今日在恐慌與貪婪指數再度回落至 23 ，其連續多日仍停留在「極度恐慌」區間之際，加密貨幣市場延續自高位回調後的區間盤整格局，BTC 在 $80,600–$84,000 的鏈上成本支撐與 $93,000–$96,000 壓力帶之間拉鋸，價格動能明顯依賴流動性脆弱的現貨買盤與高敏感度的槓桿倉位調整。與此同時，宏觀層面市場高度關注 12 月 FOMC 會議及降息節奏，傳統資管巨頭與持有大量 BTC 的上市公司透過 ETF 產品與自有資產負債表調整，加深了「價格橫盤、結構重定價」的特徵，而非單純趨勢反轉。

1. 市場概覽

• 恐慌與貪婪指數今日降至 23，較昨日再跌 1 點，持續停留在「極度恐慌」，顯示投資人風險偏好仍偏向防禦與觀望。
• 過去 24 小時全網清算規模約 5.88 億美元，其中多單清算約 4.6 億美元，空單約 1.27 億美元，顯示槓桿結構仍以多頭出清為主，去槓桿過程尚未完全結束。
• 就結構而言，BTC 在約 $80,600–$84,000 的鏈上成本支撐帶與 $93,000–$96,000 的上方阻力帶之間震盪，現貨買盤動能有限，短期走勢更偏向區間輪動與流動性掃描，而非單邊趨勢。
• 宏觀方面，CME「美聯儲觀察」顯示 12 月降息 25 個基點的機率約 87.6%，市場普遍預期未來數月將進入溫和降息週期，支撐中長期對風險資產的折現率修正，但短期仍受流動性收縮與信心修復拖累。
• 在機構端方面，一家持有大量 BTC 的上市公司將 BTC 持倉提升至約 650,000 枚，同時設立約 14.4 億美元現金儲備以支應股息與利息；大型資管機構開放用戶交易加密貨幣 ETF，另有 Chainlink 的現貨 ETF 將在美國交易所上市，反映傳統金融對加密資產的配置工具持續擴充。
  
   

2. 市場情緒指標

從情緒指標觀察，恐慌與貪婪指數今日下探至 23，連續多日維持在「極度恐慌」區間，與過去市場出現大幅回調、情緒過度悲觀時的讀數相近。這類極端讀數通常反映市場主流敘事已從追逐高 Beta 資產與槓桿收益，轉向保本思維與現金流安全性，投資人更傾向以美元現金、穩定幣或高流動性頭部資產作為避風港。在這種環境之下，短線交易者多選擇「先降低風險敞口，再等待方向明朗」，導致現貨成交縮量、訂單簿深度變薄，一旦出現單邊賣壓或清算事件，價格波動便容易被放大，形成「低流動性放大波動」的結構性特徵。

資料來源：Alternative

槓桿結構與清算數據顯示，市場仍處於去槓桿過程之中。過去 24 小時全網爆倉金額約 5.88 億美元，其中多單清算約 4.6 億美元，空單清算約 1.27 億美元，顯示此前在高位堆積的多頭槓桿倉位仍在持續被動出場。比特幣多單約 2.25 億美元被清算，以太坊多單約 9,700 萬美元亦遭大幅出清，反映價格每一次向下測試區間下緣時，仍有部分槓桿多頭未及時調整保證金或止損策略。這種「階段式多頭洗牌」一方面壓抑短期上攻動能，另一方面也在逐步壓縮衍生品市場的槓桿倍數，為後續更健康的上行結構騰出空間。

資料來源: Coinglass

宏觀與制度環境為當前價格結構再平衡提供了背景框架，CME 工具顯示市場對 12 月 FOMC 降息 25 個基點的預期已接近 9 成，明年初累計降息幅度仍存在進一步想像空間，這使得長端收益率與風險資產折現率預期出現舒緩，有利於中長期風險資產估值重定價。與此同時，美國國會推動數位資產市場結構法案，試圖為銀行與加密企業提供更清晰的監管路徑；傳統資管巨頭開放交易加密 ETF、比特幣掛鉤 ETF 產品擴容，一家主流 CEX 獲得關鍵州級監管許可等事件，皆顯示制度層面正在從「模糊監管與選擇性執法」逐步轉向「明確規則與大機構參與」。不過在實際資金分配上，市場仍處於「等待宏觀落地、同時去化舊槓桿」的過渡期，情緒與結構短期難以快速轉向樂觀。

3. 比特幣與以太幣技術分析

3.1 比特幣市場行情

就結構來看，BTC 在經歷自 10 月歷史高位大約三成回調後，目前主要在 $80,600–$84,000 的鏈上成本支撐區與 $93,000–$96,000 的上方阻力帶之間震盪，前者對應大量歷史買盤與成本基礎，後者則疊加技術壓力與清算密集區。現貨深度偏薄與主動買盤不足，使得 BTC 每次嘗試站穩 $93,000 上方的突破都缺乏足夠成交量確認，價格往往在觸及上緣後再度回落至區間中部或下緣，呈現典型「均值回歸」型態。另一方面，穩定幣儲備與 BTC 比例處於偏極端水準，顯示場內仍潛藏大量尚未進場的穩定幣「乾粉」，為未來潛在上行提供彈藥，但在情緒仍偏悲觀、宏觀事件臨近的階段，這部分購買力傾向維持觀望。衍生品層面，在歷經數輪大額多頭清算後，未平倉量（OI）自高位回落，資金費率在大多數主流平台附近徘徊於輕微正負區間，反映短線追高槓桿意願不強，市場更接近「降低槓桿、保留選擇權」的防禦姿態。綜合來看，除非宏觀催化或現貨買盤有明顯回流，短期 BTC 更大機率維持在上述區間內反覆來回流動性，等待 FOMC 給出更明確的利率與流動性指引。

3.2 以太幣市場行情

ETH 在本輪回調中跌幅相較 BTC 更為明顯，近兩個月期間價格回落超過三成，反映出市場在風險偏好回落階段，對高 Beta 與高槓桿資產的調整力度較大。然而，鏈上與機構配置端傳遞出與價格走勢相對背離的訊號，像是某大型礦業與基礎設施相關機構近兩個月內累計增持超過 107.5 萬枚 ETH，且在價格持續下修過程中仍於上週再度增持近 10 萬枚 ETH，總持倉提升至約 372 萬枚水準，顯示中長期配置資金持續逢低建倉。衍生品層面，ETH 永續合約資金費率在高波動階段一度由偏正轉為接近持平甚至短暫轉負，未平倉量同樣自高位回落，反映早前堆積的高槓桿多頭倉位已被部分洗出。技術面上，ETH 目前在前期箱體下緣附近嘗試構築次級底部結構，短線仍可能隨 BTC 測試更低流動性區域，但若後續宏觀降息預期得以兌現、L2 生態與以太坊再質押與收益敘事重新獲得關注，ETH 有機會在槓桿結構較為乾淨、籌碼集中度提升的情況下，迎來相對於 BTC 的結構性修復行情。

4. 今日熱門代幣

• HYPE（Hyperliquid）

HYPE 代幣所屬的 Hyperliquid 生態，核心敘事在於構建一個高性能 L1 與完全上鏈的永續合約基礎設施，其旗艦應用 Hyperliquid DEX 將訂單簿撮合、委託、成交與清算全數上鏈，並在區塊延遲小於 1 秒的前提下，提供接近中心化交易所體驗的深度與延遲表現。近期，治理代幣 $KNTQ 的上線並與 USDH 在 Hyperliquid 上形成原生交易對，且可在 HyperCore 與 HyperEVM 之間無縫轉移，使得整體生態在資本效率與跨域流動性上獲得補強，進一步鞏固了 HYPE 作為基礎結算與風險承擔資產的地位。在槓桿結構持續去化的宏觀背景下，市場對於「完全上鏈衍生品」與「透明清算機制」的重視程度提升，有利於這類以技術性能與透明度為核心賣點的 L1 敘事獲得結構性關注。對於交易者而言，HYPE 的交易結構與流動性仍高度敏感於永續合約交易量與做市資本動態，短線波動可能較大。

• ASTER（ASTER）

ASTER 聚焦於下一代去中心化永續合約交易所敘事，試圖在「一鍵交易、鏈上深度與自動化策略」之間取得平衡，為專業與半專業交易者提供更接近傳統期貨平台的體驗。近期推出的 Double Harvest Phase 3 活動（12 月 1～7 日）在激勵設計上明顯強調「真實風險承擔與有效交易量」。對市場結構而言，若活動期間永續合約深度與主動成交能顯著提升，將有助於 ASTER 相關代幣在當前整體流動性偏緊的環境下維持相對韌性，並吸引關注 DeFi 衍生品敘事的資本重新評估其估值區間。

• SOMI（Somnia Network）

SOMI 所對應的 Somnia Network 定位為連結多元元宇宙與虛擬社會的 L1 區塊鏈與全鏈協議組合，其重點在於透過可攜帶、可重組的 NFT 資產標準，讓內容與身份在不同虛擬世界之間自由流轉。近期提出的 Somnia Data Streams 技術，試圖將 Web2 資料庫等級的即時性與可擴展性帶入 Web3 應用，使開發者可以在保留鏈上驗證與資料持久性的前提下，獲得類似現代雲端應用的即時後端能力。透過 Session 授權降低錢包頻繁簽名、以推播取代輪詢更新狀態、並內建資料結構與索引能力，Somnia 期望解決傳統鏈上應用「延遲高、體驗斷裂、開發成本高」的結構性痛點。對市場來說，在宏觀風險偏好受壓抑的階段，純敘事型元宇宙與遊戲代幣較難獲得持續資金流入，但像 SOMI 這類結合基礎效能革新與跨應用互通性的基礎設施標的，若能證明其技術可以實際支持高併發與大規模用戶，仍有機會成為中長期資本關注的標的之一。

5. 今日代幣解鎖

• $ENA：解鎖 110.95 百萬枚，約占流通量 1.49%。

6. 結論

今日市場結構的主軸仍是「極度恐慌中的結構再平衡」，一方面，恐慌與貪婪指數維持在 23 的極度恐慌區間，全網 5.88 億美元清算以多頭去槓桿為主，反映過去一段時間堆積的高槓桿多頭仍在出清，現貨成交與訂單簿深度偏薄，使得價格在每一次波動中都顯得脆弱且放大；另一方面，BTC 在 $80,600–$84,000 鏈上成本帶與 $93,000–$96,000 壓力區之間震盪，ETH 則在更大跌幅後逐步構築結構性底部，而機構資金透過增持 BTC 與 ETH、配置 ETF 及建立現金儲備的方式，為中長期市場提供了底層信心。宏觀層面上，高機率的 12 月降息預期與推進中的數位資產市場結構立法，強化了「長期制度化、短期去槓桿」的雙軌敘事。配合 HYPE、ASTER、SOMI 等圍繞完全上鏈衍生品、高性能基礎設施與虛擬社會基建的敘事發酵，整體市場更像是在為下一輪趨勢預先清理槓桿與籌碼，而非簡單的單邊熊市延伸。在此結構下，交易者應將重點放在風險管理與結構辨識上，優先觀察槓桿倍數、現貨深度與宏觀落地節奏，耐心等待情緒與流動性出現同步改善的訊號，再考慮放大風險敞口。

免責聲明：本節提供的資訊僅供參考，不代表任何投資建議或 FameEX 官方觀點。