Após uma queda de quase 30% em relação à máxima histórica de outubro, próxima a US$ 126 mil, o BTC estabilizou-se recentemente em torno de US$ 90 mil, com oscilações de preço próximas a US$ 91 mil durante as principais sessões de negociação de hoje. O mercado permanece em uma correção de meio de ciclo após a alta unidirecional anterior. Enquanto isso, o ETH recuperou e se manteve na região dos US$ 3 mil sob a influência combinada da atualização Fusaka e das expectativas de flexibilização macroeconômica, embora a configuração geral permaneça conservadora. Os prêmios de futuros, a assimetria de opções, as tendências de taxas on-chain e os volumes de DEX sugerem que não houve realavancagem em nível de tendência. No nível macroeconômico, os mercados precificaram amplamente um corte na taxa de juros do FOMC em dezembro como uma conclusão inevitável, com o Federal Reserve encerrando o aperto quantitativo e os futuros de Fed Funds implicando uma probabilidade de flexibilização superior a 80%. Embora isso tenha sustentado o sentimento em relação aos ativos de risco, a desalavancagem e o rebalanceamento estrutural nos mercados de criptomoedas continuam em andamento.

1. Resumo do Mercado

• O BTC oscilou próximo de US$ 91 mil nas principais plataformas de negociação à vista e de contratos perpétuos, recuperando-se notavelmente da mínima de ontem, de US$ 86 mil, mas ainda cerca de 30% abaixo da máxima de US$ 126 mil em outubro, permanecendo dentro de uma faixa corretiva de alto nível.
• O ETH recuperou e se manteve próximo dos US$ 3.000 antes e depois da atualização de Fusaka, subindo cerca de 7 a 8% nos últimos dois dias. No entanto, o prêmio dos contratos futuros de dois meses permanece em torno de 3%, bem abaixo dos 5 a 10% observados em mercados de alta mais saudáveis, indicando uma disposição limitada para aumentar a exposição comprada alavancada.
• O Índice de Medo e Ganância se recuperou da leitura de Medo Extremo da semana passada, que chegou a 15, subindo para 28 hoje, passando de "Medo Extremo" para "Medo", embora o apetite geral por risco permaneça muito abaixo dos níveis observados durante o pico de outubro.
• As liquidações totais nas últimas 24 horas atingiram aproximadamente 387 milhões de dólares, incluindo cerca de 316 milhões de dólares em liquidações de posições vendidas, valor substancialmente superior às liquidações de posições compradas, de aproximadamente 71,16 milhões de dólares. Isso indica uma significativa atividade de compressão de posições vendidas em um ambiente de alta volatilidade, enquanto uma grande transação movimentando 900,83 BTC (cerca de 826 milhões de dólares) também chamou a atenção do mercado.
• O volume de negociações de futuros de ETH ultrapassou o de BTC pela primeira vez em uma grande bolsa de futuros regulamentada, com a volatilidade implícita das opções de ETH superando a do BTC. Enquanto isso, o progresso em direção a uma stablecoin denominada em euros e em conformidade com as regulamentações da UE tornou o ciclo de derivativos de ETH e as stablecoins regulamentadas narrativas-chave e interligadas no atual cenário de médio prazo.

2. Indicadores de sentimento/emoção do mercado

O Índice de Medo e Ganância subiu de 15 (Medo Extremo) para 28 nas últimas duas semanas, avançando um nível para "Medo". Isso reflete a diminuição da pressão de liquidação após correções acentuadas e desalavancagem, mas o sentimento dos investidores ainda não retornou à neutralidade, muito menos à ganância. Essa recuperação gradual do pessimismo extremo geralmente coincide com compras em quedas no mercado à vista e acúmulo incremental de capital de longo prazo. Os traders de curto prazo, no entanto, continuam a manter baixa alavancagem, e o mercado permanece cauteloso quanto à possibilidade de a recuperação se transformar em uma nova tendência. As discussões sobre o risco potencial de eventos em dezembro ou sobre a possibilidade do BTC testar novamente níveis abaixo de US$ 80 mil permanecem elevadas, ressaltando a persistência dos prêmios de risco.

Fonte: Alternativa

Em termos de alavancagem e estrutura de liquidação, os dados mostram que as liquidações totais nas últimas 24 horas atingiram aproximadamente 387 milhões de dólares, com liquidações de posições vendidas em torno de 316 milhões de dólares superando em muito as liquidações de posições compradas, de cerca de 71,16 milhões de dólares. A maior liquidação individual, de cerca de 13 milhões de dólares em um contrato perpétuo de BTC, ocorreu em uma importante plataforma de derivativos. Após múltiplas volatilidades intensas desde novembro, a volatilidade implícita de curto prazo subiu bem acima da volatilidade implícita de longo prazo, enquanto a assimetria das opções mostra que os contratos de longo prazo mantêm uma leve tendência de alta e os contratos de curto prazo estão fortemente concentrados em opções de venda (puts). Um volume significativo de contratos em aberto se acumulou em torno dos preços de exercício de US$ 84 mil e US$ 80 mil para os vencimentos do BTC no final de dezembro, refletindo a precificação do potencial risco de queda no final do ano. Enquanto isso, o volume total de contratos em aberto de derivativos de criptomoedas permanece na faixa das centenas de bilhões de dólares, indicando que o capital não saiu, mas está passando por uma realocação estrutural dentro de um regime de alta volatilidade.

Fonte: Copo de Moedas

Em termos macroeconômicos, o Federal Reserve encerrou formalmente o aperto quantitativo em 1º de dezembro e reinvestiu títulos lastreados em hipotecas (MBS) com vencimento em títulos do Tesouro, oferecendo um suporte moderado à liquidez de curto prazo. Ao mesmo tempo, a ferramenta FedWatch da CME estima a probabilidade de um corte na taxa de juros em dezembro entre 80% e 90%, com diversas mesas de pesquisa importantes antecipando suas expectativas para o primeiro corte para dezembro. Contudo, investidores e traders proeminentes enfatizam que, mesmo que o Fed atrase ou evite o corte de juros, a estrutura de longo prazo do Bitcoin permanece praticamente inalterada, observando que a recente movimentação de preços reflete uma forte compressão de mercado e a reprecificação de derivativos, e não uma reversão da narrativa macroeconômica mais ampla. No âmbito regulatório, a Qivalis, um consórcio de dez bancos europeus, está trabalhando para lançar uma stablecoin em euro compatível com o MiCA até 2026, enquanto as autoridades americanas pretendem implementar uma legislação sobre stablecoins até 2026. Juntos, esses marcos regulatórios provavelmente moldarão a arquitetura de liquidez e os fluxos de capital do mercado de criptomoedas nos próximos anos.

3. Dados técnicos de BTC e ETH

3.1 Mercado de BTC

O BTC está atualmente oscilando próximo a US$ 91 mil. No gráfico diário, o ativo apresentou uma recuperação de 5 a 6% desde a mínima do início de dezembro, perto de US$ 86 mil, mas permanece substancialmente abaixo da máxima histórica de outubro, acima de US$ 126 mil. Isso se assemelha a uma segunda fase de desalavancagem dentro de uma faixa de preço elevada, em vez de uma reversão baixista completa. Os dados de opções indicam uma concentração significativa de contratos de venda (puts) com preços de exercício de US$ 84 mil e US$ 80 mil para vencimentos no final de dezembro. Muitos traders profissionais estão usando compras de puts ou spreads de puts para se proteger da volatilidade de fim de ano, e a curva de assimetria permanece com inclinação negativa, refletindo a precificação contínua do risco de queda. A volatilidade implícita de curto prazo (1 semana a 1 mês) também excede a volatilidade implícita de longo prazo, o que implica expectativas de novos episódios de volatilidade em torno da reunião do FOMC, declarações presidenciais e divulgações macroeconômicas.

Dados on-chain mostram que 900,83 BTC (cerca de 826 milhões de dólares) foram transferidos de um endereço de custódia importante para uma carteira anônima hoje, o que gerou discussões sobre possíveis fluxos OTC ou intenções de venda. No entanto, a atividade subsequente da carteira e os fluxos líquidos em exchanges ainda não mostraram evidências de pressão de venda concentrada. Enquanto isso, alguns grandes detentores corporativos estão aumentando a liquidez em dólares por meio da venda de ações, o que reduz a possibilidade de vendas forçadas de BTC, aliviando as preocupações com liquidações em cascata impulsionadas por balanços patrimoniais. A região de US$ 80 mil é, portanto, considerada uma zona de suporte psicológica e definida por opções. Em termos de estrutura técnica e de derivativos, a resistência de curto prazo está entre US$ 93 mil e US$ 95 mil. Sem uma ruptura decisiva antes da reunião do Fed, é provável que o BTC continue oscilando dentro da faixa mais ampla de US$ 80 mil a US$ 95 mil enquanto reconstrói seu posicionamento.

3.2 Mercado ETH

O ETH demonstrou relativa força após uma recuperação de aproximadamente 7% em um único dia, negociando e consolidando-se na faixa de US$ 3.000 a US$ 3.010, impulsionado pela revisão da classificação de risco de Fusaka e pelas expectativas de flexibilização macroeconômica. No entanto, do ponto de vista dos derivativos, o prêmio anualizado dos futuros mensais de ETH em relação ao preço à vista permanece em torno de 3%, abaixo dos 5% a 10% frequentemente observados em ciclos de alta mais robustos. Isso implica que a exposição comprada alavancada não se expandiu significativamente.

Nas últimas quatro semanas, as taxas semanais do Ethereum caíram de aproximadamente 5,1 milhões de dólares para 2,6 milhões de dólares, uma queda de quase 49%. Simultaneamente, o volume de transações em DEXs caiu do pico de 36,2 bilhões de dólares para cerca de 13,4 bilhões de dólares, indicando uma desaceleração na atividade DeFi e na alavancagem especulativa. Notavelmente, blockchains concorrentes como Tron e Solana registraram um aumento de cerca de 9% em suas taxas diárias durante o mesmo período, sugerindo uma migração de usuários para ecossistemas que oferecem taxas mais baixas e maior capacidade de processamento. Isso está pressionando o papel do Ethereum como principal camada de precificação de blocos.

Embora a atualização Fusaka traga melhorias significativas na disponibilidade de dados, integração com o Rollup e experiência da carteira, preparando o terreno para a escalabilidade da camada 2 e a evolução da camada de liquidação, o cenário de demanda no curto prazo permanece fraco. Assim, a atualização parece mais uma preparação da infraestrutura para o próximo ciclo do que um catalisador imediato para reverter as tendências de taxas ou receitas. Além disso, um grande investidor inativo de ETH transferiu recentemente 40.000 ETH, aumentando as preocupações sobre uma possível venda. A faixa de US$ 2.800 a US$ 2.900 serve, portanto, como suporte no curto prazo, enquanto a zona de US$ 3.200 a US$ 3.300 representa uma resistência estrutural crítica que precisa ser superada para validar uma alta sustentada.

4. Tokens em alta

• ZEC (Zcash)

O ZEC voltou a ganhar destaque como um projeto de camada 1 (L1) focado em privacidade, com longa trajetória de sucesso, durante o atual ajuste de mercado, à medida que o equilíbrio entre as narrativas de privacidade e o alinhamento regulatório evolui. O Zcash utiliza provas de conhecimento zero para oferecer transações protegidas opcionais, permitindo que os usuários acessem níveis mais altos de privacidade em uma blockchain pública, mantendo um fornecimento fixo de 21 milhões de tokens e um cronograma de redução pela metade semelhante ao do Bitcoin. Com carteiras e terminais de negociação multichain agora suportando ZEC encapsulado na Solana, o ativo não está mais confinado a uma blockchain de privacidade independente, mas começou a participar de redes de liquidez mais amplas em plataformas DeFi e de derivativos. Em meio ao endurecimento das regulamentações sobre moedas de privacidade, o design criptográfico consolidado do ZEC, sua comunidade de longa data e governança transparente o posicionam como um dos poucos ativos capazes de sobreviver à filtragem regulatória. Isso beneficia investidores que buscam exposição limitada à demanda por privacidade durante períodos de alta volatilidade.

• TRAÇO (Traço)

DASH representa uma narrativa consolidada voltada para pagamentos, tendo sido projetada desde sua concepção para uso transacional diário com tempos de confirmação mais rápidos, taxas mais baixas e um sistema de governança e tesouraria descentralizado. Durante a recente retração generalizada do mercado, houve uma reavaliação sobre se as blockchains de pagamento de camada 1 (L1) estabelecidas, com utilidade prática, podem conquistar espaço na próxima fase da infraestrutura regulamentada de pagamentos em criptomoedas. A recente parceria estratégica de longo prazo da Dash com a Zebec integra a DASH como a 19ª blockchain suportada por sua plataforma de pagamentos multichain, possibilitando a funcionalidade InstantSend para operações de folha de pagamento e recarga de cartões em tempo quase real. Isso amplia a presença prática da DASH em pagamentos, particularmente em casos de uso como folha de pagamento on-chain, pagamentos internacionais e gastos de alto valor. Para investidores que buscam narrativas impulsionadas por pagamentos e com potencial de fluxo de caixa, a DASH se assemelha cada vez mais a um token de infraestrutura de pagamentos do que a um ativo puramente especulativo.

• TNSR (Tensor)

O TNSR representa a narrativa de infraestrutura de liquidez NFT de nível profissional dentro do ecossistema Solana. Desenvolvimentos recentes incluem a aquisição do Tensor Marketplace e da Tensorians pela Tensor Foundation, direcionando 100% das taxas do marketplace para o tesouro do TNSR, enquanto queima 21,6% do fornecimento não vested e rebloqueia as alocações vested por mais três anos, o que está estreitando o alinhamento entre a receita do protocolo e o valor do token. Em meio a volumes de NFTs deprimidos e compressão de margem na maioria dos marketplaces, a Tensor está buscando um modelo combinado de "protocolo + marketplace", operando em uma estrutura de código aberto e governada pela comunidade. Como resultado, o TNSR funciona mais como um token de índice de infraestrutura de liquidez NFT para Solana do que um simples ativo de mineração de liquidez. Com Solana continuando a atrair atenção em derivativos, ativos de memes e NFTs neste ciclo, tokens de governança com caminhos de receita claros e mecanismos deflacionários podem continuar sendo favorecidos pelo capital estrutural long-only caso o apetite por risco retorne para segmentos de alto beta.

5. O Token de Hoje Desbloqueia

• $CHEEL: Desbloqueando 2,67 milhões de tokens, o que representa 4,70% da oferta circulante.
• $BDXN: Desbloqueando 31,97 milhões de tokens, com 19,96% da oferta circulante sendo o maior desbloqueio de hoje.
  
   

6. Conclusão

O tema central do mercado é o reequilíbrio defensivo durante uma recuperação do sentimento. O Índice de Medo e Ganância se recuperou do nível de Medo Extremo, indicando que parte da pressão de venda forçada e capitulação diminuiu, embora o apetite por risco permaneça longe da neutralidade. Na perspectiva da alavancagem, as liquidações de posições vendidas superaram em muito as liquidações de posições compradas nas últimas 24 horas, transformando a busca por posições vendidas em combustível para a recuperação, enquanto o posicionamento significativo de opções de venda (puts) a US$ 84 mil e US$ 80 mil destaca a continuidade da proteção contra quedas entre os participantes profissionais. No nível macroeconômico, o fim do aperto quantitativo pelo Fed e as elevadas probabilidades de corte de juros em dezembro oferecem suporte de liquidez no médio prazo, embora os mercados permaneçam céticos quanto à possibilidade de que o afrouxamento monetário por si só possa reacender o tipo de avanço parabólico observado no início do ciclo.

Para o Ethereum (ETH), apesar do suporte da atualização Fusaka e do aumento da atividade de derivativos, a redução das taxas, o declínio dos volumes em DEXs e o aumento das taxas em blockchains concorrentes enfatizam a necessidade de tratar a atualização como uma etapa infraestrutural de longo prazo, e não como um catalisador de demanda de curto prazo. Considerando os fluxos de grandes investidores atuais, o avanço das estruturas regulamentadas para stablecoins e o fortalecimento das narrativas sobre privacidade, pagamentos e infraestrutura de NFTs, o capital não saiu dos mercados de criptomoedas. Em vez disso, está migrando de uma ampla exposição ao Beta para uma precificação mais seletiva da resiliência estrutural, da receita sustentável e da durabilidade da narrativa. Nesse ambiente, o ritmo de investimento, a proteção contra riscos e a gestão disciplinada da volatilidade assumem maior importância do que a mera convicção direcional.

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