Sau gần một tháng thoái lui theo giai đoạn, giá BTC đã đóng cửa trở lại trên 90.000 đô la hôm nay, trong khi ETH giữ vững vùng 3.000 đô la quan trọng, với thị trường cho thấy sự phục hồi nhẹ trong trạng thái "Sợ hãi cực độ". Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đã tăng trở lại từ 15 hôm qua lên 22 hôm nay, cho thấy tâm lý thị trường vẫn còn khá lạnh nhạt, nhưng đà giảm đang dần suy yếu, với sự chú ý chuyển sang các vị thế được tinh chỉnh xung quanh các dải thanh lý và cấu trúc vị thế. Về mặt vĩ mô, việc thể chế hóa stablecoin và token hóa RWA, cùng với việc mở rộng giới hạn vị thế quyền chọn ETF, đang âm thầm định hình lại dòng vốn giữa tài sản tiền điện tử và tài chính truyền thống, đặt nền tảng cho sự thay đổi tiếp theo về khẩu vị rủi ro.

1. Tóm tắt thị trường

• Hôm nay, BTC giao dịch trong phạm vi tích lũy quanh mức 90,1 nghìn đến 90,6 nghìn đô la, với mức tăng khiêm tốn trong 24 giờ và đóng cửa gần 90,65 nghìn đô la. Điều này giúp đồng tiền này lấy lại ngưỡng tâm lý quan trọng 90 nghìn đô la và mở rộng cấu trúc phục hồi gần đây từ vùng 86 nghìn đến 87 nghìn đô la.
• ETH được giao dịch trong biên độ hẹp từ 3.000 đến 3.050 đô la, với mức tăng trong ngày khoảng 0,3%. Đồng thời, tổng số hợp đồng mở trên các sản phẩm phái sinh ETH đã tăng 5,11% trong 24 giờ qua lên khoảng 36,935 tỷ đô la, cho thấy vốn đòn bẩy đang tái bổ sung vào danh mục đầu tư ETH.
• Chỉ số Sợ hãi và Tham lam đã phục hồi từ mức 15 vào hôm qua lên mức 22, vẫn nằm trong phạm vi "Sợ hãi cực độ", nhưng tâm lý biên đã chuyển từ hoàn toàn sợ hãi sang thận trọng mua vào khi giá giảm, cho thấy sự ổn định ban đầu ở mức đáy tâm lý.
• Ở cấp độ tổ chức và vĩ mô, Nasdaq ISE đã nộp đơn lên SEC để nâng giới hạn vị thế cho các quyền chọn trên ETF giao ngay BTC lớn từ 250.000 hợp đồng lên 1 triệu hợp đồng, báo hiệu rằng ETF Bitcoin đang dần gia nhập nhóm tài sản thanh khoản cao nhất trên thị trường truyền thống.
  
   

2. Chỉ số tâm lý thị trường/cảm xúc

Thị trường hôm nay được định hình bởi sự tái cân bằng các vị thế hơn là cảm xúc, ngay cả khi tâm lý vẫn ở trạng thái Cực Kỳ Sợ Hãi. Chỉ số Sợ Hãi & Tham Lam vẫn ở mức 22, cho thấy tâm lý vẫn chưa thoát khỏi chế độ bảo thủ và dòng tiền "FOMO đuổi theo giá cao" truyền thống vẫn còn cực kỳ hạn chế.

Nguồn: Thay thế

Mặt khác, gần 300 triệu đô la thanh lý trên toàn thị trường đã bị lệch về phía bán khống, cho thấy các vị thế đòn bẩy giảm giá tích lũy ở các mức giá thấp hơn đang dần bị xóa sổ bởi các biến động giá tăng. Nhìn vào phân phối thanh lý, nếu BTC giảm xuống dưới khoảng 85.669 đô la, cường độ thanh lý mua tích lũy trên các sàn giao dịch điện tử lớn có thể đạt khoảng 2,231 tỷ đô la. Ngược lại, nếu BTC vượt qua khoảng 94.129 đô la, nó sẽ kích hoạt khoảng 843 triệu đô la thanh lý bán khống tập trung. Do đó, thị trường đang hình thành một "hành lang thanh lý hai chiều" cổ điển giữa các dải giá này, nơi biến động ngắn hạn có nhiều khả năng biểu hiện dưới dạng phân phối lại đòn bẩy trong phạm vi hơn là một động thái theo hướng, theo xu hướng.

Nguồn: Đồng xu thủy tinh

Có hai thay đổi cấu trúc bổ sung đáng theo dõi. Thứ nhất, Glassnode đã nhấn mạnh "mối tương quan tiêu cực mạnh" trong hai năm qua giữa giá BTC và dòng tiền USDT ròng chảy vào các sàn giao dịch. Trong các giai đoạn đỉnh cao, USDT thường chứng kiến ​​dòng tiền ròng chảy ra từ 100 triệu đến 200 triệu đô la mỗi ngày từ các sàn giao dịch, tương ứng với hoạt động chốt lời quy mô lớn, trong khi sự kết hợp giữa các đợt giảm giá gần đây và sự quay trở lại của dòng tiền stablecoin tích cực cho thấy vốn rủi ro đang tích lũy lại mức độ rủi ro. Thứ hai, BIS đã đánh dấu sự mở rộng nhanh chóng của các quỹ thị trường tiền tệ trên chuỗi là một nguồn rủi ro. Các sản phẩm được mã hóa này, được hỗ trợ bởi Kho bạc Hoa Kỳ và các công cụ ngắn hạn khác nhưng vẫn lưu hành trên chuỗi, mang lại sự tiện lợi và lợi suất tương tự như stablecoin nhưng bị hạn chế bởi ví được cấp phép, cơ sở người nắm giữ tập trung và chu kỳ thanh toán truyền thống. Khi gặp áp lực, chúng có thể khuếch đại áp lực thắt chặt thanh khoản và hoàn trả, với sự không phù hợp về cấu trúc giữa "chuyển khoản trên chuỗi" và "thanh toán ngoài chuỗi" trở thành một nguồn rủi ro hệ thống mới.

Trong bối cảnh này, dòng vốn thể chế và các tín hiệu điều tiết vĩ mô trở nên đặc biệt quan trọng. Ví dụ, đề xuất của Nasdaq ISE về việc tăng gấp bốn lần giới hạn vị thế cho các quyền chọn trên ETF giao ngay BTC lên hợp đồng 1 triệu USD về cơ bản được thiết kế để cho phép nhiều tổ chức hơn mở rộng quy mô giao dịch phòng ngừa rủi ro và chênh lệch giá trong một khuôn khổ tuân thủ, đưa Bitcoin vào sâu hơn kiến ​​trúc của các công cụ phái sinh và quản lý rủi ro truyền thống. Đồng thời, Bolivia đã công bố kế hoạch tích hợp stablecoin và tài sản tiền điện tử vào hệ thống tài chính nội địa, cho phép các ngân hàng lưu ký tiền điện tử cho khách hàng và sử dụng nó trong các sản phẩm tiết kiệm và cho vay, nhấn mạnh rằng, dưới áp lực lạm phát cao và mất giá tiền tệ, các thị trường mới nổi đang dần xây dựng nhu cầu của các tổ chức đối với tài sản tiền điện tử.

3. Dữ liệu kỹ thuật của BTC & ETH

3.1 Thị trường BTC

BTC đã ổn định trên 90.000 đô la vào hôm nay, với giá đã phục hồi từ vùng 85.000–88.000 đô la trong các phiên gần đây và hoàn thành một đợt "thăm dò-thấp hơn và thoái lui" ngắn hạn quanh mức thấp trước đó. Nhìn vào lịch sử giá gần đây, BTC lần đầu tiên chứng kiến ​​đợt bán tháo khối lượng lớn từ ngay trên 80.000 đô la vào tuần trước, sau đó dần dần xây dựng mức hỗ trợ quanh 85.000 đô la và hiện đã đóng cửa trở lại trên 90.000 đô la, với mức tăng hàng ngày trong khoảng 0,2–3%. Điều này phản ánh đà giảm giá suy yếu sau các đợt thoái lui liên tiếp, với cán cân mua/bán nghiêng nhẹ về phía mua. Song song với giá, cấu trúc thanh lý và đòn bẩy cũng đáng chú ý. Trong 24 giờ qua, các khoản thanh lý bán khống BTC khoảng 80,5 triệu đô la đã vượt đáng kể các khoản thanh lý mua khoảng 19,61 triệu đô la, cho thấy sự phục hồi gần đây chủ yếu là về "nén kỹ thuật" vị thế giảm giá quá đông trước đó hơn là sự khởi đầu của một chu kỳ tăng xu hướng mới, hoàn chỉnh.

Điều đáng chú ý là dữ liệu phân phối thanh lý của Coinglass cho thấy, nếu BTC một lần nữa giảm xuống dưới khoảng 85.669 đô la, các vị thế mua trên các nền tảng phái sinh CEX lớn sẽ phải đối mặt với áp lực thanh lý tiềm ẩn lên tới hơn 2,2 tỷ đô la. Nếu thị trường tiếp tục tăng và vượt qua khoảng 94.129 đô la, thì khoảng 843 triệu đô la thanh lý bán khống có thể được kích hoạt theo hướng ngược lại. Dải thanh lý tập trung cao độ này trên và dưới giá giao ngay thường ngụ ý khả năng cao hơn về "các cú phá vỡ giả tiếp theo là sự đảo chiều nhanh chóng" trong ngắn hạn, loại bỏ các dòng tiền đầu cơ có đòn bẩy chưa tính đến đầy đủ rủi ro.

3.2 Thị trường ETH

So với cấu trúc của BTC, đặc điểm nổi bật của ETH hiện nay là "giá đang giữ mức quan trọng 3.000 đô la trong khi vị thế đòn bẩy tiếp tục mở rộng". Dữ liệu trên chuỗi và phái sinh cho thấy tổng số hợp đồng mở của ETH đã tăng 5,11% trong 24 giờ qua lên khoảng 36,935 tỷ đô la. Ba nền tảng phái sinh lớn nhất đều nắm giữ OI ETH ở mức hàng chục tỷ, lần lượt vào khoảng 7,453 tỷ đô la, 2,143 tỷ đô la và 2,659 tỷ đô la, cho thấy cả các địa điểm phái sinh tập trung và phi tập trung đều đang chứng kiến ​​đòn bẩy được thêm vào ở các mức này. Trong khi đó, hành vi của cá voi trên chuỗi phản ánh cấu trúc lai giữa "các vị thế mua đòn bẩy cao kết hợp với việc tái cân bằng giao ngay/đồng tiền ổn định". Một "cá voi nội gián bán khống 1011" được theo dõi chặt chẽ hiện đang nắm giữ 15.000 ETH ở các vị thế mua đòn bẩy 5X với mức lãi chưa thực hiện khoảng 1,139 triệu đô la. Một cá voi khác đã thêm 4.234 ETH bằng cách sử dụng khoảng 12,82 triệu DAI, nâng tổng số tiền triển khai tích lũy lên khoảng 16,08 triệu DAI với mức đầu vào trung bình là 3.010 đô la cho 5.343 ETH, trong khi vẫn giữ lại khoảng 55 triệu DAI làm tiền dự trữ để có thể mở rộng quy mô hơn nữa.

Điều này ngụ ý rằng, một mặt, ETH đang dần xây dựng một "vùng hỗ trợ đồng thuận có đòn bẩy" quanh mức 3.000 đô la và miễn là giá không giảm mạnh, vốn dài hạn có xu hướng coi phạm vi này là một vùng vào lệnh hấp dẫn theo quan điểm rủi ro-lợi nhuận. Mặt khác, việc mở rộng đòn bẩy và tập trung các vị thế cũng làm tăng "tính mong manh" của biến động trong tương lai. Bất kỳ sự thất vọng nào về các điều kiện vĩ mô hoặc các câu chuyện cụ thể về Ethereum, chẳng hạn như lộ trình điều chỉnh gas mục tiêu hoặc tốc độ mở rộng hệ sinh thái L2, có thể buộc phải định giá lại đáng kể cấu trúc mua đòn bẩy hiện đang đông đúc. Theo quan điểm về hành vi của nhà giao dịch, chiến lược ETH hiện hành gần với "tận dụng mức độ phơi nhiễm beta tại mức hỗ trợ chính" hơn là tích lũy chậm theo hướng giá trị, khiến việc quản lý rủi ro phải theo dõi chặt chẽ các dải thanh lý và động lực chiều sâu của sổ lệnh là điều cần thiết.

4. Token đang thịnh hành

• BÚT (Bút)

Plume tự định vị mình là Lớp 2 mô-đun tập trung vào RWAfi, cung cấp mã hóa "một cửa" và ngăn xếp DeFi có thể cấu hình cho nhiều loại tài sản trong thế giới thực thông qua môi trường tương thích với EVM và cơ sở hạ tầng mã hóa gốc. Gần đây, Plume đã công bố mối quan hệ đối tác sâu sắc với chuyên gia về mã hóa Securitize, công ty cung cấp các giải pháp mã hóa, bao gồm các sản phẩm được hỗ trợ bởi Kho bạc Hoa Kỳ và các quỹ tín thác cấp tổ chức cho nhiều nhà quản lý tài sản lớn và các quỹ Phố Wall. Theo sự hợp tác này, các quỹ mã hóa tuân thủ của Securitize sẽ được tích hợp vào giao thức đặt cược Nest của Plume, cho phép hơn 280.000 nhà đầu tư RWA cung cấp thanh khoản, tham gia vào thị trường cho vay và khuếch đại lợi suất trong khuôn khổ được quản lý trên một chuỗi chuyên dụng RWA duy nhất. Đồng thời, các nền tảng tập trung vào Bitcoin như Solv có kế hoạch triển khai các khoản phân bổ hàng triệu đô la vào kho RWA của Plume, củng cố hơn nữa mối liên hệ giữa lợi suất BTC và tài sản thế chấp RWA.

• VOOY (vooi)

VOOI đã phát triển từ một giao diện giao dịch front-end cho một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) vĩnh viễn duy nhất thành một Siêu ứng dụng giao dịch (Trading SuperApp), tổng hợp hơn 7 giao thức vĩnh viễn trên 10 chuỗi, với khối lượng giao dịch tích lũy khoảng 21 tỷ đô la và cơ sở người dùng hơn 180.000 nhà giao dịch. Cốt lõi của nó nằm ở việc trừu tượng hóa chuỗi và tài khoản, gói gọn thanh khoản và độ sâu khớp lệnh từ nhiều mạng lưới L1/L2 và giao thức vĩnh viễn vào một giao diện duy nhất để mang lại trải nghiệm giao dịch đòn bẩy thống nhất. Trong tokenomics được công bố gần đây của VOOI, $VOOI đảm nhận cả vai trò quản trị và tiện ích, được sử dụng cho quản trị giao thức, chiết khấu phí giao dịch, cải thiện sản phẩm lợi nhuận, khuyến khích nhà giao dịch tích cực và quyền truy cập sớm vào các tính năng mới. Việc phân phối token được cấu trúc thông qua nhiều nhóm với các mức phạt và quyền sở hữu tuyến tính, nhằm mục đích xây dựng sự thống nhất lâu dài giữa cộng đồng, người đóng góp và vốn ban đầu. Trong môi trường mà thanh khoản DEX vĩnh viễn bị phân mảnh cao, nếu dòng lệnh và độ sâu lệnh tiếp tục được hợp nhất vào một vài giao diện tổng hợp, token quản trị có thể ngày càng đại diện cho yêu cầu về dòng giao dịch và phí giao thức tích lũy.

• NIỀM TIN (Trực giác)

Intuition tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng cho phép người dùng tạo "tuyên bố có thể xác minh" và "biểu đồ mối quan hệ" xung quanh bất kỳ chủ đề nào, được cung cấp dưới dạng giao thức cơ sở và phần mềm trung gian, để các nhà phát triển có thể nhúng các bằng chứng và biểu đồ kiến ​​thức này trực tiếp vào ứng dụng của riêng họ. Các tín hiệu từ các sự kiện bên lề Devcon gần đây cho thấy nhóm đã hợp tác với nhiều giao thức và đối tác ứng dụng, đồng thời tích cực tuyển dụng thêm các nhà phát triển và mở rộng hệ sinh thái. Giá trị cốt lõi của Intuition nằm ở chỗ, trong một môi trường mà các cơ quan quản lý ngày càng nhấn mạnh vào tính minh bạch, chẳng hạn như các cơ quan chức năng của Vương quốc Anh đang thử nghiệm các mẫu công bố tiêu chuẩn hóa và các thị trường mới nổi đang chuyển sang kết hợp stablecoin vào các hệ thống tài chính chính thức, dữ liệu danh tính và mối quan hệ có thể xác minh sẽ trở thành cầu nối quan trọng giữa các yêu cầu tuân thủ và các ứng dụng tài chính mở. Đối với các giao thức nhằm đáp ứng các nghĩa vụ KYC, tính phù hợp và công bố mà không ảnh hưởng đến tính minh bạch, cơ sở hạ tầng như Intuition cung cấp một điểm khởi đầu quan trọng cho tương lai của DeFi tuân thủ.

5. Mở khóa mã thông báo hôm nay

• $TICO: Mở khóa 471,88 triệu token, chiếm 22,06% nguồn cung đang lưu hành, là đợt mở khóa lớn nhất hiện nay.
• $WAL: Mở khóa 17,50 triệu token, chiếm 1,16% nguồn cung lưu hành.
  
   

6. Kết luận

Thị trường vẫn đang trong giai đoạn phục hồi trong dải Cực Kỳ Sợ Hãi, nhưng động lực cốt lõi đã chuyển từ biến động giá thuần túy sang tương tác giữa cấu trúc đòn bẩy và phân bổ vốn của tổ chức. Một mặt, việc BTC quay trở lại trên 90.000 đô la và ETH giữ vững mức 3.000 đô la, cùng với hồ sơ thanh lý bán khống nặng nề, cho thấy đòn bẩy giảm giá quá mức trước đây đang được gỡ bỏ một cách có trật tự. Các cụm thanh lý tiềm năng trên 85.700 đô la và 94.100 đô la tạo động lực cho giao dịch trong phạm vi ngắn hạn, khiến các biến động mạnh giữa các đợt phá vỡ và đảo chiều có khả năng xảy ra hơn. Mặt khác, việc mở rộng giới hạn quyền chọn ETF, quy mô token hóa RWA đạt gần 9 tỷ đô la và các thị trường mới nổi tích hợp stablecoin và tiền điện tử vào hệ thống tài chính trong nước đều cho thấy tài sản tiền điện tử đang được nhúng sâu hơn vào cơ sở hạ tầng thị trường tài chính và vốn toàn cầu. Điều này không chỉ mang lại sự hỗ trợ về mặt cấu trúc cho định giá và nhu cầu dài hạn mà còn ngụ ý rằng biến động trong tương lai sẽ gắn chặt hơn với lãi suất, điều kiện thanh khoản và chu kỳ quy định.

Đối với các nhà giao dịch, môi trường hiện tại phù hợp hơn để tập trung vào quản lý rủi ro-băng thông và các sự kiện cấu trúc thay vì cố gắng dự đoán các động thái một chiều lớn trong thời gian ngắn. Trong phạm vi 85.000–95.000 đô la đối với BTC và phạm vi 2,800–3,200 đô la đối với ETH, việc quản lý đòn bẩy và khoảng cách đến mức thanh lý quan trọng hơn là chỉ tranh luận về mục tiêu giá. Về mặt tường thuật, các chủ đề trung và dài hạn như RWAfi, các nhà tổng hợp vĩnh viễn và danh tính phi tập trung mang lại các cơ hội về cấu trúc tương đối ít phụ thuộc vào nhiễu ngắn hạn. Nhìn chung, thị trường vẫn chưa bước vào một "Chu kỳ tham lam" mới, và thay vào đó đang trong chế độ phân phối lại vị thế bên bờ vực sợ hãi, chủ yếu do các tổ chức và nhà giao dịch có độ nhạy cao thúc đẩy. Trong một môi trường như vậy, kỷ luật, thanh khoản và hiểu biết về cấu trúc thường quan trọng hơn các lệnh định hướng trong việc xác định phân phối cuối cùng của P&L.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được cung cấp trong phần này chỉ mang tính chất tham khảo và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư hoặc quan điểm chính thức nào của FameEX.