過去一日，加密市場在極度恐慌情緒中迎來技術性反彈，BTC 再次站上九萬美元大關，ETH 也成功守住三千美元一線。然而，反彈背後的推力主要來自空頭回補而非主動買盤，顯示市場雖短暫企穩，但情緒與流動性並未完全恢復。與此同時，槓桿資金從 BTC 轉向 ETH 的動能更加鮮明，部分風險資金也重新關注比特幣 L2 與 Solana 的 DeFi 相關敘事，使得整體結構呈現出「價格上行、信心猶疑」的過渡期特徵。

1. 市場概覽

• BTC 交投於九萬美元上方，距短期持有者成本區約 $104K 仍有明顯距離，市場尚未擺脫修復階段。
• ETH 價格站穩 $3,000 附近，期貨／現貨比飆升至 6.84，顯示槓桿資金正在迅速向 ETH 轉移。
• 恐慌與貪婪指數回升至 25，仍處極度恐慌，但情緒較上週的踩踏式抛售明顯改善。
• 過去 24 小時全網爆倉約 1.66 億美元，其中空單爆倉佔接近七成，反彈主因是空頭回補。
• 在宏觀面上，美聯儲 12 月降息 25bp 機率升至 86.9%，市場提前為 2026 年美元走弱與利率下行定價。

2. 市場情緒指標

當前市場的核心情緒狀態仍屬「極度恐慌下的溫和修復」。恐慌與貪婪指數連續三日回升，顯示前期密集拋售與踩踏式縮倉的壓力已逐步釋放。但這種情緒改善尚未轉化為積極的現貨需求，像是從社交討論熱度、交易量指標、Google 趨勢等多項構成來看，市場雖不再恐慌性賣出，但仍保守觀望，投資者更傾向等待「更明確的方向訊號」後才願意重新佈局。

短期持有者的虧損幅度仍高企，鏈上活躍度與 UTXO 盈虧結構顯示，多數中長線持有者仍處於高度靜止狀態，沒有出現類似趨勢轉折點的增量資金流入。換言之，目前的情緒改善主要來自「恐慌減弱」，而非「貪婪回升」，市場仍在等待觸發全面風險偏好修復的催化劑，如大額 ETF 淨流入、宏觀降息實錘或鏈上流動性恢復。

資料來源：Alternative

最新 24 小時爆倉總額達 1.6553 億美元，其中空單爆倉 1.0436 億美元 明顯高於多單 6,117 萬美元，反應反彈主要由空頭回補推動，而非多頭主動建倉。爆倉集中在 BTC（7,288 萬美元）與 ETH（2,726 萬美元），表明市場核心波動仍由主流資產的槓桿去化主導。

期貨結構同樣顯示市場仍處於去槓桿階段，像是 BTC 與 ETH 的 OI 指標持續下滑、CVD 未出現多頭新增買盤，資金費率維持近中性水準，說明市場尚未形成一致方向。短線風險來自清算佈局高度對稱，BTC 若突破 95,500 美元，將引發逾十億美元空單清算；若跌破 86,700 美元，同規模的多單爆倉亦可能出現。ETH 在 $3,166 與 $2,868 也呈現相同鏡像分布，使得短期走勢極易被清算集群驅動，而非基本面或增量資金所決定。

整體而言，市場仍呈現「反彈靠空頭出場、槓桿水位持續下修」的典型修復格局。只有當 OI 回升、現貨深度改善、ETF 或宏觀帶來增量資金後，市場才可能從被動去槓桿轉向主動建倉。現階段價格仍高度敏感，波動將主要由清算誘發，而非趨勢啟動。

資料來源: Coinglass

巨鯨動態同樣反映市場正處於去槓桿階段，像是一名以循環貸方式高位持倉的巨鯨，先前平掉逾一萬八千枚 ETH，近期又在近八萬八千美元位置賣出 350 枚 WBTC，造成逾千萬美元虧損，手中殘餘持倉仍處於大幅浮虧。這種主動降槓桿的行為代表短期內市場難以迅速恢復風險偏好。在安全與監管事件方面，某大型交易所因 Solana 熱錢包遭未授權轉出而短暫凍結充值與提領；DeFi 端則持續處理 AMM 協議八百萬美元追回款項的分配方案。俄羅斯方面甚至提出「非法挖礦設備特赦」，意圖把更多礦工納入監管體系。這些事件共同顯示出，雖然價格呈現修復，但市場仍處於高度敏感與風險重估的階段。

3. 比特幣與以太幣技術分析

3.1 比特幣市場行情

比特幣目前位於 $91,000 上方震盪，成功自先前急跌形成的 $81K 到 $85K 區間反彈。然而，這波反彈缺乏主動買盤支持，現貨需求無明顯改善，訂單簿仍相當薄弱，價格多以穿越低流動性區間的方式被動上行。$84K 附近的四十萬枚成本密集區確實形成強力支撐，但要讓反彈延續，市場必須看到 $84K 至 $90K 區間內的積極現貨吸收。在期貨層面，整體 OI 延續下滑、成交量動能不足，反彈動力主要來自空頭回補而非新增多頭。資金費率接近中性，代表市場對方向仍缺乏共識。短線風險在於清算區高度集中，若突破 $95,500 以上，將有機會引發逾十六億美元空單連鎖清算；若跌破 $86,700 以下，市場將面臨同等規模的多單清算壓力，增加劇烈波動可能性。整體而言，BTC 結構偏向「區間震盪修復」而非「趨勢反轉」，在 $81K 至 $95K 區間可能仍是近期主要的震盪帶。

3.2 以太幣市場行情

ETH 的結構比 BTC 更具攻擊性，目前站穩 $3,000 上方，全網資金費率接近中性，但期貨槓桿規模大幅擴張，期貨／現貨比高達 6.84，為主要資產中最高，顯示專業交易者已將 ETH 視為短期高 beta 方向性標的。在技術面上，$2,800 多次被驗證為強支撐，與高時間框架 FVG、均線密集區等技術因素重疊，形成多頭主要防線。若 $3,000 成功轉為支撐，目標將指向 $3,050 與 $3,390–$3,400 區間，但若 $3,000 失守，行情仍可能回測 $2,800 支撐。清算結構同樣明確，若突破 $3,166 將觸發逾十億美元空頭清算；跌破 $2,868 則恐引發近八億美元多單爆倉。ETH 在槓桿端走強，但現貨需求仍弱，意味著一旦市場風險偏好反轉，波動也將放大。

4. 今日熱門代幣

• GUA (SUPERFORTUNE)

SUPERFORTUNE 將玄學、AI 與區塊鏈結合，在敘事碎片化的市場中成功脫穎而出。平台推出的首批空投活動引發亞洲市場關注，使 GUA 在短期內出現高波動的題材性上漲。由於其核心價值更多依賴敘事擴散與社群動能，而非紮實基本面，該類型代幣通常具備高 beta 特徵，適合短線交易員在情緒修復期操作，但須配合嚴格風控以避免空投結構造成的高幅回調。

• MERL（Merlin Chain）

Merlin Chain 作為由 Bitmap 推動的 BTC 第二層L2，以擴展比特幣原生資產的能力為核心價值。近期發表的「Institutional HODL+」架構，首次將 BTC Treasury 管理導入合規、生息化場景，吸引美國上市公司配置 500 枚 BTC 加入試點，為比特幣金融化敘事提供重要里程碑。MERL 的市場表現將高度依賴能否持續吸引更多機構進入 BTCfi 生態，以及跨鏈、託管、合規框架是否能形成可規模化的模式。

• MET（Meteora）

Meteora 基於 Solana 的動態流動性池協議，其 DLMM 機制讓 AMM 流動性管理更精細化，尤其適合高效資本利用與低滑點需求的場景。Solana 在代幣化股票市場連續四個月市占超過 95%，為 MET 的敘事提供支撐。團隊近期宣布將在阿布達比舉辦線下活動，加強與生態、機構與做市商的深度連結。MET 的交易結構反映 Solana DeFi 整體景氣度，一旦市場風險偏好修復，類似 MET 的高性能基礎設施代幣通常是輪動初期的受益者。

5. 今日代幣解鎖

• $W：解鎖 40.32 百萬枚，約占流通量 0.81%。
• $SIGN：解鎖 96.67 百萬枚，約占流通量 7.16%（今日最大解鎖）。
  
   

6. 結論

總結來看，今日市場的核心特徵仍是「情緒修復與槓桿重置並行」。BTC 雖重新收復 $90K 上，但推動力主要來自空頭回補，現貨買盤與新增槓桿並未形成同步支撐，使得價格反彈更接近流動性修復，而非趨勢結構的轉折。ETH 的槓桿指標相對強勢，期貨／現貨比維持在高位，顯示風險資本正逐步重新配置，但其依賴衍生品的特性亦使波動更易受到清算帶牽動。

在情緒端方面，極度恐慌自低點溫和回升，但尚未出現足以支撐方向性行情的增量需求。槓桿端則呈現溫和去化，全網 OI 下滑、費率維持中性，市場整體風險承擔意願仍偏保守。上下清算區對稱排列，使得短期價格更容易受流動性驅動，而非由基本面或中長期資金主導。

在宏觀層面上，降息預期與美元強度的調整正逐步影響風險資產定價，鏈上與交易所結構則處於回穩初期，尚未看到明確的資金回流訊號。整體而言，市場正處於一個由極端恐慌過渡至結構性修復的階段，主要由槓桿去化、倉位調整與局部敘事輪動構成。要確認趨勢的下一階段，仍需觀察現貨深度、ETF 流量與主流資產成本結構能否出現一致性的改善。

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