在經歷近一個月的階段性回調後，BTC 今日再度收於 9 萬美元上方，而 ETH 穩住 3,000 美元關鍵水位，市場在「極度恐慌」區間中出現溫和修復。恐慌與貪婪指數由昨日的 15 升至 22，顯示情緒仍明顯偏冷，但殺跌動能逐步鈍化，更多轉為針對清算價帶與持倉結構的精細博鬥。宏觀面上，穩定幣與 RWA 代幣化的制度化進程疊加 ETF 期權上限的提升，正悄然重塑加密資產與傳統金融之間的資金迴路，為下一階段風險偏好變化埋下伏筆。

1. 市場概覽

• BTC 今日在約 90,100–90,600 美元區間盤整，24 小時小幅上漲，於約 90,650 美元附近收盤，重新站上 9 萬美元關鍵整數位，延續近幾日自 $86K–$87K 區域的反彈結構。
• ETH 價格維持在約 3,000–3,050 美元區間震盪，日內漲幅約 0.3%，同時全網合約持倉量過去 24 小時增加 5.11% 至約 369.35 億美元，顯示槓桿資金正重新加碼 ETH 敞口。
• 恐慌與貪婪指數由昨日的 15 回升至 22，雖然仍處於「極度恐慌」區間，但邊際情緒已由恐慌升級轉為謹慎逢低佈局，情緒底部有初步企穩跡象。
• 機構與宏觀層面上，Nasdaq ISE 向 SEC 申請將某主流 BTC 現貨 ETF 的期權倉位上限由 25 萬張提升至 100 萬張，顯示比特幣 ETF 已逐步進入傳統市場頂級流動性資產序列。
  
   

2. 市場情緒指標

今日市場的核心關鍵在於「極度恐慌中的結構再平衡」。一方面，恐慌與貪婪指數仍停留在 20 出頭的區域，說明情緒尚未擺脫保守區間，傳統意義上的「FOMO 追高資金」仍極為有限。

資料來源：Alternative

另一方面，全網近 3 億美元的爆倉以空單為主，顯示此前累積在下方的激進看空槓桿倉位，正在被向上反抽的價格動能陸續清洗。從清算分佈看，若 BTC 跌破約 85,669 美元，主流 CEX 累計多單潛在強平規模約 22.31 億美元；反之，若突破約 94,129 美元，則將觸發約 8.43 億美元的集中空單清算壓力，市場在這兩道價位之間形成典型的「雙向清算走廊」，短期波動更易體現為區間內的槓桿再分配，而非趨勢性單邊擴散。

資料來源: Coinglass

結構層面還有兩個值得關注的變化，其一，Glassnode 指出過去兩年 BTC 價格與 USDT 交易所淨流之間存在「強負相關」，在價格見頂的躁動期，USDT 通常以每日 1–2 億美元規模淨流出交易所，對應大規模獲利了結，而近期隨著價格回調與穩定幣流向轉正，反應出風險資本重新回補籌碼的跡象。其二，BIS 對鏈上貨幣市場基金快速擴張發出風險提示，指出這類以美國國債等短期票據為底層、在鏈上流通的代幣化產品，雖然提供了與穩定幣相似的便利與收益，但受限於許可錢包、集中持有人結構與傳統市場結算週期，在壓力環境下可能放大流動性緊縮與贖回擠兌，意即「鏈上流動」與「鏈下結算」之間的時間錯配正在成為新的結構性風險來源。

在這樣的背景下，機構動向與宏觀監管信號格外關鍵，像是 Nasdaq ISE 申請將某 BTC 現貨 ETF 期權倉位上限提升四倍至 100 萬張，實際上是為了讓更多機構能在合規框架下放大避險與套利倉位，將比特幣更深地納入傳統衍生品與風險管理體系。同一時間，玻利維亞宣佈將穩定幣與加密資產納入本國金融體系，允許銀行為客戶託管加密資產並用於儲蓄與信貸，凸顯新興市場在高通膨與貨幣貶值壓力下，對加密資產的制度化需求逐步抬升。

3. 比特幣與以太幣技術分析

3.1 比特幣市場行情

BTC 今日在約 90,000 美元上方企穩，近幾日價格自 $85K–$88K 一帶回升，短線完成一次對前低區域的「探底+回抽」。從歷史價格序列來看，過去一週 BTC 先在 8 萬初頭出現放量下殺，之後在 $85K 附近逐步構築支撐，並於本交易日重新收於 9 萬上方，日漲幅約 0.2–3% 左右，反應空頭動能在連續回檔後開始衰減，多空平衡略微向多方傾斜。與價格同步的是清算與槓桿結構，其 24 小時內 BTC 空單爆倉約 8,050 萬美元，明顯高於多單約 1,961 萬美元，說明近期價格反彈更多是對前期堆積的逾度看空倉位進行「技術性壓縮」，而非新一輪趨勢行情的全面展開。

值得注意的是，Coinglass 清算分佈顯示，若 BTC 再度跌破約 85,669 美元，主流 CEX 合約多頭將面臨合計逾 22 億美元的潛在強平壓力；若行情繼續上行並突破約 94,129 美元，則相反方向約 8.43 億美元的空頭清算將被觸發。這種上下兩端清算帶高度集中的結構，往往意味著短線更容易出現「假突破 + 快速反向」的行情，以清洗未對風險帶寬做足準備的追價槓桿倉位。

3.2 以太幣市場行情

相較於 BTC 的結構性「反彈+去槓桿」，ETH 今日的最大特徵是「價格穩住 3,000 美元關鍵位，同時槓桿倉位持續放大」。根據鏈上與合約數據，全網 ETH 合約未平倉量在 24 小時內增加 5.11%，總規模來到約 369.35 億美元，前三大衍生品平台分別持有約 745.3 億、214.3 億與 265.9 億美元等級的 ETH 持倉，顯示不論是集中化還是去中心化衍生品市場，槓桿資金均在此價位附近加碼。另一方面，鏈上巨鯨動向亦呈現出「高槓桿多頭結構+現貨/穩定幣調倉」的複合狀態，一位被市場關注的「1011 開空內幕巨鯨」目前持有 5 倍槓桿多頭倉位共 15,000 枚 ETH，浮盈約 113.9 萬美元；另一位巨鯨則以約 1,282 萬枚 DAI 追加買入 4,234 枚 ETH，累計以約 1,608 萬枚 DAI 在 3,010 美元均價附近建倉 5,343 枚 ETH，仍保留約 5,500 萬枚 DAI 彈藥，為後續加碼預留空間。

這意味著一方面 ETH 在 3,000 美元附近逐步構築出「槓桿共識支撐帶」，只要價格不出現急劇跌破，長線資金會傾向將此視為合理的風險回報入場區間；另一方面，槓桿放大與持倉集中也提高了未來波動的「脆弱性」，一旦宏觀或以太坊自身敘事（如未來針對性 gas 調整策略、L2 生態擴張節奏等）出現不及預期的變化，當前堆積的高槓桿多頭將面臨較大的再定價壓力。從交易者行為來看，目前 ETH 的主流策略更接近「在關鍵支撐位透過槓桿放大 beta 敞口」，而非單純的價值投資型慢速建倉，風險管理上需要特別關注強平價格帶與流動性深度的變化。

4. 今日熱門代幣

• PLUME（Plume）

Plume 自定位為專注 RWAfi 的模組化 Layer 2，透過 EVM 相容環境與原生代幣化基礎設施，為各類實體資產提供「一站式」上鏈與可組合 DeFi 堆疊。近期，Plume 宣佈與代幣化巨頭 Securitize 深度合作，後者為多家大型資產管理機構與華爾街基金提供代幣化解決方案，包括美國國債與機構級信託產品。此次合作將 Securitize 已發行的合規基金對接至 Plume 的 Nest Staking 協議，讓超過 28 萬名 RWA 投資者能在同一條專注 RWA 的鏈上提供流動性、迴圈至借貸市場並在受監管架構下放大收益。同時，Solv 等比特幣金融平台計畫向 Plume 的 RWA 倉位投入數百萬級資金，進一步強化「BTC 收益 × RWA 抵押」的交集。

• VOOI（vooi）

VOOI 由最初為單一永續 DEX 提供前端的交易介面，演化為覆蓋 7+ 永續協議、10 條鏈、累積交易量約 210 億美元、服務 18 萬以上交易者的超級交易平台SuperApp。其核心是透過鏈與帳戶抽象，將不同公鏈、不同永續協議的流動性與撮合深度封裝在單一介面之下，為用戶提供統一的槓桿交易體驗。VOOI 近期公佈的代幣經濟模型中，$VOOI 同時承擔治理與效用功能，用於協議治理、手續費折抵、收益產品放大、活躍交易者激勵以及新品搶先體驗等；代幣分配則透過多池分配與懲罰性 cliff／線性釋放，試圖在社群、貢獻者與早期資本之間建立長期約束。在永續 DEX 高度碎片化的格局下，流動性與訂單流若持續向少數聚合入口集中，其治理代幣便可能成為交易流量與協議費用的權益載體。

• TRUST（Intuition）

Intuition 專注構建一套可讓用戶圍繞任何主題建立「可驗證聲明」與「關係圖譜」的基礎設施，並以協議與中介軟體形式，讓開發者能將這些證明與知識圖譜直接嵌入自身應用之中。從近期在 Devcon 場邊釋出的訊號來看，團隊已與多個協議與應用方展開合作，並主動招募更多開發者「上手鍵盤」共同擴展生態。Intuition 的核心價值在於，在一個監管愈發強調透明度（如英國監管機構試驗標準化披露模板）、新興市場將穩定幣納入正式金融體系的環境下，可驗證的身份與關係資料，將成為橋接合規需求與開放金融應用的關鍵樞紐。對於希望在不犧牲開放性的前提下，滿足 KYC、投資者適當性與資訊披露要求的協議而言，類似 Intuition 的基礎設施，為未來的「合規 DeFi」提供了重要起始。

5. 今日代幣解鎖

• $TICO：解鎖 471.88 百萬枚，約占流通量 22.06%（今日最大解鎖）。
• $WAL：解鎖 17.50 百萬枚，約占流通量 1.16%。

6. 結論

綜合今日結構來看，市場仍處於「極度恐慌區間的修復期」，但核心驅動已由單純的價格波動，逐步轉向槓桿結構與制度性資金配置的交互作用。一方面，BTC 重返 9 萬美元上方、ETH 站穩 3,000 美元，同時以空單為主的爆倉結構顯示，前期擴張過度的看空槓桿正在被市場有序清洗。清算價帶在 8.57 萬與 9.41 萬上方的巨大潛在強平規模，則為短期區間波動提供了天然的「燃料」，使價位在突破與回落之間更易出現劇烈擺動。另一方面，ETF 期權上限的提升、RWA 代幣化資產規模逼近 90 億美元、以及新興市場將穩定幣與加密資產納入正式金融體系，說明加密資產正被更深入地嵌入全球金融與資本市場基建之中，這既為長期估值與需求提供了制度性支撐，也意味著未來波動將更明顯地與利率、流動性與監管周期綁定。

對交易者而言，當前結構更適合以「風險帶寬管理」與「結構性事件」為核心，而非試圖在短期內預判單一方向的大幅行情，像是 BTC 在 $85K – $95K 區間與 ETH 2,800–3,200 美元區間內，控制槓桿倍數與強平距離，比單純討論目標價更為關鍵；在敘事層面，RWAfi、永續聚合器與去中心化身份等中長期主線，則提供了相對獨立於短期波動之外的結構性機會。總體而言，當前市場尚未進入新一輪「貪婪周期」，更多是一個在恐慌邊緣、由機構與高敏感度交易者主導的籌碼重組階段，而在這種環境下，紀律、流動性與結構理解，往往比方向判斷更能決定最終的盈虧分佈。

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