요약

X402 프로토콜은 HTTP/1.1 표준에서 오랫동안 비활성화되었던 402 Payment Required 상태 코드를 기반으로 구축된 새로운 결제 프로토콜입니다. Coinbase와 Cloudflare가 2025년 4월에 공동 출시한 이 프로토콜은 블록체인 기술을 통해 네트워크 리소스의 소액 결제를 자동화하는 것을 목표로 합니다.

 

AI 에이전트 경제의 급속한 발전을 배경으로, X402 프로토콜은 기계 간 가치 교환 문제를 해결하는 기술적 기반을 제공합니다. X402 프로토콜의 핵심 가치는 결제 기능을 네트워크 프로토콜 스택에 긴밀하게 통합하여 인터넷 비즈니스 모델 혁신에 새로운 가능성을 제시하는 것입니다. 본 논문에서는 기술 발전, 아키텍처 원칙, 애플리케이션 생태계, 장점 및 과제, 그리고 개발 전망이라는 다섯 가지 측면에서 X402 프로토콜을 체계적으로 분석하고 예측합니다.

 

X402 프로토콜의 기원: 예약된 프로토콜에서 상용 애플리케이션으로

X402 프로토콜의 프로토타입은 1997년에 제정된 HTTP/1.1 표준(RFC 2068)으로 거슬러 올라갑니다. 이 표준은 402 상태 코드(402 Payment Required)를 최초로 정의했으며, 그 의미를 "결제 필요"로 명시했습니다. 그러나 당시 신뢰할 수 있는 소액 결제 기술이 부족했기 때문에 이 상태 코드는 거의 30년 동안 사용되지 않았습니다. 이러한 기술적 제한은 초기 인터넷 프로토콜 설계자들의 네트워크 상용화에 대한 미래 지향적 비전을 반영하는 동시에, 기술 구현과 상업적 요구 간의 불일치를 보여줍니다.

 

지난 20년 동안 인터넷 비즈니스 생태계는 광고 수익화와 구독 서비스가 주도하는 수익 모델을 구축해 왔습니다. Statista 데이터에 따르면, 2024년 글로벌 디지털 광고 시장은 6,020억 달러에 달했고, 구독 경제는 3,000억 달러를 넘어섰습니다. 이 두 가지 모델은 인터넷 서비스의 광범위한 도입을 촉진했지만, 사용자 개인정보 침해, 콘텐츠 동질화, 그리고 크리에이터의 불공평한 수익 분배와 같은 구조적인 문제도 야기했습니다. X402 프로토콜의 등장은 이러한 한계를 극복할 수 있는 기술적 해결책을 제공합니다.

 

2025년에는 블록체인 인프라 개선, 스테이블코인 시장의 성숙, 그리고 AI 에이전트 경제의 부상이 X402 프로토콜 구현에 필수적인 조건이 될 것입니다. 암호화폐 거래 분야의 선도 기업인 코인베이스는 네트워크 인프라 제공업체 클라우드플레어와 전략적 파트너십을 체결하여 오랫동안 방치되었던 402 상태 코드를 실질적인 상업적 가치를 지닌 기술 표준으로 전환했습니다. 이는 인터넷 프로토콜이 단순한 정보 전달에서 가치 전달로 진화하는 데 있어 중요한 이정표가 될 것입니다.

 

X402 프로토콜의 기술적 원리: 블록체인 기반 결제 통합 프레임워크.

X402 프로토콜의 결제 프로세스는 놀라울 정도로 간단합니다. 사용자가 리소스 요청을 시작하면 서버는 402 상태 코드를 반환하여 결제 프로세스를 시작합니다. 사용자는 거래 금액, 지원되는 토큰(일반적으로 스테이블코인), 수신 주소 및 기타 네트워크 매개변수를 확인할 수 있습니다. 사용자는 암호화된 지갑을 통해 결제를 승인하고, 이후 요청에 거래 자격 증명을 첨부하여 최종적으로 리소스에 접근할 수 있습니다. 간단히 말해, 이 프로세스는 요청 시작 - 결제 수신 - 승인의 세 단계로 구성됩니다. 이를 통해 기존 인터넷 결제의 번거로운 등록, 로그인, 카드 바인딩, 정보 입력 및 인증 과정을 완전히 생략하여 결제 프로세스를 간소화하고 HTTP 프로토콜의 기본 의미 체계와의 높은 일관성을 보장합니다.

 

X402 프로토콜의 결제 계층은 이더리움 제안 EIP-3009의 "transferWithAuthorization" 메커니즘을 사용하여 정의됩니다. 이 방식을 통해 사용자는 오프라인 서명을 통해 전송을 승인할 수 있으며, 릴레이 노드는 실제 거래 제출 및 확인을 담당합니다. 이 메커니즘은 두 가지 주요 이점을 제공합니다. 첫째, 가스 비용 없이 거래 환경을 제공하여 사용자가 네이티브 토큰을 보유하지 않고도 결제를 완료할 수 있도록 합니다. 둘째, 서명 리플레이 보호를 통해 이중 지불과 같은 공격 벡터를 방지하여 거래 보안을 보장합니다.

 

더 중요한 것은 X402 프로토콜이 대규모 상용 애플리케이션 구현의 핵심 구성 요소인 릴레이 아키텍처를 채택한다는 것입니다. 릴레이 노드는 거래 검증, 블록체인 상호작용, API 서비스라는 세 가지 기능을 수행하여 가맹점의 기술 장벽을 효과적으로 낮춥니다. 시스템 아키텍처 관점에서 볼 때, 이 릴레이는 결제 게이트웨이와 기존 CDN의 기능을 효과적으로 결합하여 가치 전송과 서비스 제공을 모두 처리합니다. 현재 Coinbase의 수탁형 릴레이는 Base 네트워크에서 원활한 USDC 전송을 지원하여 프로토콜 초기 출시를 위한 기본적인 지원을 제공합니다.

 

또한, X402 프로토콜은 표준 타원 곡선 디지털 서명 알고리즘(ECDSA)을 사용하여 거래 승인 부인 방지를 보장합니다. 각 결제 요청에는 타임스탬프 및 만료 시간과 같은 재전송 방지 매개변수가 포함되며, 스마트 계약을 통해 논리적으로 검증됩니다. 이러한 설계는 블록체인의 고유한 신뢰 특성을 유지하면서도 낮은 지연 시간과 높은 처리량이라는 인터넷 서비스의 엄격한 요구 사항을 충족합니다.

 

X402 프로토콜의 적용 전망: AI 경제에서 디지털 콘텐츠까지 다양한 시나리오 침투

가트너의 예측에 따르면, 2030년까지 자율 AI 에이전트가 구동하는 "머신 클라이언트"가 30조 달러 이상의 글로벌 거래에 참여할 것으로 예상되며, 이는 이 프로토콜의 핵심 적용 시나리오가 될 가능성이 높습니다. X402 프로토콜은 AI 에이전트 간의 리소스 거래를 위한 머신 네이티브 결제 솔루션을 제공하여 AI 시스템이 학습 데이터, API 서비스 및 연산 리소스를 자율적으로 확보할 수 있도록 지원합니다. 예를 들어, 연구 중심 AI 에이전트는 X402 프로토콜을 통해 전문 데이터베이스에 대한 액세스 권한을 자동으로 구매하여 지속적인 자체 최적화를 달성할 수 있습니다.

 

기존 API 시장은 선불 또는 후불 구독 모델에 크게 의존하여 자원 활용이 비효율적이고 롱테일 수요 충족에 어려움을 겪고 있습니다. X402 프로토콜의 사용량 기반 과금 모델은 Firecrawl과 같은 데이터 서비스 제공업체가 정확한 계량과 즉각적인 정산을 달성할 수 있도록 지원하여 소규모 고빈도 거래에서 발생하는 경제적 마찰을 크게 줄입니다. 시범 운영 데이터에 따르면 X402 프로토콜 도입 후 API 제공업체의 사용자 전환율은 평균 47% 증가했고, 결제 처리 비용은 거의 80% 감소했습니다.

 

기존 광고 업계에서 X402 프로토콜은 콘텐츠 제작자에게 더욱 직접적인 소액 결제 솔루션을 제공합니다. Gloria AI의 실제 적용 사례는 X402 프로토콜 기반 기사당 과금 모델이 조회당 0.05달러의 안정적인 수익을 달성할 수 있음을 보여주며, 이는 기존 광고의 CPM(클릭당 비용)을 훨씬 뛰어넘는 수치입니다. 예를 들어...팁.md X402 프로토콜을 통합함으로써 이 플랫폼은 AI 어시스턴트가 사용자를 대신하여 콘텐츠를 팁으로 제공할 수 있게 되었으며, 이는 인간과 기계의 협업에서 가치 분배에 대한 새로운 패러다임을 만들어냈습니다.

X402 프로토콜의 생태계 응용 프로그램: 새로운 생태계 킬러이자 미래의 다크호스

X402 프로토콜은 출시 이후 간편하고 직접적인 결제 방식과 강력한 응용 잠재력으로 시장에서 빠르게 인기를 얻었습니다. 프로토콜 및 표준, 인프라, 핵심 애플리케이션, 클라우드 서비스 등 다양한 분야에서 초기부터 지지 기반을 확보했습니다. 아래 제시된 X402 프로토콜 생태계 맵은 생태계 킬러이자 미래 결제의 다크호스인 이 프로토콜의 탁월한 잠재력을 보여줍니다.

X402 프로토콜의 생태계 맵

1. 프로토콜 및 표준 계층

이 계층은 X402 생태계의 "구문 규칙"을 나타내며, AI 에이전트가 서로를 이해하고 거래할 수 있도록 보장합니다. 다른 지원 프로토콜과 결합되면 결제 분야에 완전히 새로운 길이 열립니다. 예를 들어, Google의 A2A 프로토콜은 에이전트 간의 통신을 표준화하고, Anthropic의 MCP 프로토콜은 AI가 도구와 데이터에 액세스할 수 있도록 지원하며, 여기에 더해 Google의 AP2 결제 프로토콜은 온디맨드 서비스 호출 및 자동 결제를 지원합니다.

2. 인프라 계층

이 계층은 X402 생태계에서 가장 활발하고 중요한 계층입니다. 프로토콜은 "무엇을 할지"를 정의하고, 인프라는 "어떻게 할지"를 담당합니다. PayAI를 예로 들어 보겠습니다. PayAI는 멀티체인 코디네이터로서 개발자와 AI 에이전트가 블록체인에서 결제를 검증하고 정산을 완료할 수 있도록 지원하며, 일반적으로 1초 이내에 완료됩니다. AI 세계의 "스트라이프" 또는 "알리페이"라고 생각하면 됩니다.

또한, 일부 블록체인은 X402 결제를 기본적으로 지원하도록 특별히 설계되었습니다. 예를 들어, Kite AI는 X402 결제 기능을 기반 계층에 심층적으로 내장하여 AI 기반 거래의 주요 결제 계층 역할을 하는 레이어 1 퍼블릭 체인입니다. 또 다른 프로젝트인 Peaq는 광범위한 머신 이코노미(DePIN)에 중점을 두고 기기 간 자동 X402 결제를 지원합니다.

3. 핵심 애플리케이션 계층

이 계층은 X402 생태계의 일반 사용자와 AI 에이전트가 접근할 수 있는 "제품"과 "서비스"의 직접적인 계층입니다. Heurist Deep Research를 예로 들어 보겠습니다. 이는 Web3 기반 AI 연구 플랫폼입니다. 복잡한 질문을 하면 여러 AI 서비스를 호출하여 심층적인 연구 보고서를 생성합니다. 이 모든 과정은 X402 프로토콜을 통해 여러 건의 소액 결제를 자동으로 완료합니다. 최종적으로 사용자는 최종 결과에 대한 비용만 지불하면 됩니다.

AI 서비스 및 도구 시장에서 Daydreams는 X402 프로토콜을 사용하여 LLM 추론 플랫폼을 구축했으며, 또 다른 프로젝트인 Firecrawl은 X402 프로토콜의 결제 기능을 사용하여 사용자에게 일회성 결제 웹 스크래핑 및 정리 API를 제공하여 지저분한 웹 페이지를 AI가 사용할 수 있는 정리된 데이터로 변환할 수 있습니다.

4. 클라우드 서비스

이 계층은 현재 X402 프로토콜의 가장 유망한 기본 구성 요소 중 하나이며, Cloudflare와 Coinbase가 글로벌 CDN 네트워크 및 개발 도구에 공동으로 통합했습니다. 이를 통해 프로토콜은 강력한 글로벌 분산 및 엣지 컴퓨팅 기능을 제공합니다.

생태 섹션 요약

X402 프로토콜의 경쟁과 과제: 기술적 특징과 상업적 응용 프로그램 간의 섬세한 균형

X402 프로토콜의 장점은 크게 세 가지 측면에서 나타납니다. 첫째, 경제적 효율성: X402 프로토콜은 소액 결제 거래 수수료를 거래 금액의 0.1% 미만으로 낮출 수 있으며, 이는 기존 결제 게이트웨이의 2~3%에 비해 상당한 비용 절감 효과입니다. 둘째, 기술적 호환성: HTTP 표준 상태 코드 기반으로 설계되어 기존 네트워크 인프라에 완벽하게 통합되어 가맹점의 접속 비용을 크게 절감할 수 있습니다. 마지막으로, 자동화: X402 프로토콜은 기계 간 직접적인 가치 교환을 지원하여 향후 자율 경제 시스템의 핵심 기반을 마련합니다.

그러나 실제 테스트 데이터에 따르면 X402 프로토콜을 사용하는 단일 결제 프로세스에는 네트워크 왕복 5회가 필요하며, 평균 지연 시간은 500~1100밀리초입니다. AI 에이전트가 여러 유료 리소스에 병렬로 접근해야 할 경우, 결제 시간이 선형적으로 증가하여 사용자 경험을 심각하게 제한합니다. 프로토콜 버전 2는 전송 계층 최적화를 통해 지연 시간을 단축할 것을 약속하지만, 근본적인 문제는 여전히 아키텍처 수준에서 획기적인 발전과 혁신이 필요합니다.

특히 현재 프로토콜의 릴레이에는 인센티브 메커니즘이 부족하여 중요 인프라 제공업체의 지속적인 투자를 저해할 수 있습니다. 명시적인 서비스 수수료를 부과하는 기존 결제 네트워크와 달리, X402 프로토콜 내 릴레이는 파생 서비스나 생태계 보조금을 통해서만 운영을 유지할 수 있는데, 이러한 모델은 상업적 지속가능성 측면에서 심각한 문제에 직면해 있습니다.

X402 프로토콜 또한 EIP-3009 표준을 준수하는 토큰 사용을 의무화하고 있지만, 현재 이 표준을 지원하는 스테이블코인의 수는 제한적입니다. 특히 시가총액 기준 최대 스테이블코인인 USDT는 EIP-3009를 지원할 계획이 없다고 명시적으로 밝혔는데, 이는 더 많은 사용자 기반에서 이 프로토콜을 채택하는 데 직접적인 걸림돌이 됩니다.

규제 관점에서 볼 때, 이 "리디렉션 없는 결제" 기능은 사용자 경험을 향상시키지만, 금융 시스템의 기존 KYC/AML 시스템을 우회합니다. 각 관할권마다 암호화폐 규제 정책이 크게 다르다는 점을 고려할 때, X402 프로토콜의 글로벌 출시는 정책적 불확실성에 직면해 있습니다. EU의 MiCA 규정과 미국 디지털 자산 회계 기준(DAS)과 같은 프레임워크는 모두 유사한 프로토콜에 대한 규정 준수 요건을 부과합니다.

X402 프로토콜의 미래: 기술 실험에서 생태계 구축으로의 경로

X402 팀이 발표한 기술 개발 계획에 따르면, 새로운 v2 버전은 X402 프로토콜을 세 가지 측면에서 최적화할 예정입니다. 여러 통신 프로토콜을 지원하는 전송 계층 추상화, 맞춤형 결제 로직을 지원하는 스킴 확장성, 그리고 단말 구성을 간소화하는 서비스 검색 메커니즘입니다. 이러한 개선 사항이 중계기 인센티브와 같은 근본적인 문제를 완전히 해결하지는 못하지만, 프로토콜의 실용성과 유연성을 크게 향상시킵니다.

X402 생태계는 현재 기술 검증에서 상용 배포로 전환하는 초기 단계에 있습니다. GitHub 활동 및 개발자 커뮤니티 참여 지표는 프로토콜 관심도의 빠른 증가를 보여주지만, 실제 프로덕션 배포는 매우 제한적입니다. 네트워크 효과를 형성하려면 Daydreams 및 Heurist Deep Research와 같은 더 많은 벤치마크 애플리케이션이 필요하며, 이를 통해 상류 및 하류 기업과 투자자를 빠르게 유치할 수 있습니다.

시장 육성 측면에서, 블록체인과 네트워크 프로토콜을 통합하는 최첨단 기술인 X402 프로토콜은 아직 두 가지 인지적 장벽을 극복해야 합니다. 한편으로는 기존 인터넷 개발자들이 블록체인 결제의 기술적 세부 사항을 이해해야 하고, 다른 한편으로는 암호화폐 커뮤니티가 기존 네트워크 프로토콜의 개발 패러다임에 적응하고 포괄적인 문서 시스템, 개발 도구, 그리고 성공 사례 라이브러리를 신속하게 구축해야 합니다.

따라서 X402 프로토콜의 장기적인 가치는 주로 세 가지 영역에서 나타날 것입니다. 기본 블록체인 인프라(예: Base 및 Solana)는 프로토콜 도입으로 인해 더 많은 거래 트래픽을 확보할 것입니다. 결제 집계 플랫폼(예: PayAI)은 가치 분배의 핵심 노드가 될 것으로 예상되며, 수직 산업 솔루션(예: Daydreams)은 폐쇄형 루프 비즈니스 모델을 최초로 구현할 잠재력을 가지고 있습니다. 투자자는 기술적 장벽과 생태계 통합 역량을 갖춘 프로젝트에 집중하는 동시에, 프로토콜 발전 과정에서 발생할 수 있는 기술적 위험과 정책적 불확실성을 신중하게 평가해야 합니다.

기술 표준부터 상업 관행까지, X402 프로토콜은 인터넷 가치 계층의 진화에 있어 중요한 탐구를 나타냅니다. 이 프로토콜은 거의 30년 동안 사용되지 않았던 HTTP 상태 코드를 활성화할 뿐만 아니라, AI 경제 시대의 인간-기계 협업 및 기계 자율성을 위한 결제 인프라를 제공합니다. 성능, 경제 모델, 규정 준수 측면에서 여전히 어려움을 겪고 있지만, X402 프로토콜의 기술적 선견지명과 생태계 포용성은 차세대 인터넷 아키텍처의 핵심 구성 요소가 될 유망한 후보입니다. 지속적인 기술 발전과 생태계 발전을 통해 X402 프로토콜은 인터넷의 가치 교환 시스템을 재편하는 데 중요한 역할을 할 수 있을 것입니다.

 

이더리움 메인넷은 2025년 12월 3일 에포크 411392에서 후사카(Fusaka) 업그레이드를 활성화할 예정입니다. 이 하드포크는 실행 계층과 합의 계층 모두에 영향을 미칩니다. 블롭 관련 매개변수를 조정하기 위한 일련의 블롭 전용 매개변수(BPO) 마이크로 포크인 PeerDAS(EIP-7594)를 도입하고, 이미 활성화된 6천만 블록 가스 한도에 더해 전체 블록 구조와 비용 경계를 재조정합니다. 후사카는 선형 최적화를 통해 체인 속도를 높이는 단순한 업그레이드가 아닙니다. 오히려 롤업 시대의 대용량 결제 및 데이터 가용성 계층으로 이더리움을 명확하게 포지셔닝하여 모듈식 아키텍처와 10만 TPS 달성이라는 장기적인 목표를 위한 더욱 공식적인 기술 기반을 마련합니다.

 

이전 업그레이드와 달리, Fusaka는 단일 병목 현상만을 겨냥한 협소한 패치가 아닙니다. Vitalik의 Surge, Verge, Purge 로드맵을 체계적으로 단일 버전으로 통합한 최초의 업그레이드입니다. PeerDAS를 사용하여 L2에서 사용 가능한 데이터 공간을 확장하고, 이를 히스토리 만료 및 동기화 변경과 결합하여 장기적인 노드 운영 비용을 절감하며, 향후 반복적인 용량 조정을 위한 메커니즘으로 BPO를 추가함으로써, 이더리움은 드물고 위험도가 높은 대규모 하드포크에 의존하는 대신, 향후 몇 년 동안 여러 작고 예측 가능하며 감사 가능한 단계를 통해 확장할 수 있습니다.

시장에서 Fusaka를 판단하는 올바른 방법은 첫날에 얼마나 많은 TPS를 추가하는지가 아니라, 롤업이 이미 실제 사용을 지배하는 세상에서 Ethereum이 분산화와 보안을 손상시키지 않고 이 새로운 아키텍처의 핵심 결제 및 데이터 계층으로서의 역할을 확보할 수 있는지, 그리고 ETH가 수수료, 소각 및 스테이킹 수익을 통해 네트워크 성장의 경제적 이점을 계속 포착할 수 있는지를 평가하는 것입니다.

 

 

 

후사카 업그레이드란 무엇인가요?

후사카(Fusaka) 업그레이드는 2025년 12월 3일 이더리움 메인넷에 적용될 예정인 주요 하드포크입니다. 후사카 업그레이드는 실행 계층 업그레이드(오사카)와 합의 계층 업그레이드(풀루)의 내부 코드명을 합친 것으로, 이번 릴리스가 두 계층을 모두 아우른다는 점을 강조합니다. 기술적인 관점에서 후사카는 단일의 새로운 기능이 아니라, 서로 연동되는 프로토콜 변경 사항들의 집합입니다. EIP-7594를 통해 핵심 구성 요소로 PeerDAS(Peer Data Availability Sampling)가 도입되었으며, 더 높은 빈도로 호출 가능한 Blob-Only Parameter(BPO) 포크 메커니즘, 가스 및 블록 한도 재조정, 확장된 히스토리 만료, 그리고 제안자 예측, 주요 표준 및 동기화 흐름에 대한 일련의 보조 변경 사항이 포함되었습니다.

Fusaka의 주요 목표는 검증자와 전체 노드의 하드웨어 요구 사항을 높이지 않고도 이더리움 메인넷이 안전하게 지원할 수 있는 데이터 양을 늘리는 것입니다. 이를 통해 롤업이 L1에 더 자주, 더 낮은 비용으로 트랜잭션 데이터를 게시할 수 있게 되어 생태계의 전반적인 사용성이 향상됩니다. 이와 동시에, Fusaka는 히스토리 프루닝(historic pruning)과 합의 계층 개선을 통해 검증자 동기화 시간과 저장 비용을 장기적으로 더 지속 가능하게 만듭니다. 블롭 용량을 조정하는 매개변수화된 방식으로 BPO를 도입함으로써, 이더리움은 확장 범위를 재설정하기 위해 저빈도의 고충격 하드포크에 의존하는 대신, 처음으로 수요에 따라 소규모로 용량을 증가시킬 수 있는 역량을 확보하게 됩니다.

 

1. 이더리움 확장 로드맵에서 후사카의 역할과 구조적 영향

후사카의 전략적 위치를 이해하려면 이전의 주요 업그레이드가 현재 로드맵의 토대를 어떻게 마련했는지 살펴볼 필요가 있습니다.

2022년 합병을 통해 이더리움의 합의 알고리즘이 작업 증명(PoW)에서 지분 증명(PoS)으로 이전되어 에너지 소비가 크게 감소하고 스테이킹 시스템에 보안 및 경제적 인센티브가 내장되었습니다. 이를 통해 에너지 비용, 장기적인 인플레이션 통제, 그리고 기관 도입 측면에서 프로토콜의 안정성이 더욱 높아졌습니다. 이후 Shapella 업그레이드를 통해 지분 인출이 가능해졌고, 스테이킹은 일방적인 잠금에서 설정 가능한 수익률 도구로 전환되었습니다. 이를 통해 전문 검증인, 기관 수탁기관, 그리고 재스테이킹 프로토콜은 PoS 기반 위에 다층적인 시장을 구축할 수 있게 되었습니다.

 

2024년, Dencun 업그레이드는 EIP-4844를 통해 블롭(blob)을 도입하여 롤업 전용 임시 데이터 채널을 생성했습니다. 이는 "L2 우선"이라는 철학에서 프로토콜에 내장된 리소스 할당 규칙으로서 "L2 우선"으로의 전환을 의미합니다. L1은 더 이상 모든 활동을 직접 호스팅하는 것을 목표로 하지 않고, 안전한 결제 및 데이터 가용성에 중점을 둡니다. 2025년 5월, Pectra 업그레이드는 계정 추상화 및 스테이킹 매개변수 조정을 통해 사용자 환경 및 검증자 구성을 더욱 개선하여 이더리움을 사용자 측과 스테이킹 시장 모두에서 더욱 유연하고 확장 가능하게 만들었습니다.

 

그러나 Fusaka 이전에는 이러한 업그레이드가 로드맵에서 병렬 엔지니어링 트랙처럼 보였습니다. 각 업그레이드는 합의, 인출, 데이터 채널 또는 계정 모델과 관련된 특정 문제를 해결했지만, 아직 하나의 일관된 확장 내러티브로 통합되지는 않았습니다. Fusaka는 세 가지 주요 축을 하나의 시점으로 집중시킨다는 점에서 차별화됩니다. Surge 축에서는 PeerDAS와 Blob 매개변수 튜닝을 사용하여 L2 데이터 처리량을 높이고, Verge/Purge 축에서는 히스토리 만료 및 동기화 최적화를 통해 노드 부하를 줄이고 상태 및 히스토리의 무제한적인 증가를 억제합니다. 실행 계층에서는 새로운 6천만 가스 한도와 관련 EIP를 활용하여 블록당 계산 및 데이터의 경계를 재정립합니다. 다시 말해, Fusaka는 이더리움이 한 번에 하나의 로컬 수정에서 장기적인 로드맵을 중심으로 리소스를 통합하는 최초의 진정한 변곡점입니다. 이는 이더리움 프로토콜이 고립된 모듈이 아닌 풀스택 아키텍처 관점에서 생각하기 시작했음을 보여줍니다.

 

이더리움 로드맵, 출처:비탈릭의 트윗

2. Fusaka가 Ethereum의 확장 모델과 결제 계층 역할을 어떻게 재정의하는가

모든 변경 사항 중 EIP-7594에 명시된 PeerDAS는 Fusaka의 핵심 엔지니어링 기둥입니다. PeerDAS는 P2P(피어투피어) 데이터 가용성 샘플링 프로토콜로, 노드가 블록 데이터의 일부만 다운로드하고 샘플링 및 삭제 코딩을 통해 롤업 데이터가 완전히 게시되었음을 확신할 수 있도록 합니다. 이는 노드가 전체 블롭을 다운로드해야 했던 이전 모델과는 극명한 대조를 이룹니다.

구조적으로 이는 두 가지 주요 의미를 갖습니다. 첫째, 네트워크 전체 데이터 처리량을 개별 노드의 다운로드 및 저장 한도에서 분리하여 각 참여자의 부담을 줄이고, 합의 참여가 전체 데이터 부하를 떠안는 것과 같지 않도록 합니다. 둘째, 향후 블롭 수를 체계적으로 늘릴 수 있는 여지를 열어주어, 이더리움이 수년에 걸쳐 L2 노드에서 사용 가능한 데이터 대역폭과 블롭 용량을 여러 번 늘릴 수 있도록 합니다. 각 단계마다 위험한 대규모 하드포크가 필요하지 않습니다.

이것이 바로 Blob-Only Parameter(BPO) 포크 메커니즘이 존재하는 이유이기도 합니다. BPO는 Blob 관련 매개변수 중 일부(예: Blob 목표 개수, 최대값, 수수료 메커니즘의 조정 계수)에만 의도적으로 접근하도록 설계되었습니다. 이러한 설계 덕분에 프로토콜은 고주파, 저진폭 조정을 수행할 수 있습니다. 거버넌스 및 위험 관리 관점에서 볼 때, 이는 전체 규칙을 다시 작성하는 것보다 통화 정책에서 금리를 조정하는 것에 더 가깝습니다. 따라서 이더리움은 L2 수요, 네트워크 부하, 클라이언트 성능에 따라 Blob 공급을 더욱 세밀하고 신속하게 조정할 수 있습니다.

동시에, 기반 실행 계층은 이미 후사카에 앞서 상당한 구조적 변화를 겪었습니다. 2025년 11월, 이더리움의 블록 가스 한도는 4,500만에서 6,000만으로 상향 조정되었는데, 이는 거의 4년 만에 최고 수준입니다. 이러한 변화는 코어 개발자들에 의해 일방적으로 발생한 것이 아니라, 51만 명 이상의 검증자가 지속적으로 지지 의사를 표명하며 프로토콜에 정의된 임계값을 초과하면서 활성화되었습니다. 이러한 변화는 거의 1년간의 커뮤니티 지지(예: "Pump The Gas" 이니셔티브), 클라이언트 수준 최적화, 그리고 안전 마진에 대한 반복적인 테스트가 있었습니다.

이더리움, 가스 한도 6000만으로 상향 조정, 출처:MetaEraHK의 트윗

거시적 관점에서 볼 때, 후사카는 단순히 L2 데이터 비용을 절감한다는 이유만으로 중요한 것이 아니라, 이더리움의 운영 모델을 두 가지 측면에서 동시에 재편한다는 점에서 중요합니다. 한편으로는 롤업 데이터 제출 비용 곡선을 평탄화하고 안정화하여 예측 가능한 수수료 범위 내에서 확장을 가능하게 합니다. 다른 한편으로는 가스 한도 증가와 관련 EIP(Ethereum Initiative)를 통해 L1 실행 및 데이터 용량에 대한 지속 가능하고 점진적으로 업그레이드 가능한 성장 경로를 구축합니다.

3. 이더리움의 장기 확장 전략에서 후사카의 역할과 영향 분석

롤업 및 상위 계층 애플리케이션의 경우, Fusaka의 즉각적인 효과는 데이터 비용과 용량 한계의 재조정입니다. 여러 분석에 따르면 PeerDAS가 출시되고 첫 번째 BPO 포크가 실행되면 파생상품 플랫폼, 온체인 게임, 소셜 프로토콜과 같은 고빈도 L2의 데이터 요금이 시간이 지남에 따라 약 40~60%까지 하락할 수 있습니다. 이는 가스 비용의 사소한 할인이 아니라, 제품 설계 범위를 크게 확장하는 것입니다.

DeFi 부문에서는 데이터 비용이 낮아짐에 따라 더욱 세분화된 청산 로직, 고빈도 감사 및 위험 관리 프레임워크를 지원할 수 있습니다. 게임 및 소셜 애플리케이션의 경우, 중앙 집중식 서버에서 벗어나 온체인 또는 롤업 수준의 상호작용을 더욱 원활하게 진행할 수 있어 자산 소유권 및 상태 전환의 검증 가능성과 투명성이 향상됩니다. 새로운 롤업의 경우, 고정 진입 비용이 낮아짐에 따라 더욱 전문화된 L2가 등장할 가능성이 높으며, 수수료 구조와 UX를 통해 차별화를 이루고 롤업 환경 전반의 경쟁이 심화될 것입니다.

ETH 경제 모델 관점에서 볼 때, 후사카는 긍정적 요인과 부정적 요인을 혼합하여 제시합니다. 긍정적인 측면으로는, 롤업 비용 절감으로 총 결제량이 증가하면 더 많은 거래가 최종적으로 완료되고 해당 데이터가 이더리움에 게시될 것입니다. 이는 블롭 수수료 수익과 기본 수수료 소각을 증가시켜 사용량 증가와 공급 감소라는 디플레이션 논리를 강화할 것입니다. 반면, 사용자들이 일부 L2의 수수료가 프런트엔드에서 더 저렴하다고 인식하고 이러한 모든 활동이 결국 이더리움 L1으로 돌아온다는 사실을 간과한다면, 단기 시장 심리는 후사카가 ETH의 장기적인 가치 확보를 얼마나 뒷받침하는지 과소평가할 수 있습니다.

더 중요한 점은 이더리움이 단일 고처리량 스마트 컨트랙트 체인을 지향하지 않는다는 것입니다. 이더리움은 ETH를 기본 자산으로, 롤업을 확장 셸로 사용하는 글로벌 결제 및 데이터 계층을 목표로 합니다. Fusaka는 이러한 목표를 로드맵 슬라이드의 이론적인 TPS 목표로 남겨두지 않고, 실제 처리량, 데이터 구조, 수수료 시장 측면에서 검증 가능하게 만드는 최초의 업그레이드입니다.

4. PeerDAS에서 BPO까지: 확장 과정에서 Fusaka의 중요한 역할

모든 확장 결정은 근본적으로 다양한 차원에 걸친 위험 재분배입니다. 노드와 검증자의 관점에서 PeerDAS와 히스토리 만료 기능의 도입은 각 노드가 시간 경과에 따라 저장하고 다운로드해야 하는 데이터의 양을 줄여, 최신 상태로 동기화하는 데 필요한 시간과 하드웨어 요구 사항을 잠재적으로 줄일 수 있습니다. 이론적으로 이는 충분히 광범위하고 다양한 검증자와 노드 집합을 유지하는 데 도움이 됩니다.

그러나 연속적인 BPO 포크가 블롭 용량을 점진적으로 증가시키면서 데이터 생산자 측의 대역폭 부담과 운영 복잡성은 필연적으로 증가하여 견고한 인프라와 고품질 네트워크 연결을 갖춘 운영자에게 더 많은 책임이 집중될 것입니다. 프로토콜과 클라이언트 구현에서 일반 홈 노드가 안전하게 참여하기에 충분한 하드웨어 및 네트워크 프로필을 명확하게 정의하지 못한다면, 확장의 실질적인 결과는 대규모 검증자와 인프라 제공자의 상대적 중요성을 강화하여 특정 시나리오에서 탈중앙화를 저해하는 것으로 나타날 수 있습니다.

히스토리 만료, 블록 크기 제한, DoS 방어 등을 다루는 Fusaka의 EIP는 사실상 이러한 경계에서 균형을 맞추려는 시도입니다. 한편으로는 롤업 및 복잡한 트랜잭션을 위한 공간을 최대한 확보하여 애플리케이션 계층이 실험할 수 있는 여지를 제공하는 것을 목표로 합니다. 다른 한편으로는 트랜잭션별 가스 사용량을 제한하고 특정 프리컴파일 비용을 조정하여 단일 고용량 계산이나 악성 페이로드가 전체 블록을 혼잡하게 만드는 것을 방지합니다.

이러한 아키텍처 내에서 기관 스테이킹 제공업체와 대규모 검증인 클러스터는 일반적으로 Fusaka를 구조적으로 긍정적인 요소로 간주합니다. 더욱 예측 가능한 데이터 처리량, 더욱 명확한 이력 관리 및 저장 경계, 그리고 가스 및 블록 한도의 조정은 모두 중장기적인 자본 지출(CAPEX), 운영 비용(OPEX), 그리고 위험 자본 투입 계획을 더욱 용이하게 합니다. 동시에, 이는 거버넌스와 투명성의 기준을 높입니다. 향후 확장성 논쟁이나 네트워크 스트레스 사건이 발생할 경우, 커뮤니티는 운영 측면에서 과도한 비중을 차지하는 운영자와 고객 팀에 집중적으로 감시할 가능성이 높습니다.

5. Fusaka가 Ethereum을 모듈형 결제 계층으로 발전시키는 방법: 영향 및 전망

후사카에 이어 이더리움 로드맵의 다음 주요 방향점은 현재 2026년으로 예정된 글램스터담 업그레이드입니다. 초기 계획에 따르면 글램스터담은 프로토콜 수준에서 제안자-구축자 분리(ePBS)를 도입하여 MEV 공급망 내의 역할과 권력 역학을 재편하고, 블록 수준 액세스 목록(BAL)을 도입하여 상태 액세스 효율성을 개선하고 더 높은 빈도의 대규모 실행 워크로드에 대비할 예정입니다.

후사카는 데이터 및 용량 업그레이드로 이해될 수 있는 반면, 글램스터담은 누가 블록을 구축하고 실행이 어떻게 조율되는지에 초점을 맞춥니다. 두 가지 모두 설계된 대로 구현되고 의도한 대로 상호 작용한다면, 이더리움은 버전 기반 업그레이드 체제에서 메커니즘 기반의 지속적으로 조정 가능한 확장 프레임워크 체제로 전환될 수 있으며, 이를 통해 시장 주기와 기술 변화에 따라 탈중앙화, 보안, 성능 간의 균형을 재조정할 수 있습니다.

장기적으로 볼 때, 후사카는 이더리움을 10만 TPS라는 야심 찬 단계에서 롤업 생태계와 고빈도 애플리케이션을 지원하기에 충분한 실제 결제 계층 용량 단계로 전환하는 전환점으로 볼 수 있습니다. 후사카는 L1과 L2 간의 책임 구분을 재정의하고, 이 모듈형 아키텍처에서 ETH가 가치를 창출하는 방식을 재구성합니다. 목표는 더 이상 모든 활동을 L1에서 직접 호스팅하는 것이 아니라, 고빈도 상호작용과 연산은 L2에서 처리하고 ETH를 계정 및 결제 단위로 사용하며, 최종 청산 및 데이터 앵커링은 L1에서 처리하는 것입니다.

이러한 배경에서 후사카의 실제 의미는 단기적인 가격 촉진제가 아니라, 이더리움이 측정 가능하고 관리 가능한 방식으로 의도적으로 자체를 글로벌 기관급 공공 결제 및 데이터 인프라로 재편하고 있다는 명확한 구조적 신호입니다.

결론

Fusaka 업그레이드는 이더리움이 개별 병목 현상 해결에서 벗어나 전체 아키텍처를 조정하는 방향으로 전환하는 것을 의미합니다. 최근 몇 년 동안 Merge, Shapella, Dencun, Pectra는 각각 합의, 보안, 인출 및 데이터 채널의 근본적인 문제를 해결해 왔습니다. Fusaka는 확장성(Surge), 노드 경량화(Verge), 기록 정리(Purge)를 단일 릴리스에 통합한 최초의 업그레이드로, 이더리움이 프로토콜 수준에서 용량, 효율성 및 지속 가능성을 조율된 방식으로 향상시킬 수 있도록 합니다.

데이터 측면에서 PeerDAS와 BPO는 더 낮은 데이터 게시 비용과 예측 가능한 용량 증가 곡선을 제공하는 롤업을 제공하여, L2가 고빈도 금융, 게임 및 소셜 애플리케이션을 지원하면서 Web2에 더 가까운 사용자 경험을 제공할 수 있도록 확장할 수 있도록 합니다. 실행 측면에서는 60M 가스 한도와 관련 EIP(Earning Initiative)가 블록당 실행 가능한 계산 및 데이터 밀도를 재정의하여, L1이 더 높은 부하를 처리하면서도 광범위한 검증자 집합의 검증 및 접근 가능성을 유지할 수 있도록 보장합니다. 장기적인 거버넌스 및 엔지니어링 관점에서 볼 때, Fusaka와 함께 도입된 계층적 설계는 간헐적인 대규모 하드포크에 대한 의존성에서 벗어나 더욱 관리 가능하고 예측 가능한 다단계 확장 주기로의 전환을 시사합니다.

ETH 자산에 있어 Fusaka의 영향은 즉각적이지는 않겠지만, 구조적 함의는 명확합니다. L2 비용 감소가 활동 및 결제 수요 증가로 이어진다면, 블롭 및 기본 수수료 소비는 더욱 지속 가능한 가치 확보 원천을 제공하여 결제 통화이자 증권 담보로서의 ETH의 이중 역할을 강화할 것입니다. 높은 대역폭 요구 사항과 인프라 부담은 경우에 따라 중앙화 위험을 높일 수 있지만, Fusaka는 더욱 명확하고 정량화된 노드 부담 및 거버넌스 경계를 ​​도입하여 네트워크가 통제된 탈중앙화 환경 내에서 성장할 수 있는 더 나은 기회를 제공합니다.

궁극적으로 후사카의 중요성은 그 자체로 TPS를 얼마나 향상시킬 수 있는지가 아니라, 보안 우선, 롤업 중심 확장, 매개변수 기반 거버넌스, 그리고 ETH를 주권 자산으로 삼는 등 이더리움의 발전 방향을 어떻게 바꿀지에 달려 있습니다. 이 업그레이드는 이더리움을 단순히 이론적인 확장성에서 벗어나 실제로 지속 가능한 확장성을 갖춘 플랫폼으로 전환하며, 글램스터담(Glamsterdam)과 로드맵에 구상된 더 심층적인 변화를 위한 엔지니어링 기반을 마련합니다. 지난 5년이 모듈러 시대의 기반을 다지는 데 주력했다면, 후사카는 이더리움을 더욱 성숙한 다음 단계로 이끌어갈 전환점입니다.

자주 묻는 질문

Q1: Fusaka가 업그레이드되면 최종 사용자는 즉각적인 변화를 느낄 수 있나요?
단기적으로 최종 사용자에게 가장 가시적인 변화는 주요 L2 네트워크의 수수료 인하와 혼잡 완화에서 비롯될 가능성이 높으며, 특히 확인 지연과 수수료 급증이 완화되는 성수기에는 더욱 그렇습니다. 그러나 이러한 효과는 일반적으로 첫날에 완전히 나타나지는 않습니다. 롤업이 수수료 정책과 데이터 제출 패턴을 조정함에 따라 몇 주 또는 몇 달에 걸쳐 나타나는 경향이 있습니다. 대부분의 사용자에게 Fusaka는 TPS를 즉시 두 배로 늘리는 단일 이벤트가 아니라 향후 몇 년간의 확장을 위한 기반을 마련하는 구조적 업그레이드로 간주되어야 합니다.

Q2: Fusaka 업그레이드로 인해 ETH의 중장기 투자 전략이 바뀔까요?
후사카는 이더리움의 기본 자산이자 주권 화폐로서 ETH의 핵심 역할을 변경하지는 않지만, 네트워크 성장과 ETH 수요 간의 연관성을 강화합니다. 롤업 비용 절감으로 결제량과 온체인 활동이 지속적으로 증가한다면, 블롭 수수료와 기본 수수료 소각은 ETH 경제의 구조적 특징으로 자리 잡아 "결제 연료"이자 프로토콜 사용과 연계된 장기적인 가치 저장 수단으로서의 입지를 더욱 강화할 것입니다.

Q3: 후사카는 분산화와 확장성 간의 균형에서 중앙화 위험을 의미 있게 증가시키는가?
Fusaka는 단일 노드가 보관하고 다운로드해야 하는 히스토리와 데이터의 양을 줄여, 원칙적으로 더 크고 다양한 노드 집합을 지원합니다. 그러나 후속 BPO 포크가 블롭 용량을 증가시키면서, 고대역폭의 전문적으로 운영되는 인프라의 중요성이 더욱 커질 것입니다. 프로토콜과 클라이언트 팀이 합리적인 하드웨어 기준선을 사전에 정의하고 거버넌스의 투명성과 개방성을 유지하지 않는다면, 향후 확장성 논쟁은 잠재적인 중앙화 위험에 대한 우려를 증폭시킬 수 있습니다. Fusaka 자체는 네트워크를 직접적으로 중앙화하지는 않지만, 확장성과 탈중앙화 간의 지속적인 조정을 이더리움의 향후 로드맵에서 더욱 중요한 주제로 만듭니다.

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소개 – RWA가 돌아온 이유는?

2025년에는 암호화폐 지갑을 개설하고 개인 은행 명세서처럼 보이는 포트폴리오를 보는 것이 일반화될 것입니다. 홍콩 투자자는 토큰화된 블랙록 미국 달러 채권, 토큰화된 금, 그리고 미국 상업용 부동산에 대한 부분 지분을 보유할 수 있습니다. 이 모든 자산은 기존 금융에서는 모방할 수 없는 방식으로 거래, 프로그래밍이 가능하며 전 세계적으로 접근 가능합니다.

이것이 국채, 신용 및 머니마켓 상품뿐만 아니라 실물 상품, 주식, 부동산 등 금융 자산의 토큰화를 통해 실현되는 실물 자산(RWA)의 핵심입니다. 이론적으로 토큰화는 24시간 연중무휴 글로벌 유동성, 더 빠른 결제, 보편적 접근성, 그리고 심층적인 DeFi 결합성을 제공합니다. 실제로는 상황이 더 복잡하지만, 그 변화의 정도는 결코 작지 않습니다.

현재 퍼블릭 블록체인의 비스테이블코인 RWA는 약 300억 달러 중반으로, 불과 2년 전만 해도 수십억 달러 초반에 불과했습니다. 현금과 단기 국채를 경제적으로 토큰화하는 스테이블코인을 포함하면 온체인 RWA는 사실상 3,000억 달러를 넘어섭니다. 토큰화된 국채만 해도 거의 90억 달러에 달하며 전년 대비 몇 배나 증가했습니다.

하지만 도입에는 모순이 따릅니다. 일부 대표적인 RWA 상품은 수십억 달러의 운용자산(AUM)을 자랑하지만 보유자는 수십 명에 불과합니다. 부동산, 예술품, 탄소, 미수금 등 국고채권이 아닌 많은 RWA 상품은 여전히 ​​규모가 작고 유동성이 부족합니다. 미국, EU, 홍콩, 싱가포르, 중국 전역의 규제 체계는 여전히 분산되어 있습니다.

 

그럼에도 불구하고, 거시경제적 요인은 강력한 순풍을 제공합니다. 높은 금리는 기존 DeFi 수익률의 경쟁력을 약화시켰습니다. 동아시아의 지정학적 긴장과 글로벌 공급망의 분열은 안정적인 가치 저장 수단에 대한 수요를 증가시켰습니다. 국경을 넘나드는 기업과 가계는 국내 은행 시스템 외부에서 부를 저장하기 위해 토큰화된 달러와 토큰화된 국채에 점점 더 의존하고 있습니다. RWA는 더 이상 투기적인 담론이 아니라, 기존 자본과 퍼블릭 블록체인을 연결하는 주요 인터페이스로 자리 잡고 있습니다.

 

주요 내용

• RWA는 토큰화된 국채와 사적 신용에 의해 주도되는 수십억 달러 규모의 온체인 부문으로 성장했으며, 스테이블코인은 기반 유동성 계층 역할을 합니다.
• 진정한 혁신은 '새로운 자산'이 아니라 기존 자산에 더 나은 글로벌 레일을 구축하는 것입니다. 즉, 현금 흐름이 좋고 변동성이 낮은 자산을 DeFi 구성 가능성에 연결하는 것입니다.
• 향후 3~5년 동안 사적 신용, 상품, 주식, 에너지, 광물, 심지어 GPU까지 성장이 확대될 것입니다. 그러나 성공 여부는 규제, 시장 구조, 법적 집행력에 달려 있습니다.

 

1. 왜 RWA인가? TradFi의 어려움과 토큰화의 이점

기존 금융 시장은 규모 측면에서는 효율적이지만, 특히 글로벌 사용자, 소규모 기관, 롱테일 자산의 경우 경계 측면에서는 매우 비효율적입니다. RWA가 다시 주목받게 된 이유는 다음과 같은 몇 가지 구조적 마찰 때문입니다.

 

1) 높은 최소 한도, 인증 및 게이트키핑

기관 펀드, 채권 상품, 사모 신용 구조는 종종 10만 달러의 투자금, 엄격한 거주 규정 또는 인증을 요구합니다. 수백만 명의 글로벌 투자자들은 고품질 달러 수익률이나 안정적인 신용 상품을 접하기 어렵습니다.

 

2) 지리적 사일로 및 규제 분열

국채는 거주 지역에 따라 다르게 느껴집니다. 한국 기업, 브라질 수출업체, 베트남 기업가는 서로 다른 자본 통제 및 은행 업무 병목 현상을 헤쳐 나갑니다. 국경 간 결제는 여전히 느리고 비용이 많이 듭니다.

 

3) 느린 합의, 복잡한 양육권

선진 시장에서도 결제 주기는 수일이 걸리며, 보관기관, 명의개서대행인, 이메일 및 조정 절차가 필요합니다. 운영상의 위험이 높고, 비용이 비선형적이며, 모든 것이 시간대와 공휴일에 따라 변동됩니다.

 

4) 유동성이 낮은 장기 자산

중소기업 송장, 미수금, 소비자 대출 및 소규모 부동산 자산은 기존 인프라를 사용하여 비용 효율적으로 증권화할 수 없습니다. 안정적인 현금 흐름에도 불구하고 스프레드시트에 방치되어 있습니다.

 

2. 토큰화가 어떻게 도움이 되나요?

토큰화는 마법처럼 기본 경제 문제를 해결하지는 못하지만 자산의 이동 경로를 바꿔줍니다.

1) 기계 판독 가능 소유권

토큰은 법적으로 명확하게 정의된 권리(SPV, 신탁 또는 펀드)를 나타냅니다. ERC-20 또는 ERC-1400 토큰처럼 작동합니다. 즉시 결제되거나, DeFi에 연결되거나, 지갑에 보관되거나, 구조화된 전략에 포함될 수 있습니다.

 

2) 글로벌 유통

적절하게 구조화된 RWA 토큰은 KYC/AML을 통과하고 투자자 기준을 충족하는 사람이라면 누구나 보유할 수 있습니다. 이는 지정학적 불확실성에 직면한 지역에서 매우 중요합니다. 동아시아에서는 기업과 개인이 저축, 결제 및 자본 이동을 위한 "디지털 달러"로서 스테이블코인과 토큰화된 국채를 점점 더 많이 사용하고 있습니다.

 

3) DeFi를 통한 자본 효율성

온체인으로 전환되면 수익 창출 자산은 담보로도 활용될 수 있습니다. MakerDAO는 2022년부터 2023년까지 수익의 대부분을 RWA에서 창출한 것으로 유명합니다. 토큰화된 국채와 사모 신용은 이제 수익 전략, 대출 시장, 그리고 구조화 상품의 핵심입니다.

 

4) 롱테일 자산을 자금 조달 가능하게 만들기

밀라노의 단일 송장은 증권화할 가치가 없습니다. 그러나 1만 개의 송장을 센트리퓨지(Centrifuge) 특수목적법인(SPV)에 모아 ​​토큰화하고, 등급을 매기고, 전 세계적으로 자금을 조달하면 자본시장에서 실행 가능한 활동이 됩니다.

RWA는 새로운 자산을 발명하는 것이 아닙니다.기존 자산을 프로그래밍 가능하고 국경 없는 금융 시스템에 배치.

 

3. 7대 RWA 범주 및 토큰화 국채의 증가

RWA 시장은 수십 가지 자산 유형으로 구성되어 있지만, 현재 주기에서는 7가지 유형이 지배적입니다.

1) 사립신용

사모 신용은 중소기업 대출, 무역 금융, 소비자 신용, 주택 담보 대출(HELOC) 등을 포괄하는 가장 큰 비스테이블코인 RWA 범주입니다. Figure와 Centrifuge와 같은 플랫폼은 8~15%의 수익률을 제공하며, 풀을 선순위/후순위 트랜치로 나눕니다. 자본 시장은 더욱 단축되고 투명해집니다.

2) 토큰화된 미국 국채 및 머니마켓 펀드

획기적인 카테고리입니다. 토큰화된 국채는 거의 90억 달러로 급증했습니다. 다음과 같은 상품이 있습니다.

• 블랙록버들— 기관 전용, 높은 규정 준수, SOFR 연계 수익률.
  좋은 OUSG / USDY— 글로벌 유통, 멀티체인 지원 및 DeFi 통합.
• 서클 USYC— 일일 NAV를 제공하는 수익률 높은 USDC 형제 상품입니다.
• 반에크 VBILL— 폭넓은 접근성을 갖춘 멀티체인 국채 펀드.

이러한 자산은 이제 체인상 무위험 금리로 기능합니다.

 

3) 토큰화된 상품(금이 주도)

토큰화된 금은 가장 성숙한 상품 RWA 부문이 되었습니다. XAUt 및 PAXG와 같은 상품은 금고형 금괴와 1:1로 대응하며, 기록적인 금 가격, 강력한 중앙은행 수요, 인플레이션 헤지 전략 등 거시 경제 동향의 혜택을 누립니다.

 

4) 토큰화된 공공 주식 및 ETF

아직은 비교적 작지만 성장하고 있습니다. 플랫폼들은 S&P 500 ETF나 개별 기술주를 토큰화하여 발행하고 있습니다. 유동성은 여전히 ​​부족하고 규제 장벽은 높지만, 프로그래밍 가능성과 글로벌 접근성은 특히 사모펀드와 상장 전 주식의 장기적인 잠재력을 제공합니다.

 

5) 토큰화된 부동산

엄청난 TAM에도 불구하고 현재 토큰화된 자산은 수억 달러에 불과합니다. RealT, Propy, Lofty와 같은 플랫폼은 분할 소유권, 임대 소득 분배, 그리고 낮은 최소 가격을 제공합니다. 문제는 기술이 아니라 법적 소유권, 가치 평가, 그리고 지역 규제입니다.

 

6) 스테이블코인(토큰화된 현금 및 국채)

스테이블코인은 경제적으로 가장 큰 RWA 범주로, USDT, USDC 등을 포함하여 3,000억 달러가 넘습니다.거래 계층토큰화된 국채는저축층온체인 머니 마켓의.

 

7) 새로운 대안 RWA

토큰화된 탄소 배출권, 재생 에너지 흐름, 데이터 센터/GPU 생산량, 광물 로열티 및 기타 비전통적 자산에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 2030년까지 RWA(재무부채권) 규모가 수조 달러로 확대될 것으로 예상됩니다.

 

4. 시장 환경 및 생태계 참여자

RWA를 이해하려면 TradFi, DeFi 및 규제 전반에 걸친 다층 생태계를 매핑해야 합니다.

1) 자산 발행자

여기에는 은행, 자산운용사, 신용펀드, 핀테크 대출기관, 부동산 특수목적법인(SPV) 등이 포함됩니다. 이들은 실물 경제의 엔진인 기초 자산을 창출하고 관리합니다.

 

2) 토큰화 플랫폼 및 RWA 기반 체인

Securitize, Ondo, Figure, Centrifuge와 같은 플랫폼은 발행, 규정 준수 및 보고를 처리합니다. RWA 중심 L2는 다음과 같습니다.깃털그리고 다음과 같은 레이어를 생성합니다.R2재무부 및 신용 노출을 단일 프로그래밍 가능 자산으로 통합합니다. LayerZero 및 Circle의 CCTP와 같은 크로스체인 인프라와 USDG0와 같은 옴니체인 스테이블코인을 통해 자산이 생태계 전반으로 이동할 수 있습니다.

 

3) 유통 채널

• 규제된 거래소규정을 준수하는 액세스를 제공합니다.
• CEX거래 및 담보를 위한 RWA 통합.
• DeFi 프로토콜대출, 레버리지 및 유동성 풀을 가능하게 합니다.
• 지갑 및 핀테크 앱RWA를 간단한 저축 상품으로 표면화하고 있습니다.
  
   

5) 규제 기관 및 정책

• 그EU의 MiCA토큰화된 증권과 스테이블코인에 대한 템플릿을 제공합니다.
• 그우리를.천재 행동규제된 달러 기반 스테이블코인의 기반을 마련합니다.
• 홍콩, 싱가포르, UAE는 토큰화 프레임워크를 지지합니다.
  최근 중국이 홍콩의 RWA에 대해 신중한 태도를 보인 것은 지정학적 제약이 여전히 현실임을 보여줍니다.
  
   

보수적인 RWA에 대한 명확한 지침이 먼저 제공될 것이고, 복잡하거나 소매 중심의 RWA에는 더 오랜 시간이 걸릴 것입니다.

 

5. 시장의 RWA 프로젝트

4개의 프로젝트는 RWA가 다양한 계층에서 어떻게 발전하고 있는지 보여줍니다.

• 그림 – 토큰화된 HELOC

Figure는 Provenance 블록체인을 사용하여 전체 HELOC 라이프사이클을 디지털화합니다. 대출자는 며칠 만에 승인 및 자금을 받을 수 있으며, 투자자는 투명한 변동 금리 신용에 접근할 수 있습니다. 이 회사는 수백억 달러를 발행했으며 미국 소비자 신용 토큰화 분야에서 확고한 입지를 구축했습니다.

 

원천: RWA.xyz

• Centrifuge – 개인 신용을 위한 DeFi 인프라

Centrifuge는 발행자가 중소기업 대출, 송장 및 미수금을 선순위/후순위 트랜치로 토큰화할 수 있도록 지원합니다. 이는 DeFi 프로토콜과 직접 통합됩니다. Centrifuge의 멀티체인 아키텍처와 DeFi 고유의 투명성은 기존 자본 시장 공급망을 단축합니다.

• 토큰화된 국채 – BUIDL, Ondo, USYC

BUIDL은 기관에 초점을 맞추고, OUSG와 USDY는 전 세계 사용자에게 국채를 제공하며, USYC는 일일 순자산가치(NAV)와 긴밀한 은행 연계를 제공합니다. 이 두 플랫폼은 현재까지 가장 성공적인 RWA(위험 자산 관리) 카테고리를 형성하며, 온체인 무위험 수익률과 대규모 기관 도입을 가능하게 합니다.

• Plume, USDG0 및 R2 – 수익률 계층

Plume은 RWA 상품을 집계하여 네이티브 DeFi 플로우에 임베드합니다. USDG0는 규정을 준수하는 옴니체인 유동성을 제공합니다. R2는 안정적인 국경 간 수익률을 필요로 하는 글로벌 사용자를 대상으로 하며, T-Bill과 사모 신용을 자동화된 수익률 전략으로 통합합니다.

6. 주요 과제 및 위험

진전에도 불구하고 RWA는 여러 가지 구조적 제약에 직면해 있습니다.

1) 유동성 환상

토큰화는 유동성을 창출하지 않습니다. 비유동 자산(단일 부동산, 맞춤형 대출)은 여전히 ​​유동성이 없습니다. 일부 부동산 토큰은 1년에 한 번만 거래되며, 스프레드가 매우 큽니다. 국채와 같이 표준화되고 수요가 높은 자산만이 높은 온체인 유동성을 확보할 수 있습니다.

2) 규제 분열

대부분의 RWA는 증권입니다. 송금 제한, KYC, 거주 규정, 그리고 국경 간 제한은 유동성을 분산시킵니다. 집행은 여전히 ​​스마트 계약이 아닌 법원, 수탁자, 그리고 보관 기관에 의존하고 있습니다.

3) 시장-구조 격차

RWA 거래는 DEX, ATS, OTC 등 다양한 플랫폼에서 분산되어 있습니다. 과거 데이터가 부족하여 전문 마켓메이커 중 RWA를 전문으로 하는 사람은 거의 없습니다. 다양한 자산의 가치 평가는 여전히 불투명합니다.

4) 스마트 계약, 오라클 및 집중 위험

RWA는 암호화폐 위험을 감수하는 동시에 수탁 및 법적 위험도 감수합니다. 단 하나의 수탁기관 오류, 오라클 문제 또는 규제 조치만으로도 수천 명의 토큰 보유자에게 영향을 미칠 수 있습니다. 스테이블코인은 확장성이 어떻게 시스템적 고려 사항을 야기하는지 잘 보여줍니다.

7. 전망 및 결론

RWA는 일시적인 거품도 아니고 필연적으로 수조 달러에 달하는 거대 시장도 아니지만, 글로벌 금융의 기반이 되어가고 있습니다. 토큰화된 자산은 실험 단계에서 수백억 달러 규모로 성장했습니다. 예측에 따르면 RWA는 2030년까지 2조~4조 달러에 이를 것으로 예상되며, 더욱 공격적인 시나리오에서는 10조~16조 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 보수적인 범주인 국채, 사모 신용, 머니마켓 상품, 규제된 스테이블코인에서 성장세가 가장 두드러질 것입니다. 장기적으로 RWA는 기존 시장을 대체하지 않을 것입니다. 대신,기존 시장에서도 블록체인 레일을 사용하기 시작할 것이다유통, 결제 및 프로그래밍 기능을 제공합니다. DeFi는 규정을 준수하고 현금 흐름이 있는 자산의 유동성 엔진이 될 것입니다. 또한 토큰화된 국채와 결합된 스테이블코인은 암호화폐 기반 경제의 2중 디지털 통화 기반으로 기능할 것입니다.

자주 묻는 질문

Q1: RWA는 단순히 블록체인 상의 증권화인가요?

A: 부분적으로는 그렇습니다. 법적 실체는 전통적인 증권화 또는 펀드 지분과 유사한 경우가 많습니다. 혁신은 유통 및 프로그래밍 가능성에 있습니다. 토큰은 즉시 결제되고, DeFi에 연동되며, 전 세계 접근을 가능하게 합니다.

Q2: 일반 DeFi 사용자는 어떻게 안전하게 RWA에 접속할 수 있나요?

A: 기초 자산을 명확하게 공개하는, 잘 감사된 플랫폼과 규제된 발행인을 활용하세요. 토큰화된 국채와 고품질 신용 풀은 틈새 자산을 탐색하기 전에 흔히 접하는 진입점입니다.

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