FameEX 提供清晰的加密市場展望，重點分析 BTC 與 ETH 走勢、機構端輪動、波動率變化以及整體市場情緒。

1. 市場摘要

• BTC 維持在 $80K 中段震盪，先前因投降式拋售下探至 $80K 區域後逐步企穩，短線賣壓明顯減弱。
• ETH 溫和反彈並穩站 $2,800 上方，同時主要 CEX 的未平倉量（OI）在 24 小時內增加 6.26%，顯示槓桿倉位重新累積。
• 恐慌與貪婪指數維持在 20，市場仍深陷「極度恐慌」，風險偏好低迷，但情緒面已出現初步鈍化跡象。
• 全網 24 小時清算達約 3.68 億美元，其中多單強平 1.12 億美元、空單強平 2.56 億美元，顯示雙向槓桿均遭到去化。
  
   
• ETF 資金流呈現分化，而 DOGE、XRP、LINK 等新一批現貨 ETF 即將上市，市場預期將對結構性流動性與資金偏好產生影響。
  
   

2. 市場情緒指標

市場情緒依然相當脆弱，恐慌與貪婪指數維持在 20，顯示各類投資者均處於「極度恐慌」。儘管上週的投降式拋售一次性釋放巨大賣壓，但 BTC 與 ETH 均出現企穩訊號，主要受惠於流動性環境改善，以及部分機構逢低吸納的初步跡象。

資料來源：Alternative

衍生品市場的倉位配置仍偏向雙向但謹慎，資金費率徘徊在中性區間，而未平倉量（OI）則呈現選擇性回補，反應交易者正在重新評估風險承擔度。儘管整體宏觀情勢仍存不確定性，特別是美國政策進度延宕與經濟數據能見度偏弱，但市場結構顯示強制賣壓已大幅緩解，使價格得以在關鍵支撐區間進行整理。

資料來源: Coinglass

3. 今日關鍵事件

• 多項 ETF 重大進展陸續公布，包括未來六天內將上線的 DOGE、XRP 與 LINK 現貨 ETF，市場對機構資金流的預期正在重新定價。
• 美國宏觀數據發布仍呈延遲狀態，PPI 等重要數據尚未公布，使通膨趨勢的能見度進一步下降。
• 鏈上大額資金動向持續活躍，包括數百萬美元規模的 BTC 與 ETH 轉帳，以及新建高度槓桿化的空頭倉位，顯示巨鯨倉位正在調整。
• 多項法律與監管事件受市場關注，其中日本 FSA 計畫要求交易所建立新的責任準備金制度，成為政策端的重要信號。

3.1 機構觀察

機構端活動持續釋放矛盾訊號，雖然傳統產品出現近期 ETF 贖回，拖累市場情緒，但特定產品，尤其像是 BTC 現貨 ETF，已重新錄得淨流入，顯示機構投資人正在於認定的價值區域選擇性回補倉位。有分析師指出，上週的投降式拋售可能已將意志較弱的籌碼徹底洗出，使中期佈局得以建立在更穩固的基礎上。與此同時，像 AVAX One 在 11 月累計增持超過 9.37M AVAX 等大型財庫操作，也凸顯機構正利用波動擴大策略性持倉。此外，Prime 機構端服務與託管流向仍展現積極建倉動作，同時大戶巨鯨資金在 BTC、ETH 與部分山寨幣間進行輪動。

3.2 生態與協議更新

多鏈生態的更新顯示整體活動度持續提升，像是 Sui 推出由多元化、合規 RWA 支持的生息代幣 rcUSD 與 rcUSDp，進一步擴充其穩定幣基礎設施。另一方面，Maple Finance 因被 Core Foundation 指控違反合約義務導致此法律糾紛升溫，法院核發禁制令阻止其推出 syrupBTC，突顯 DeFi 產品與傳統法律框架間的摩擦。市場上空投活動仍維持高強度，Irys 項目今日啟動領取窗口，即使市場承壓，散戶端參與度仍相當活躍。此外，巨鯨買盤再次浮現，其中包括以 FalconX 資金購入 2,700 ETH 的大額交易，進一步強化部分 L1 資產的市場信心。

3.3 宏觀經濟與科技發展

宏觀面持續影響市場定價，其中歐洲央行發布警告指出穩定幣具備系統性風險，一旦市場對其贖回能力失去信心，大規模贖回可能迫使其拋售美國國債，對市場造成衝擊。在美國政策端能見度依然偏低，多項數據延後發佈，使交易者轉向預測市場，目前 12 月降息 25bp 的預測機率已升至 80% 以上。然而，科技敘事亦受到市場關注，包括 AI 在金融領域的最新推動，以及關於資安的持續討論，其中 Vitalik 再度強調，隱私應被視為數位系統的基本要求，而非可選配功能。

4. 比特幣與以太幣技術分析

4.1 比特幣市場行情

BTC 正試圖在 $88,000 上方進行整理，此前於上週大幅下跌至約 $80,600，而該區間目前已被多位分析師視為本輪周期的底部。當前市場結構呈現典型的「宏觀驅動型逢低買盤」與「ETF 結構性需求偏弱」之間的拉鋸。在下行風險方面，清算帶顯示，若跌破 $83,500，主要交易場域的多單清算規模可能高達約 22.3 億美元；反之，若突破 $92,200，則約 11.8 億美元的空單倉位將面臨被擠壓的風險。在市場趨勢層級上，BTC 目前交投於接近 $94,600 的 20 日 EMA 下方，多家研究部門的技術分析指出，若價格在此動態壓力位遭遇明顯拒絕，將可能再度下探至 $73,000–$75,000 區間，而該位置預期將有更強的現貨買盤承接。

4.2 以太幣市場行情

ETH 的反彈力度較 BTC 更為明顯，當前交投於 $2,900–2,950 區間，日內漲幅接近 5%，但仍位於近期技術分析所強調的關鍵壓力帶 $3,150–$3,350 下方。衍生品結構與 BTC 呈現明顯差異。ETH 期貨未平倉量在過去 24 小時上升 6.26%，來到約 356 億美元，顯示交易者正重新加槓桿進場，而其中相當大比例的 OI 集中在少數主要 CEX。同時，本月稍早的鏈上數據顯示，大型 ETH 財庫與基金在 $2,700 下方積極增持，強化了該資產在企業與基金端的支撐區概念。在上行方面，若 ETH 能日線有效站上 $3,350，可能迫使空頭回補，並在現貨買盤與 ETF 資金重新進場的推動下，使 ETH 回到更高區間的交易體系。目前市場普遍將 ETH 視為對 BTC 方向的高 Beta 資產，對股市風險情緒變化，以及 L2 與質押敘事的進展皆表現出更高敏感度。

5. 山寨幣趨勢與板塊輪動

山寨幣板塊表現依敘事持續出現明顯分化，即使整體市場仍處於壓力環境。一方面，Solana 自近期 $121.50 的低點反彈約 14%，但衍生品指標仍顯示脆弱：永續合約資金費率轉為負值、2 個月期貨基差收斂至接近 0%、未平倉量在 30 天內下降約 27%，顯示市場對加槓桿做多 SOL 的信心降低。另一方面，XRP 相關產品在資金外流的大環境下仍錄得近 9,000 萬美元的淨流入，而 SOL ETP 則出現約 1.56 億美元贖回，市場機構風險預算似乎轉向具立即性 ETF 催化劑的資產，例如 XRP、DOGE 與 LINK。此外，AVAX 受惠於 AVAX One 的積極財庫增持、AAVE 受益於機構端持續加倉，而比特幣 DeFi 敘事亦因 Stacks 等專案提供以 BTC 為原生抵押品的穩定幣與可編程性部署管道，而逐步受到市場重視。

6. 今日熱門代幣

• KO（Kyuzo’s Friends）

$KO 正受益於 IP、社交遊戲與 AI 三者結合的強勢敘事，尤其在市場積極尋找「下一輪週期」的消費級題材、而非單純槓桿驅動的環境下更具吸引力。Kyuzo’s Friends 是一款由 AI 驅動的 Web3 社交遊戲，將知名的 DNAxCAT IP 引入互動式場景，玩家可探索地圖、建造與升級建築，並與好友進行合作或競爭性玩法。其關鍵在於專案具備正式授權，並整合 Sui 生態與 LINE 的 DApp Portal，因此能接觸主流使用者，而非僅依賴加密原生需求。團隊近期宣布完成 1,100 萬美元募資，由多家 Web3 基金與策略型合作夥伴共同參與，同時在某大型 CEX 的「alpha」平台進行主板上市與空投活動，進一步協助啟動流動性與社群能量。

• SBTC（Stacks）

Stacks 的敘事正在重新加速，因 Circle 的全新 xReserve 基礎架構選定 Stacks 生態作為首個比特幣 Layer 2 試點，使其能在比特幣生態 DeFi 上推出以 USDC 支撐的穩定幣。透過 xReserve，Stacks 可發行與原生 USDC 具備 1:1 互通性的穩定幣，同時藉由 Stacks 的 Proof-of-Transfer 設計，保留比特幣層級的結算終局性。此組合使該生態有望成為比特幣資本市場的可信樞紐，涵蓋借貸、DEX 到收益產品。隨著整合作業向年底推進，交易者愈發將 Stacks 相關資產視為比特幣貨幣溢價加上 DeFi 收益性的槓桿敘事，特別是在市場尋求以鏈上方式保留 BTC 生態、同時仍能存取穩定幣流動性與信貸時更具吸引力。

• CC（Canton Coin）

Canton Coin 是 Canton Network 的核心資產，該網路被設計為具備可配置隱私的公共、機構級區塊鏈，重點聚焦於跨多類別資產的現實世界資產（RWA）代幣化。不像完全無許可鏈強調最大化開放性，Canton 注重細緻的隱私控制、法律可執行性，以及讓先前彼此割裂的金融系統具備互通性，這些特性對需遵守嚴格監管與資料保護規範的銀行、券商與資產管理機構至關重要。近期發布的「Cantonomics」框架描述 Canton Coin 將如何支持去中心化治理、激勵驗證者參與，並在大型機構能安全移轉代幣化證券、資金與抵押品的環境中，促進跨應用結算。隨著眾多大型金融機構已開始參與早期部署，也使 CC 正成為機構級代幣化敘事的流動代理資產，位於傳統金融資產負債表與鏈上結算基建的交叉口。在監管單位愈發重視穩定性與隱私的環境下，Canton 作為兼具合規性與隱私保護的 RWA 基礎設施，其定位可能發展為關鍵差異化優勢。

7. 今日代幣解鎖

• Zircuit（ZRC） — 解鎖 128.25M ZRC（價值 $1.20M），佔流通量 5.851%，累計解鎖比例提升至約 25.89%。

8. 結論

今日的市場結構呈現「恐慌與韌性並存」的矛盾特徵，情緒指標與資金流資料顯示，10 月至 11 月的下跌已動搖市場信心，ETF 贖回規模更位列歷史最弱區間，而宏觀不確定性依然偏高。然而，價格行為與鏈上動態顯示，大部分強制賣壓已在比特幣約 $80,000 區域遭吸收；與此同時，ETH 在接近 $3,000 區間以更溫和的方式重建結構，並伴隨衍生品興趣上升。從日本責任準備金制度到 ECB 的穩定幣警示，監管訊號顯示加密資產已具系統重要性，因此監理正朝向更嚴格、更精準的框架，而非全面禁止。同時，資本仍在持續投入基礎設施（Stacks、Canton）、新一代 L1（Monad）、以及 RWA 相關原語（Sui 上的 rcUSD、AVAX 財庫、AAVE 信貸），顯示長期建設者與財庫正利用波動擴大自身布局。對交易者而言，雖需觀察宏觀與 ETF 資金流脆弱性所隱含的下行風險，但也應認知在極度恐慌、低倉位建倉、以及機構與企業持續累積歷史上往往對應於高確信佈局區域，而非週期高點。

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