소개 – RWA가 돌아온 이유는?

2025년에는 암호화폐 지갑을 개설하고 개인 은행 명세서처럼 보이는 포트폴리오를 보는 것이 일반화될 것입니다. 홍콩 투자자는 토큰화된 블랙록 미국 달러 채권, 토큰화된 금, 그리고 미국 상업용 부동산에 대한 부분 지분을 보유할 수 있습니다. 이 모든 자산은 기존 금융에서는 모방할 수 없는 방식으로 거래, 프로그래밍이 가능하며 전 세계적으로 접근 가능합니다.

이것이 국채, 신용 및 머니마켓 상품뿐만 아니라 실물 상품, 주식, 부동산 등 금융 자산의 토큰화를 통해 실현되는 실물 자산(RWA)의 핵심입니다. 이론적으로 토큰화는 24시간 연중무휴 글로벌 유동성, 더 빠른 결제, 보편적 접근성, 그리고 심층적인 DeFi 결합성을 제공합니다. 실제로는 상황이 더 복잡하지만, 그 변화의 정도는 결코 작지 않습니다.

현재 퍼블릭 블록체인의 비스테이블코인 RWA는 약 300억 달러 중반으로, 불과 2년 전만 해도 수십억 달러 초반에 불과했습니다. 현금과 단기 국채를 경제적으로 토큰화하는 스테이블코인을 포함하면 온체인 RWA는 사실상 3,000억 달러를 넘어섭니다. 토큰화된 국채만 해도 거의 90억 달러에 달하며 전년 대비 몇 배나 증가했습니다.

하지만 도입에는 모순이 따릅니다. 일부 대표적인 RWA 상품은 수십억 달러의 운용자산(AUM)을 자랑하지만 보유자는 수십 명에 불과합니다. 부동산, 예술품, 탄소, 미수금 등 국고채권이 아닌 많은 RWA 상품은 여전히 ​​규모가 작고 유동성이 부족합니다. 미국, EU, 홍콩, 싱가포르, 중국 전역의 규제 체계는 여전히 분산되어 있습니다.

그럼에도 불구하고, 거시경제적 요인은 강력한 순풍을 제공합니다. 높은 금리는 기존 DeFi 수익률의 경쟁력을 약화시켰습니다. 동아시아의 지정학적 긴장과 글로벌 공급망의 분열은 안정적인 가치 저장 수단에 대한 수요를 증가시켰습니다. 국경을 넘나드는 기업과 가계는 국내 은행 시스템 외부에서 부를 저장하기 위해 토큰화된 달러와 토큰화된 국채에 점점 더 의존하고 있습니다. RWA는 더 이상 투기적인 담론이 아니라, 기존 자본과 퍼블릭 블록체인을 연결하는 주요 인터페이스로 자리 잡고 있습니다.

주요 내용

• RWA는 토큰화된 국채와 사적 신용에 의해 주도되는 수십억 달러 규모의 온체인 부문으로 성장했으며, 스테이블코인은 기반 유동성 계층 역할을 합니다.
• 진정한 혁신은 '새로운 자산'이 아니라 기존 자산에 더 나은 글로벌 레일을 구축하는 것입니다. 즉, 현금 흐름이 좋고 변동성이 낮은 자산을 DeFi 구성 가능성에 연결하는 것입니다.
• 향후 3~5년 동안 사적 신용, 상품, 주식, 에너지, 광물, 심지어 GPU까지 성장이 확대될 것입니다. 그러나 성공 여부는 규제, 시장 구조, 법적 집행력에 달려 있습니다.

1. 왜 RWA인가? TradFi의 어려움과 토큰화의 이점

기존 금융 시장은 규모 측면에서는 효율적이지만, 특히 글로벌 사용자, 소규모 기관, 롱테일 자산의 경우 경계 측면에서는 매우 비효율적입니다. RWA가 다시 주목받게 된 이유는 다음과 같은 몇 가지 구조적 마찰 때문입니다.

1) 높은 최소 한도, 인증 및 게이트키핑

기관 펀드, 채권 상품, 사모 신용 구조는 종종 10만 달러의 투자금, 엄격한 거주 규정 또는 인증을 요구합니다. 수백만 명의 글로벌 투자자들은 고품질 달러 수익률이나 안정적인 신용 상품을 접하기 어렵습니다.

2) 지리적 사일로 및 규제 분열

국채는 거주 지역에 따라 다르게 느껴집니다. 한국 기업, 브라질 수출업체, 베트남 기업가는 서로 다른 자본 통제 및 은행 업무 병목 현상을 헤쳐 나갑니다. 국경 간 결제는 여전히 느리고 비용이 많이 듭니다.

3) 느린 합의, 복잡한 양육권

선진 시장에서도 결제 주기는 수일이 걸리며, 보관기관, 명의개서대행인, 이메일 및 조정 절차가 필요합니다. 운영상의 위험이 높고, 비용이 비선형적이며, 모든 것이 시간대와 공휴일에 따라 변동됩니다.

4) 유동성이 낮은 장기 자산

중소기업 송장, 미수금, 소비자 대출 및 소규모 부동산 자산은 기존 인프라를 사용하여 비용 효율적으로 증권화할 수 없습니다. 안정적인 현금 흐름에도 불구하고 스프레드시트에 방치되어 있습니다.

2. 토큰화가 어떻게 도움이 되나요?

토큰화는 마법처럼 기본 경제 문제를 해결하지는 못하지만 자산의 이동 경로를 바꿔줍니다.

1) 기계 판독 가능 소유권

토큰은 법적으로 명확하게 정의된 권리(SPV, 신탁 또는 펀드)를 나타냅니다. ERC-20 또는 ERC-1400 토큰처럼 작동합니다. 즉시 결제되거나, DeFi에 연결되거나, 지갑에 보관되거나, 구조화된 전략에 포함될 수 있습니다.

2) 글로벌 유통

적절하게 구조화된 RWA 토큰은 KYC/AML을 통과하고 투자자 기준을 충족하는 사람이라면 누구나 보유할 수 있습니다. 이는 지정학적 불확실성에 직면한 지역에서 매우 중요합니다. 동아시아에서는 기업과 개인이 저축, 결제 및 자본 이동을 위한 "디지털 달러"로서 스테이블코인과 토큰화된 국채를 점점 더 많이 사용하고 있습니다.

3) DeFi를 통한 자본 효율성

온체인으로 전환되면 수익 창출 자산은 담보로도 활용될 수 있습니다. MakerDAO는 2022년부터 2023년까지 수익의 대부분을 RWA에서 창출한 것으로 유명합니다. 토큰화된 국채와 사모 신용은 이제 수익 전략, 대출 시장, 그리고 구조화 상품의 핵심입니다.

4) 롱테일 자산을 자금 조달 가능하게 만들기

밀라노의 단일 송장은 증권화할 가치가 없습니다. 그러나 1만 개의 송장을 센트리퓨지(Centrifuge) 특수목적법인(SPV)에 모아 ​​토큰화하고, 등급을 매기고, 전 세계적으로 자금을 조달하면 자본시장에서 실행 가능한 활동이 됩니다.

RWA는 새로운 자산을 발명하는 것이 아닙니다.기존 자산을 프로그래밍 가능하고 국경 없는 금융 시스템에 배치.

3. 7대 RWA 범주 및 토큰화 국채의 증가

RWA 시장은 수십 가지 자산 유형으로 구성되어 있지만, 현재 주기에서는 7가지 유형이 지배적입니다.

1) 사립신용

사모 신용은 중소기업 대출, 무역 금융, 소비자 신용, 주택 담보 대출(HELOC) 등을 포괄하는 가장 큰 비스테이블코인 RWA 범주입니다. Figure와 Centrifuge와 같은 플랫폼은 8~15%의 수익률을 제공하며, 풀을 선순위/후순위 트랜치로 나눕니다. 자본 시장은 더욱 단축되고 투명해집니다.

2) 토큰화된 미국 국채 및 머니마켓 펀드

획기적인 카테고리입니다. 토큰화된 국채는 거의 90억 달러로 급증했습니다. 다음과 같은 상품이 있습니다.

• 블랙록버들— 기관 전용, 높은 규정 준수, SOFR 연계 수익률.
  좋은 OUSG / USDY— 글로벌 유통, 멀티체인 지원 및 DeFi 통합.
• 서클 USYC— 일일 NAV를 제공하는 수익률 높은 USDC 형제 상품입니다.
• 반에크 VBILL— 폭넓은 접근성을 갖춘 멀티체인 국채 펀드.

이러한 자산은 이제 체인상 무위험 금리로 기능합니다.

3) 토큰화된 상품(금이 주도)

토큰화된 금은 가장 성숙한 상품 RWA 부문이 되었습니다. XAUt 및 PAXG와 같은 상품은 금고형 금괴와 1:1로 대응하며, 기록적인 금 가격, 강력한 중앙은행 수요, 인플레이션 헤지 전략 등 거시 경제 동향의 혜택을 누립니다.

4) 토큰화된 공공 주식 및 ETF

아직은 비교적 작지만 성장하고 있습니다. 플랫폼들은 S&P 500 ETF나 개별 기술주를 토큰화하여 발행하고 있습니다. 유동성은 여전히 ​​부족하고 규제 장벽은 높지만, 프로그래밍 가능성과 글로벌 접근성은 특히 사모펀드와 상장 전 주식의 장기적인 잠재력을 제공합니다.

5) 토큰화된 부동산

엄청난 TAM에도 불구하고 현재 토큰화된 자산은 수억 달러에 불과합니다. RealT, Propy, Lofty와 같은 플랫폼은 분할 소유권, 임대 소득 분배, 그리고 낮은 최소 가격을 제공합니다. 문제는 기술이 아니라 법적 소유권, 가치 평가, 그리고 지역 규제입니다.

6) 스테이블코인(토큰화된 현금 및 국채)

스테이블코인은 경제적으로 가장 큰 RWA 범주로, USDT, USDC 등을 포함하여 3,000억 달러가 넘습니다.거래 계층토큰화된 국채는저축층온체인 머니 마켓의.

7) 새로운 대안 RWA

토큰화된 탄소 배출권, 재생 에너지 흐름, 데이터 센터/GPU 생산량, 광물 로열티 및 기타 비전통적 자산에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 2030년까지 RWA(재무부채권) 규모가 수조 달러로 확대될 것으로 예상됩니다.

4. 시장 환경 및 생태계 참여자

RWA를 이해하려면 TradFi, DeFi 및 규제 전반에 걸친 다층 생태계를 매핑해야 합니다.

1) 자산 발행자

여기에는 은행, 자산운용사, 신용펀드, 핀테크 대출기관, 부동산 특수목적법인(SPV) 등이 포함됩니다. 이들은 실물 경제의 엔진인 기초 자산을 창출하고 관리합니다.

2) 토큰화 플랫폼 및 RWA 기반 체인

Securitize, Ondo, Figure, Centrifuge와 같은 플랫폼은 발행, 규정 준수 및 보고를 처리합니다. RWA 중심 L2는 다음과 같습니다.깃털그리고 다음과 같은 레이어를 생성합니다.R2재무부 및 신용 노출을 단일 프로그래밍 가능 자산으로 통합합니다. LayerZero 및 Circle의 CCTP와 같은 크로스체인 인프라와 USDG0와 같은 옴니체인 스테이블코인을 통해 자산이 생태계 전반으로 이동할 수 있습니다.

3) 유통 채널

• 규제된 거래소규정을 준수하는 액세스를 제공합니다.
• CEX거래 및 담보를 위한 RWA 통합.
• DeFi 프로토콜대출, 레버리지 및 유동성 풀을 가능하게 합니다.
• 지갑 및 핀테크 앱RWA를 간단한 저축 상품으로 표면화하고 있습니다.
  
   

5) 규제 기관 및 정책

• 그EU의 MiCA토큰화된 증권과 스테이블코인에 대한 템플릿을 제공합니다.
• 그우리를.천재 행동규제된 달러 기반 스테이블코인의 기반을 마련합니다.
• 홍콩, 싱가포르, UAE는 토큰화 프레임워크를 지지합니다.
  최근 중국이 홍콩의 RWA에 대해 신중한 태도를 보인 것은 지정학적 제약이 여전히 현실임을 보여줍니다.
  
   

보수적인 RWA에 대한 명확한 지침이 먼저 제공될 것이고, 복잡하거나 소매 중심의 RWA에는 더 오랜 시간이 걸릴 것입니다.

5. 시장의 RWA 프로젝트

4개의 프로젝트는 RWA가 다양한 계층에서 어떻게 발전하고 있는지 보여줍니다.

• 그림 – 토큰화된 HELOC

Figure는 Provenance 블록체인을 사용하여 전체 HELOC 라이프사이클을 디지털화합니다. 대출자는 며칠 만에 승인 및 자금을 받을 수 있으며, 투자자는 투명한 변동 금리 신용에 접근할 수 있습니다. 이 회사는 수백억 달러를 발행했으며 미국 소비자 신용 토큰화 분야에서 확고한 입지를 구축했습니다.

원천: RWA.xyz

• Centrifuge – 개인 신용을 위한 DeFi 인프라

Centrifuge는 발행자가 중소기업 대출, 송장 및 미수금을 선순위/후순위 트랜치로 토큰화할 수 있도록 지원합니다. 이는 DeFi 프로토콜과 직접 통합됩니다. Centrifuge의 멀티체인 아키텍처와 DeFi 고유의 투명성은 기존 자본 시장 공급망을 단축합니다.

• 토큰화된 국채 – BUIDL, Ondo, USYC

BUIDL은 기관에 초점을 맞추고, OUSG와 USDY는 전 세계 사용자에게 국채를 제공하며, USYC는 일일 순자산가치(NAV)와 긴밀한 은행 연계를 제공합니다. 이 두 플랫폼은 현재까지 가장 성공적인 RWA(위험 자산 관리) 카테고리를 형성하며, 온체인 무위험 수익률과 대규모 기관 도입을 가능하게 합니다.

• Plume, USDG0 및 R2 – 수익률 계층

Plume은 RWA 상품을 집계하여 네이티브 DeFi 플로우에 임베드합니다. USDG0는 규정을 준수하는 옴니체인 유동성을 제공합니다. R2는 안정적인 국경 간 수익률을 필요로 하는 글로벌 사용자를 대상으로 하며, T-Bill과 사모 신용을 자동화된 수익률 전략으로 통합합니다.

6. 주요 과제 및 위험

진전에도 불구하고 RWA는 여러 가지 구조적 제약에 직면해 있습니다.

1) 유동성 환상

토큰화는 유동성을 창출하지 않습니다. 비유동 자산(단일 부동산, 맞춤형 대출)은 여전히 ​​유동성이 없습니다. 일부 부동산 토큰은 1년에 한 번만 거래되며, 스프레드가 매우 큽니다. 국채와 같이 표준화되고 수요가 높은 자산만이 높은 온체인 유동성을 확보할 수 있습니다.

2) 규제 분열

대부분의 RWA는 증권입니다. 송금 제한, KYC, 거주 규정, 그리고 국경 간 제한은 유동성을 분산시킵니다. 집행은 여전히 ​​스마트 계약이 아닌 법원, 수탁자, 그리고 보관 기관에 의존하고 있습니다.

3) 시장-구조 격차

RWA 거래는 DEX, ATS, OTC 등 다양한 플랫폼에서 분산되어 있습니다. 과거 데이터가 부족하여 전문 마켓메이커 중 RWA를 전문으로 하는 사람은 거의 없습니다. 다양한 자산의 가치 평가는 여전히 불투명합니다.

4) 스마트 계약, 오라클 및 집중 위험

RWA는 암호화폐 위험을 감수하는 동시에 수탁 및 법적 위험도 감수합니다. 단 하나의 수탁기관 오류, 오라클 문제 또는 규제 조치만으로도 수천 명의 토큰 보유자에게 영향을 미칠 수 있습니다. 스테이블코인은 확장성이 어떻게 시스템적 고려 사항을 야기하는지 잘 보여줍니다.

7. 전망 및 결론

RWA는 일시적인 거품도 아니고 필연적으로 수조 달러에 달하는 거대 시장도 아니지만, 글로벌 금융의 기반이 되어가고 있습니다. 토큰화된 자산은 실험 단계에서 수백억 달러 규모로 성장했습니다. 예측에 따르면 RWA는 2030년까지 2조~4조 달러에 이를 것으로 예상되며, 더욱 공격적인 시나리오에서는 10조~16조 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 보수적인 범주인 국채, 사모 신용, 머니마켓 상품, 규제된 스테이블코인에서 성장세가 가장 두드러질 것입니다. 장기적으로 RWA는 기존 시장을 대체하지 않을 것입니다. 대신,기존 시장에서도 블록체인 레일을 사용하기 시작할 것이다유통, 결제 및 프로그래밍 기능을 제공합니다. DeFi는 규정을 준수하고 현금 흐름이 있는 자산의 유동성 엔진이 될 것입니다. 또한 토큰화된 국채와 결합된 스테이블코인은 암호화폐 기반 경제의 2중 디지털 통화 기반으로 기능할 것입니다.

자주 묻는 질문

Q1: RWA는 단순히 블록체인 상의 증권화인가요?

A: 부분적으로는 그렇습니다. 법적 실체는 전통적인 증권화 또는 펀드 지분과 유사한 경우가 많습니다. 혁신은 유통 및 프로그래밍 가능성에 있습니다. 토큰은 즉시 결제되고, DeFi에 연동되며, 전 세계 접근을 가능하게 합니다.

Q2: 일반 DeFi 사용자는 어떻게 안전하게 RWA에 접속할 수 있나요?

A: 기초 자산을 명확하게 공개하는, 잘 감사된 플랫폼과 규제된 발행인을 활용하세요. 토큰화된 국채와 고품질 신용 풀은 틈새 자산을 탐색하기 전에 흔히 접하는 진입점입니다.

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