거래량이 처음으로 BTC를 넘어섰으며, ETH 옵션의 내재 변동성도 BTC를 넘어섰습니다. 한편, EU 규정을 준수하는 유로화 표시 스테이블코인 개발이 진전됨에 따라 ETH 파생상품 시장과 규제 스테이블코인은 현재 중기 시장에서 중요한 교차점을 형성하고 있습니다.

2. 시장 심리/감정 지표

공포·탐욕 지수는 지난 2주 동안 15(극도의 공포)에서 28로 상승하며 한 단계 높은 "공포" 수준을 기록했습니다. 이는 급격한 조정과 디레버리징 이후 청산 압력이 완화되었지만, 투자 심리는 중립으로 돌아오지 않았고, 탐욕은 더욱 심화되었음을 보여줍니다. 이처럼 극단적인 비관론에서 점진적으로 회복되는 모습은 일반적으로 현물 기반 저점 매수 및 장기 자본의 점진적인 축적과 함께 나타납니다. 그러나 단기 투자자들은 여전히 ​​낮은 레버리지를 유지하고 있으며, 시장은 이러한 반등세가 새로운 추세로 전환될 수 있을지에 대해 여전히 신중한 입장을 보이고 있습니다. 12월 이벤트 위험 가능성 또는 비트코인이 8만 달러 이하 수준을 재시험할 가능성에 대한 논의가 여전히 활발하며, 이는 지속적인 위험 프리미엄을 강조하고 있습니다.

원천: 대안

레버리지 및 청산 구조 측면에서, 지난 24시간 동안 총 청산 규모는 약 3억 8,700만 달러에 달했으며, 약 3억 1,600만 달러의 단기 청산 규모가 약 7,116만 달러의 장기 청산 규모를 크게 상회했습니다. 가장 큰 규모의 개별 청산 규모는 BTC 무기한 계약에서 약 1,300만 달러로 주요 파생상품 플랫폼에서 발생했습니다. 11월 이후 여러 차례의 극심한 변동성 이후, 단기 만기 내재 변동성은 장기 만기보다 훨씬 높게 나타났습니다. 반면, 옵션 스큐는 원만기 만 ... 한편, 암호화폐 파생상품의 미결제약정은 수천억 달러 범위에 머물러 있어 자본이 빠져나가지 않고 대신 높은 변동성 체제 내에서 구조적 재분배가 진행되고 있음을 나타냅니다.

원천: 코인글라스

거시경제 측면에서 연준은 12월 1일 양적 긴축을 공식 종료하고 만기가 도래하는 주택저당증권(MBS)을 국채에 재투자하여 단기 유동성을 다소 지원했습니다. CME FedWatch는 12월 금리 인하 가능성을 80~90%로 전망하고 있으며, 여러 주요 리서치 데스크는 첫 금리 인하 시점을 12월로 앞당기고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 저명한 투자자와 트레이더들은 연준이 금리 인하를 연기하거나 회피하더라도 비트코인의 장기 구조는 크게 영향을 받지 않을 것이라고 강조하며, 최근 가격 움직임은 전반적인 거시경제 흐름의 반전이라기보다는 높은 수준의 거품 압축과 파생상품 가격 조정을 반영하고 있다고 지적합니다. 규제 측면에서, 10개 유럽 은행으로 구성된 컨소시엄인 Qivalis는 2026년까지 MiCA를 준수하는 유로 스테이블코인을 출시하기 위해 노력하고 있으며, 미국 정책 입안자들은 2026년까지 스테이블코인 관련 법률을 시행할 계획입니다. 이러한 프레임워크는 향후 몇 년 동안 암호화폐 시장의 유동성 구조와 자본 경로를 형성할 가능성이 높습니다.

3. BTC 및 ETH 기술 데이터

3.1 비트코인 ​​시장

비트코인(BTC)은 현재 9만 1천 달러 근처에서 등락하고 있습니다. 일간 차트에서 비트코인은 12월 초 저점인 8만 6천 달러에서 5~6% 반등했지만, 10월 사상 최고가인 12만 6천 달러에는 크게 못 미치는 수준을 유지하고 있습니다. 이는 완전한 약세 반전이라기보다는 고점 범위 내에서 진행되는 2단계 디레버리징 단계에 가깝습니다. 옵션 데이터는 12월 말 만기일의 풋옵션 미결제약정이 8만 4천 달러와 8만 달러 행사가에 상당히 집중되어 있음을 보여줍니다. 많은 전문 트레이더들이 연말 변동성을 헤지하기 위해 풋옵션 매수 또는 풋옵션 스프레드를 활용하고 있으며, 스큐 곡선은 여전히 ​​하향세를 보이고 있어 하방 위험의 지속적인 가격 변동성을 반영하고 있습니다. 단기 내재변동성(1주~1개월) 또한 장기 내재변동성을 상회하고 있어, FOMC 회의, 대통령 성명, 거시경제 지표 발표 등을 둘러싼 추가적인 변동성 발생 가능성을 시사합니다.

온체인 데이터에 따르면 오늘 주요 수탁 주소에서 익명 지갑으로 900.83 BTC(약 8억 2,600만 달러)가 이체되어 장외 거래(OTC) 자금 흐름 또는 매도 의도에 대한 논의가 촉발되었습니다. 그러나 이후 지갑 활동과 거래소 순흐름에서는 아직 집중적인 매도 압력의 증거가 나타나지 않았습니다. 한편, 일부 대기업 투자자들이 주식 매도를 통해 달러 유동성을 확보하면서 BTC 강제 ​​매도 가능성이 줄어들면서 대차대조표 기반 청산 연쇄에 대한 우려가 완화되었습니다. 따라서 8만 달러 영역은 심리적 지지선이자 옵션 기반 지지선으로 간주됩니다. 기술적 및 파생상품 구조 측면에서 단기적인 저항선은 9만 3,000달러에서 9만 5,000달러 사이에 있습니다. 연준 회의를 앞두고 결정적인 돌파가 없다면, BTC는 8만 달러에서 9만 5,000달러 사이의 범위 내에서 변동을 지속하며 포지션을 재구축할 것으로 예상됩니다.

3.2 ETH 시장

ETH는 약 7%의 당일 반등 이후 상대적 강세를 보이며, 후사카(Fusaka)의 상향 조정과 거시경제 완화 기대감에 힘입어 $3,000~$3.01,000 구간에서 거래 및 조정을 보이고 있습니다. 그러나 파생상품 관점에서 볼 때, ETH 월간 선물의 현물 대비 연간 프리미엄은 약 3%에 불과하며, 이는 건전한 상승장에서 흔히 나타나는 5~10%보다 낮습니다. 이는 레버리지 롱 포지션이 의미 있는 수준으로 확대되지 않았음을 시사합니다.

지난 4주 동안 이더리움의 주간 수수료는 약 510만 달러에서 260만 달러로 약 49% 하락했습니다. 동시에 DEX 거래량은 최고치인 362억 달러에서 약 134억 달러로 감소했는데, 이는 DeFi 활동과 투기적 레버리지의 침체를 시사합니다. 특히 트론과 솔라나와 같은 경쟁 블록체인의 7일 수수료는 같은 기간 약 9% 상승했는데, 이는 더 낮은 수수료와 더 나은 처리량을 제공하는 생태계로 사용자들이 이동하고 있음을 시사합니다. 이는 주요 블록 공간 가격 결정 계층으로서 ETH의 역할에 압박을 가하고 있습니다.

Fusaka 업그레이드는 데이터 가용성, Rollup 통합, 그리고 지갑 경험 측면에서 상당한 개선을 가져와 L2 확장 및 결제 계층 진화의 토대를 마련하고 있지만, 단기 수요 환경은 여전히 ​​취약합니다. 따라서 이번 업그레이드는 수수료 또는 매출 추세 반전을 위한 즉각적인 촉매제라기보다는 다음 사이클을 위한 인프라 준비에 더 가깝습니다. 또한, 최근 휴면 상태였던 ETH 고래가 4만 ETH를 이체하면서 잠재적 매도에 대한 우려가 제기되었습니다. 따라서 $2.8K~$2.9K 밴드는 단기 지지선 역할을 하는 반면, $3.2K~$3.3K 밴드는 지속적인 상승세를 입증하기 위해 반드시 회복해야 할 중요한 구조적 저항선입니다.

4. 트렌드 토큰

• ZEC(제캐시)

ZEC는 프라이버시 담론과 규제 조정 간의 균형이 진화하는 현재 시장 조정 속에서 오랫동안 프라이버시에 중점을 둔 L1 프로젝트로 다시 주목을 받고 있습니다. Zcash는 영지식 증명을 사용하여 선택적 차폐 거래를 제공하여 사용자가 퍼블릭 블록체인에서 더 높은 수준의 프라이버시를 확보하는 동시에 2,100만 개의 고정된 공급량과 비트코인과 유사한 반감기 일정을 유지할 수 있도록 합니다. 이제 솔라나에서 래핑된 ZEC를 지원하는 멀티 체인 지갑과 거래 단말기가 등장함에 따라, ZEC는 더 이상 독립적인 프라이버시 체인에 국한되지 않고 DeFi 및 파생상품 거래소 전반의 더 광범위한 유동성 네트워크에 참여하기 시작했습니다. 프라이버시 코인에 대한 규제가 강화되는 가운데, ZEC는 확립된 암호화 설계, 장기적인 커뮤니티, 그리고 투명한 거버넌스를 통해 규제의 사각지대를 극복할 수 있는 몇 안 되는 자산 중 하나로 자리매김했습니다. 이는 변동성이 높은 환경에서 프라이버시 수요에 제한적으로 노출되기를 원하는 투자자들에게 도움이 됩니다.

• 대시(DASH)

DASH는 처음부터 일상적인 거래에 사용하도록 설계되었으며, 빠른 확인 시간, 낮은 수수료, 그리고 탈중앙화된 거버넌스 및 재무 시스템을 갖추고 있어 오랫동안 결제 중심적인 내러티브를 대표합니다. 최근 전반적인 시장 침체 속에서, 시장은 실질적인 유용성을 갖춘 기존 결제 L1이 규제된 암호화폐 결제 인프라의 다음 단계에서 점유율을 확보할 수 있을지에 대한 재평가를 받았습니다. DASH는 최근 Zebec과 장기 전략적 파트너십을 체결하여 DASH를 자사의 멀티체인 결제 스택을 지원하는 19번째 체인으로 통합하여 거의 실시간에 가까운 급여 및 카드 로딩 작업을 위한 InstantSend 기능을 구현했습니다. 이를 통해 DASH의 실질적인 결제 영역이 확대되며, 특히 온체인 급여, 국경 간 결제, 고액 지출과 같은 사용 사례에서 그 활용도가 더욱 커집니다. 현금 흐름 잠재력을 바탕으로 하는 결제 중심 내러티브를 추구하는 투자자들에게 DASH는 단순한 투기 자산이 아닌 결제 인프라 토큰과 점점 더 유사해지고 있습니다.

• TNSR(텐서)

TNSR은 솔라나 생태계 내에서 전문가급 NFT 유동성 인프라를 대표합니다. 최근 텐서 재단(Tensor Foundation)이 텐서 마켓플레이스(Tensor Marketplace)와 텐서리안(Tensorians)을 인수하여 마켓플레이스 수수료의 100%를 TNSR 금고로 이전하는 동시에 미배정 공급량의 21.6%를 소각하고, 배정된 할당량을 3년 더 재잠금하는 조치가 시행되었습니다. 이는 프로토콜 수익과 토큰 가치 간의 균형을 더욱 강화하고 있습니다. 대부분의 마켓플레이스에서 NFT 거래량이 감소하고 마진이 압축되는 가운데, 텐서는 오픈소스 커뮤니티 관리 프레임워크를 기반으로 운영되는 "프로토콜 + 마켓플레이스" 모델을 추구하고 있습니다. 결과적으로 TNSR은 솔라나의 단순한 유동성 채굴 자산이라기보다는 NFT 유동성 인프라 지수 토큰처럼 기능합니다. 이번 사이클에서 솔라나가 파생상품, 밈 자산, 그리고 NFT 전반에 걸쳐 지속적으로 주목을 받고 있는 가운데, 위험 선호도가 고베타 구간으로 회귀할 경우, 명확한 수익 경로와 디플레이션 메커니즘을 갖춘 거버넌스 토큰이 구조적 롱온리(long-only) 자본의 선호를 유지할 수 있습니다.

5. 오늘 토큰 잠금 해제

• $CHEEL: 유통 공급량의 4.70%인 267만 개의 토큰을 잠금 해제합니다.
• $BDXN: 3,197만 개의 토큰이 잠금 해제되었으며, 오늘 가장 큰 규모로 잠금 해제된 토큰은 유통 공급량의 19.96%입니다.
  
   

6. 결론

시장의 핵심 테마는 심리 회복기에 방어적인 리밸런싱을 하는 것입니다. 공포·탐욕 지수(Fear & Greed Index)는 극심한 공포(Extreme Fear)에서 반등하여 일부 매도 및 항복 압력이 완화되었음을 시사하지만, 위험 선호도는 여전히 중립과는 거리가 멉니다. 레버리지 관점에서 볼 때, 지난 24시간 동안 단기 청산이 장기 청산을 크게 앞지르면서 단기 매수세가 반등을 위한 동력으로 작용했습니다. 8만 4천 달러와 8만 달러에 상당한 풋 포지션을 취한 것은 전문가들 사이에서 지속적인 하방 헤지 전략을 강조합니다. 거시적 관점에서는 연준의 양적 긴축 종료와 12월 금리 인하 가능성 증가가 중기적인 유동성 지지를 제공하고 있지만, 시장은 완화 조치만으로는 경기 사이클 초기에 나타났던 포물선형 상승세를 되살릴 수 있을지 확신하지 못하고 있습니다.

ETH의 경우, 후사카 업그레이드와 파생상품 거래 증가의 지지에도 불구하고 수수료 약세, DEX 거래량 감소, 그리고 경쟁 체인 수수료 상승은 업그레이드를 단기 수요 촉진제가 아닌 장기적인 인프라 구축 단계로 간주해야 할 필요성을 강조합니다. 오늘날의 고래 자금 흐름, 규제된 스테이블코인 프레임워크의 발전, 그리고 프라이버시, 결제, 그리고 NFT 인프라에 대한 내러티브 강화 등을 종합적으로 고려할 때, 자본은 암호화폐 시장에서 이탈하지 않았습니다. 오히려 광범위한 베타 노출에서 구조적 회복력, 지속 가능한 수익, 그리고 내러티브 지속성을 기준으로 더욱 선별적인 가격 책정으로 전환하고 있습니다. 이러한 환경에서는 포트폴리오 페이싱, 위험 헤지, 그리고 엄격한 변동성 관리가 방향성 확신보다 더 중요합니다.

면책 조항: 이 섹션에 제공된 정보는 참고용일 뿐이며 어떠한 투자 조언이나 FameEX의 공식 견해를 나타내는 것이 아닙니다.