Поскольку индекс страха и жадности оставался в зоне «экстремального страха» несколько недель подряд, BTC ненадолго превысил $92 250, а затем быстро откатился к отметке около $90 000. Это подчёркивает, что на фоне макроэкономической неопределённости и хрупкой структуры кредитного плеча недавний отскок всё ещё представляет собой структурное восстановление, а не начало нового тренда. В то же время, общий объём ликвидаций рынка за 24 часа превысил 200 миллионов долларов, при этом короткие продавцы продолжают бороться между плотным потоком ордеров на продажу выше спотовых цен и концентрированной ликвидностью ликвидации, в то время как отсутствие явного притока средств в ETF и дисконт USDT на китайском рынке ещё больше подавляют аппетит к риску. В противоположность этому, в сфере регулирования, пилотная программа CFTC по токенизированному обеспечению, наряду с соответствующими RWA L1 и экосистемами L1, ориентированными на ИИ, создают новые фокусные точки для средне- и долгосрочных сценариев распределения капитала.

1. Обзор рынка

• Индекс страха и жадности сегодня подскочил до 22, но остается в зоне «Крайнего страха», несколько раз за последнюю неделю и последний месяц колебаясь в диапазоне 20–23, что указывает на подавленные настроения с незначительным улучшением.
• BTC неоднократно встречал сопротивление на верхней границе диапазона $92–$93 тыс. из-за сильного давления продавцов, откатившись в краткосрочной перспективе примерно до $90 тыс. Годовая база трёхмесячных фьючерсов оставалась ниже нейтрального порога в 5% две недели подряд, что указывает на слабый спрос на длинные позиции с кредитным плечом.
• За последние 24 часа общий объём ликвидаций на рынке достиг около $202,06 млн при участии 84 564 трейдеров, включая примерно $64,44 млн в BTC и $52 млн в ETH, при этом объёмы ликвидаций по длинным и коротким позициям в целом были сопоставимы. Это отражает частые двусторонние сокращения кредитного плеча в пределах диапазона.
• Спотовые ETF на биткоин по-прежнему испытывают недостаток существенного чистого притока средств, в то время как хедж-фонды и институты предпочитают приобретать защиту от падения с помощью опционов. Резкий рост стоимости защитных пут-опционов на рынках деривативов свидетельствует о том, что профессиональный капитал остаётся крайне чувствительным к краткосрочному риску просадки.
• С макроэкономической точки зрения, ценообразование фьючерсов на процентные ставки на Чикагской товарной бирже (CME) предполагает приблизительно 89%-ную вероятность снижения ставки Федеральной резервной системой на 25 базисных пунктов в декабре, однако задержки с официальными данными по занятости и инфляции в сочетании со слабым рынком жилья США и умеренным восстановлением индекса доллара продолжают оказывать давление на склонность к риску по всем рискованным активам.

2. Индикаторы настроений и эмоций рынка

Индекс страха и жадности в настоящее время составляет 22, продолжая оставаться в зоне «экстремального страха» и в целом соответствуя вчерашним 20, 23 на прошлой неделе и 22 в прошлом месяце. Это говорит о том, что, хотя настроения немного улучшились, он всё ещё далек от выхода из состояния страха. После отката примерно на 28% от исторического максимума в октябре, BTC в течение длительного периода колебался в диапазоне $80–90 тыс., что позволило инвесторам привыкнуть к просадке. В результате индекс не достиг новых минимумов, но всё же отражает высокий спрос на хеджирование и более медленные темпы размещения рискового капитала. Текущая структура напоминает затянувшуюся фазу переваривания после глубокой коррекции, а не классический V-образный разворот, вызванный капитуляцией и мгновенной сменой настроений.

Источник: Альтернатива

С точки зрения совокупных ликвидаций и структуры кредитного плеча, общий объем ликвидаций на рынке за последние 24 часа составил около 202,06 млн долларов США. Данные за более длительные периоды времени показывают, что 12-часовые ликвидации уже достигли 118,13 млн долларов США, в то время как 1-часовой и 4-часовой периоды составили около 9,14 млн долларов США и 16,74 млн долларов США соответственно, что указывает на то, что в узком торговом диапазоне краткосрочное кредитное плечо особенно подвержено «выметанию». Профиль ликвидаций относительно сбалансирован между длинными и короткими позициями: за 24 часа длинные ликвидации составили около 96,08 млн долларов США, а короткие — около 105,98 млн долларов США, при этом на BTC и ETH пришлось около 64,44 млн долларов США и 52 млн долларов США соответственно. Этот ущерб по обе стороны паттерна ликвидации говорит о том, что в краткосрочной перспективе на рынке не сформировалось одностороннего сжатия. Вместо этого это напоминает высокочастотную ребалансировку кредитного плеча в среде с низкой ликвидностью, где взаимодействуют крупные заказы и макроэкономические заголовки.

Источник: Монетное стекло

На макроэкономическом и регуляторном фронтах структура формируется средне- и долгосрочными факторами. С одной стороны, 43-дневная приостановка работы правительства США задержала публикацию официальных данных по занятости и инфляции, что снизило экономическую ситуацию в ближайшие месяцы. Несмотря на то, что рынки в целом ожидают снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре, это пока не привело к трендовым покупкам рисковых активов. Что касается данных по жилью, доля расторгнутых договоров купли-продажи жилья выросла до 15%, а цены листинга в некоторых городах несколько снизились в годовом исчислении, что свидетельствует о том, что давление в реальной экономике не было полностью устранено. С другой стороны, Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) запустила пилотную программу, позволяющую одобренным торговцам фьючерсными контрактами принимать BTC, ETH и USDC в качестве залога маржи, а также обновила руководство по токенизированным активам и отменила устаревшие ограничительные правила. Ожидается, что этот шаг улучшит регуляторный статус криптоактивов на традиционных рынках деривативов в средне- и долгосрочной перспективе. Это происходит в сочетании с продолжающимся расширением L1, ориентированных на RWA, и экосистемы стейблкоинов. Например, с сентября оборот PYUSD вырос до 3,8 млрд долларов. Общая структура демонстрирует дисбаланс: краткосрочное макроэкономическое давление остаётся повышенным, а институциональная основа постепенно укрепляется в долгосрочной перспективе.

3. Технические данные BTC и ETH

3.1 Рынок BTC

BTC неоднократно пытался пробить верхнюю границу диапазона $92 тыс.–$93 тыс., достигнув недавних максимумов около $92 250, прежде чем вернуться к откату примерно до $90 тыс. Эта краткосрочная коррекция примерно на $2650 тесно связана с откатами американских акций и растущими опасениями по поводу завышенной оценки акций, связанных с искусственным интеллектом, что подчеркивает глубокую интеграцию BTC в более широкий глобальный комплекс рисковых активов. С точки зрения структуры фьючерсов, годовая база по 3-месячным фьючерсам BTC по сравнению со спотом оставалась ниже 5% в течение двух недель подряд, что значительно ниже оптимистичного диапазона в 10–15%, обычно наблюдаемого на сильных бычьих рынках, что указывает на то, что владельцы длинных позиций с кредитным плечом более склонны выжидать, а не агрессивно наращивать позиции. На рынке опционов, на крупной деривативной платформе, 30-дневные пут-опционы BTC торгуются с премией примерно в 13% к колл-опционам, при этом инвесторы готовы платить значительную премию за хеджирование риска снижения. Такая конфигурация характерна для коррекции в середине цикла, при которой спот не полностью пробит, но инвесторы по-прежнему крайне чувствительны к сценариям риска хвостовых событий.

С точки зрения распределения ликвидности и книги заявок, данные о совокупном объёме показывают, что чистый объём торгов находится в диапазоне 0–100 BTC. Это в большей степени связано с розничными торговцами и небольшими учреждениями, которые постепенно росли в течение последних двух недель, что говорит о некоторой покупке на спаде в диапазоне $80–$90 тыс. Напротив, более крупные игроки в когортах 1 000–100 000 BTC и 100 000–1 000 000 BTC имели тенденцию к снижению воздействия силы в диапазоне $90–$93 тыс., создавая многоуровневую покупку ниже распределения выше режима торговли в диапазоне. Данные книги заявок крупной центральной биржи (CEX) по бессрочным свопам BTC подтверждают эту картину: стена продаж постепенно сформировалась выше $90 тыс., при этом особенно плотные предложения были сосредоточены в зоне $94–$95 тыс. В то же время тепловые карты ликвидации указывают на значительную ликвидность для коротких позиций, накопленную в диапазоне от 94 тыс. до 95 300 долларов США. В случае краткосрочного роста эта область может стать стимулом для короткого сжатия, но только при наличии явного роста покупок спотовых или фьючерсных контрактов. Также стоит отметить, что на китайском внебиржевом рынке пара USDT/CNY торгуется с дисконтом к официальному обменному курсу. В нейтральных условиях USDT должен торговаться с премией в 0,2–1%, чтобы компенсировать трансграничные трения и регуляторные издержки. Дисконт, напротив, сигнализирует о том, что местные инвесторы склонны покидать криптовалютные рынки в пользу фиатных активов, что усиливает давление на краткосрочную структуру.

3.2 Рынок ETH

На ETH влияют как общая склонность к риску и рыночная позиция BTC, так и его собственная всё более дифференцированная риторика. С одной стороны, Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) включила ETH в число активов, разрешенных к использованию в качестве обеспечения на рынках деривативов, наряду с BTC и USDC, в рамках своей пилотной программы. Это изменение должно повысить эффективность использования капитала ETH на регулируемых площадках в будущем и укрепить его двойную роль как актива расчётного уровня и залога. С другой стороны, несмотря на одобрение спотовых ETF на ETH, рынок всё ещё ожидает дальнейшего прогресса в отношении продуктов, связанных с доходностью стейкинга, масштабированием L2 и новыми инструментами, такими как ETF, напрямую привязанные к доходу от стейкинга. С точки зрения ончейн- и институционального позиционирования, компания Bitmine, занимающаяся казначейством Ethereum, недавно накопила 138 452 ETH по средней стоимости около 2978 долларов США (примерно 412 миллионов долларов США), в результате чего её общий объём активов достиг 3 864 951 ETH (примерно 12,074 миллиарда долларов США). Однако её средняя базовая стоимость составляет около 3925 долларов США, что означает нереализованный убыток в размере около 3,095 миллиарда долларов США. Такая структура подчёркивает долгосрочную уверенность институциональных инвесторов в средне- и долгосрочной стоимости ETH и предполагает, что если цены снова приблизятся к диапазону стоимости компании, могут быть приняты меры по управлению рисками.

Что касается фьючерсов и кредитного плеча, недавний открытый интерес (OI) к ETH остается сжатым после выраженной фазы снижения кредитного плеча в предыдущие недели, в то время как ставки финансирования в основном колебались вокруг слегка положительных или отрицательных уровней, что указывает на то, что лонги и шорт-позиции с кредитным плечом еще не сформировали четкого направления. По сравнению с BTC, ETH в большей степени движим пересекающимися факторами, включая доходность стейкинга, рост экосистемы второго уровня, активность DeFi и запуск новых продуктов RWA и токенизации. Например, BlackRock недавно подала в США заявку на запуск ETF, привязанного к стейкингу ETH. В случае одобрения это создаст новую соответствующую требованиям точку входа капитала для ETH и может ускорить концентрацию капитала вокруг темы «стейкинг + масштабирование второго уровня». В краткосрочной перспективе, учитывая диапазонную торговлю BTC и повышенную макроэкономическую неопределенность, ETH, вероятно, останется в режиме, характеризующемся структурным восстановлением и ротацией нарративов, а не самостоятельным, сильным направленным трендом.

4. Популярные токены

• НЕО (Нео)

Будучи публичной сетью, ориентированной на концепцию интеллектуальной экономики, NEO недавно вновь привлекла внимание рынка благодаря сотрудничеству со SpoonOS и запуску Scoop AI Hackathon. Этот глобальный хакатон, охватывающий несколько городов Азии, Европы и Америки с общим призовым фондом около 100 000 долларов США, объединяет разработчиков Web3 и ИИ на одной площадке для создания приложений на основе интеллектуальной и чувственной экономики, укрепляя позиции NEO на стыке ИИ и блокчейна. Для NEO это не только возможность мобилизовать сообщество разработчиков и усилить фокусировку на бренде, но и шанс расширить использование своей базовой инфраструктуры, такой как децентрализованное хранилище, оракулы и доменные сервисы. Если Scoop AI Hackathon пройдет в Москве, Ханое, Токио, Сеуле, Кремниевой долине, Бангалоре, Пекине и Лондоне и удастся создать ИИ-агентов, рынки данных и интеллектуальные протоколы с потенциалом реального внедрения, то система оценки NEO в рамках следующей волны конкуренции ИИ-плюс-Уровень 1 может быть существенно переоценена.

• ОМ (МАНТРА)

OM — это основной токен экосистемы MANTRA, чья цепочка MANTRA стремится стать первым выделенным для RWA уровнем L1, способным изначально соответствовать и обеспечивать соблюдение реальных нормативных требований. На фоне рассуждений о том, что токенизация — это возможность привлечения почти квадриллиона долларов, открывающая доступ к RWA на сумму около 16 триллионов долларов, OM вновь привлекла внимание капитала. Структура цепочки ориентирована на предоставление инфраструктуры публичной цепочки, которую традиционные финансовые учреждения могут внедрить в соответствии с требованиями, используя нормативные рамки, механизмы белых списков и инструменты токенизации, чтобы банки, брокеры и управляющие активами могли беспрепятственно размещать облигации, недвижимость, фонды и векселя в блокчейне. Для OM, по мере масштабирования выпуска RWA в блокчейне, спрос на стейкинг, оплату комиссий и права управления, вероятно, будет расти синхронно, создавая позитивную петлю между архитектурой, удобной для регулирования, и притоком реальных активов. По мере того, как рынок усваивает макроэкономическую неопределенность и темпы внедрения нормативных актов, соответствующий требованиям сценарий инфраструктуры RWA, представленный OM, может стать важным вектором распределения для некоторых средне- и долгосрочных инвесторов, стремящихся к диверсификации, уводящей от волатильности BTC и ETH.

• ARKM (Arkham)

ARKM находится в сегменте инфраструктуры ончейн-данных и аналитики, а его платформа ориентирована на структурирование и визуализацию того, что в противном случае было бы сильно фрагментированным, адресной активности, потоков капитала и информации о реальных сущностях на криптовалютных рынках, тем самым предоставляя институциональным инвесторам, командам по обеспечению соответствия и профессиональным трейдерам более детальные инструменты идентификации рисков. Недавно Arkham запустила мобильное приложение для своей биржевой платформы, явно стремясь расширить охват пользователей и углубить торговую активность за счет интеграции ончейн-аналитики и исполнения сделок в единый замкнутый цикл. С точки зрения бизнес-модели, по мере того, как все больше капитала будет полагаться на ончейн-аналитику для управления рисками и распределения портфеля, ожидается, что спрос на ARKM как нативный токен платформы будет соответственно расти. ARKM используется для скидок на комиссии, разблокировки функций и управления. В то же время платформа уже привлекла более 12 миллионов долларов финансирования, обеспечивая постоянный стимул для итерации продукта и расширения рынка. В то время как рынок в целом остается в фазе переоценки рисков, такие активы, как ARKM, которые лежат в основе основных данных и инфраструктуры разведки, как правило, более привлекательны для долгосрочного капитала с относительно защитным уклоном.

5. Сегодня разблокируются токены

• $GMT: Разблокировано 82,47 млн ​​токенов, что составляет 2,81% от общего объема оборота, что является крупнейшей разблокировкой на сегодня.
• $MOVE: Разблокировка 50,00 миллионов токенов с 1,79% от общего объема оборота.

6. Заключение

В целом, рынок остаётся в промежуточной фазе, характеризующейся значительной структурной корректировкой цен, сохраняющимся экстремальным страхом и макроэкономической неопределённостью, что негативно сказывается на аппетите к риску. BTC сталкивается с избыточным предложением и высокой ликвидностью для коротких ликвидностей в диапазоне $90–93 тыс. Это затрудняет немедленное возобновление восходящего тренда, хотя среднесрочный и долгосрочный капитал постепенно начал накапливаться траншами в диапазоне $80–90 тыс. Несмотря на поддержку ETH пилотного проекта CFTC по обеспечению и истории о стейкинге, ETH продолжает двигаться по относительно упорядоченному пути структурного восстановления. Однако крупные позиции казначейских активов остаются глубоко под водой, что ограничивает его способность отделиться от более широкой структуры риска BTC в краткосрочной перспективе. На уровне повествования такие темы, как RWA, уровни L1, ориентированные на ИИ, и инфраструктура ончейн-аналитики, привлекают избирательные потоки ротации и создают новые средне- и долгосрочные якоря оценки. Пока политика Федеральной резервной системы, данные по рынку труда и индикаторы рынка жилья не прояснятся, общая ситуация по-прежнему напоминает затянувшийся процесс перераспределения кредитного плеча и перебалансировки позиций. В стратегическом плане участникам рынка следует отдать приоритет строгому контролю кредитного плеча и тщательному мониторингу глубины ликвидности, терпеливо ожидая более определённых сигналов от макроэкономической ситуации и потоков капитала, прежде чем готовиться к следующему важному тренду.

Отказ от ответственности: информация, представленная в этом разделе, носит исключительно справочный характер и не представляет собой никаких инвестиционных рекомендаций или официальной точки зрения FameEX.