Sau khi thoái lui gần 30% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 10 gần 126.000 đô la, BTC gần đây đã ổn định quanh mức 90.000 đô la, với hành động giá dao động hẹp gần 91.000 đô la trong các phiên giao dịch chính hôm nay. Thị trường vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh giữa chu kỳ sau đợt tăng một chiều trước đó. Trong khi đó, ETH đã lấy lại và giữ vùng 3.000 đô la dưới ảnh hưởng kết hợp của việc nâng cấp Fusaka và kỳ vọng nới lỏng vĩ mô, nhưng thiết lập tổng thể vẫn thận trọng. Phí bảo hiểm tương lai, độ lệch quyền chọn, xu hướng phí trên chuỗi và khối lượng DEX đều cho thấy không có sự tái đòn bẩy theo xu hướng nào xảy ra. Ở cấp độ vĩ mô, thị trường phần lớn đã định giá việc cắt giảm lãi suất của FOMC vào tháng 12 là một kết luận đã biết trước, với việc Cục Dự trữ Liên bang chấm dứt thắt chặt định lượng và hợp đồng tương lai quỹ Fed ngụ ý hơn 80% khả năng nới lỏng. Mặc dù điều này đã hỗ trợ tâm lý đối với các tài sản rủi ro, nhưng việc giảm đòn bẩy và tái cân bằng cấu trúc trên các thị trường tiền điện tử vẫn đang diễn ra.

1. Tóm tắt thị trường

• BTC dao động quanh mức 91.000 đô la trên các sàn giao dịch giao ngay và vĩnh viễn lớn, phục hồi đáng kể so với mức thấp 86.000 đô la của ngày hôm qua, nhưng vẫn giảm khoảng 30% so với mức cao 126.000 đô la vào tháng 10, vẫn nằm trong phạm vi điều chỉnh ở mức cao.
• ETH đã lấy lại và giữ vững mức giá gần 3.000 đô la trước và sau khi nâng cấp lên Fusaka, tăng khoảng 7-8% trong hai ngày qua. Tuy nhiên, mức chênh lệch giá kỳ hạn hai tháng chỉ còn khoảng 3%, thấp hơn nhiều so với mức 5-10% thường thấy trong các thị trường tăng giá lành mạnh hơn, cho thấy khả năng gia tăng vị thế mua dài hạn có đòn bẩy còn hạn chế.
• Chỉ số Sợ hãi và Tham lam đã phục hồi từ mức Sợ hãi Cực độ từ 15 đến 28 của tuần trước, chuyển từ "Sợ hãi Cực độ" sang "Sợ hãi", mặc dù khẩu vị rủi ro nói chung vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh điểm vào tháng 10.
• Tổng giá trị thanh lý trong 24 giờ qua đạt khoảng 387 triệu đô la, bao gồm khoảng 316 triệu đô la thanh lý bán khống, cao hơn đáng kể so với giá trị thanh lý mua vào khoảng 71,16 triệu đô la. Điều này cho thấy hoạt động bán khống đáng kể trong môi trường biến động cao, trong khi một giao dịch cá voi trị giá 900,83 BTC (khoảng 826 triệu đô la) cũng thu hút sự chú ý của thị trường.
• Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai ETH đã vượt qua BTC lần đầu tiên trên một sàn giao dịch hợp đồng tương lai được quản lý lớn, với mức độ biến động ngụ ý của các quyền chọn ETH vượt trội hơn BTC. Trong khi đó, tiến trình hướng tới một đồng tiền ổn định (stablecoin) định giá bằng đồng euro tuân thủ EU đã khiến chu kỳ phái sinh ETH và các đồng tiền ổn định được quản lý trở thành những câu chuyện giao thoa quan trọng trong bối cảnh trung hạn hiện tại.

2. Chỉ số tâm lý thị trường/cảm xúc

Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đã tăng từ 15 (Cực kỳ Sợ hãi) lên 28 trong hai tuần qua, tăng thêm một bậc lên mức "Sợ hãi". Điều này phản ánh áp lực thanh lý đã giảm bớt sau những đợt điều chỉnh mạnh và giảm đòn bẩy, nhưng tâm lý nhà đầu tư vẫn chưa trở lại trạng thái trung lập, chứ chưa nói đến lòng tham. Sự phục hồi dần dần từ tâm lý bi quan cực độ này thường trùng khớp với hoạt động mua vào khi giá giảm và tích lũy dần vốn dài hạn. Tuy nhiên, các nhà giao dịch ngắn hạn vẫn tiếp tục duy trì đòn bẩy thấp, và thị trường vẫn thận trọng về việc liệu sự phục hồi có thể chuyển sang một xu hướng mới hay không. Các cuộc thảo luận xoay quanh rủi ro tiềm ẩn của sự kiện tháng 12 hoặc liệu BTC có thể kiểm tra lại mức dưới 80.000 đô la hay không vẫn còn ở mức cao, nhấn mạnh mức phí bảo hiểm rủi ro được duy trì.

Nguồn: Thay thế

Về đòn bẩy và cơ cấu thanh lý, dữ liệu cho thấy tổng giá trị thanh lý trong 24 giờ qua đạt khoảng 387 triệu đô la, với giá trị thanh lý bán khống khoảng 316 triệu đô la, vượt xa giá trị thanh lý mua khống khoảng 71,16 triệu đô la. Đợt thanh lý riêng lẻ lớn nhất, khoảng 13 triệu đô la trong một hợp đồng BTC vĩnh viễn, xảy ra trên một nền tảng phái sinh lớn. Sau nhiều biến động mạnh kể từ tháng 11, biến động ngụ ý ngắn hạn đã tăng cao hơn nhiều so với kỳ hạn dài hạn, trong khi độ lệch quyền chọn cho thấy kỳ hạn dài hạn duy trì xu hướng tăng giá khiêm tốn và kỳ hạn gần hạn chồng chất với quyền chọn bán. Một lượng lớn hợp đồng mở đã tích lũy quanh mức giá thực hiện 84.000 đô la và 80.000 đô la cho các hợp đồng đáo hạn vào cuối tháng 12 của BTC, phản ánh mức định giá rủi ro giảm giá tiềm ẩn vào cuối năm. Trong khi đó, tổng hợp hợp đồng mở của các sản phẩm phái sinh tiền điện tử vẫn ở mức hàng trăm tỷ đô la, cho thấy vốn chưa bị rút ra mà thay vào đó đang trải qua quá trình tái phân bổ cấu trúc trong một chế độ biến động cao.

Nguồn: Đồng xu thủy tinh

Ở cấp độ vĩ mô, Cục Dự trữ Liên bang đã chính thức chấm dứt việc thắt chặt định lượng vào ngày 1 tháng 12 và tái đầu tư MBS đáo hạn vào Kho bạc, cung cấp hỗ trợ khiêm tốn cho thanh khoản ngắn hạn. Đồng thời, công cụ FedWatch của CME đặt khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 trong khoảng 80–90%, với một số phòng nghiên cứu lớn đưa ra kỳ vọng về lần cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 12. Tuy nhiên, các nhà đầu tư và nhà giao dịch nổi tiếng nhấn mạnh rằng ngay cả khi Fed trì hoãn hoặc tránh cắt giảm lãi suất, cấu trúc dài hạn của BTC vẫn phần lớn không bị ảnh hưởng, lưu ý rằng hành động giá gần đây phản ánh sự nén bọt ở mức độ cao và định giá lại các sản phẩm phái sinh thay vì đảo ngược câu chuyện vĩ mô rộng hơn. Về mặt quy định, Qivalis, một tập đoàn gồm mười ngân hàng châu Âu, đang nỗ lực ra mắt một đồng tiền ổn định euro tuân thủ MiCA vào năm 2026, trong khi các nhà hoạch định chính sách của Hoa Kỳ đặt mục tiêu thực hiện luật về đồng tiền ổn định vào năm 2026. Cùng nhau, các khuôn khổ này có khả năng định hình kiến ​​trúc thanh khoản và các con đường vốn của thị trường tiền điện tử trong những năm tới.

3. Dữ liệu kỹ thuật của BTC & ETH

3.1 Thị trường BTC

BTC hiện đang dao động quanh mức 91.000 đô la. Trên biểu đồ hàng ngày, tài sản đã phục hồi 5–6% từ mức thấp đầu tháng 12 gần 86.000 đô la, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức cao nhất mọi thời đại của tháng 10 là trên 126.000 đô la. Điều này giống như một giai đoạn giảm đòn bẩy giai đoạn thứ hai trong phạm vi mức cao hơn là một sự đảo chiều giảm giá hoàn toàn. Dữ liệu quyền chọn cho thấy sự tập trung đáng kể của hợp đồng quyền bán mở ở mức giá thực hiện 84.000 đô la và 80.000 đô la cho các ngày hết hạn vào cuối tháng 12. Nhiều nhà giao dịch chuyên nghiệp đang sử dụng giao dịch mua quyền bán hoặc chênh lệch giá bán để phòng ngừa biến động cuối năm và đường cong lệch vẫn dốc xuống, phản ánh việc tiếp tục định giá rủi ro giảm giá. Biến động ngụ ý trong ngắn hạn (từ 1 tuần đến 1 tháng) cũng vượt quá IV trong dài hạn, ngụ ý kỳ vọng về các đợt biến động tiếp theo xung quanh cuộc họp của FOMC, các tuyên bố của chủ tịch và các bản phát hành kinh tế vĩ mô.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy 900,83 BTC (khoảng 826 triệu đô la) đã được chuyển từ một địa chỉ lưu ký lớn sang một ví ẩn danh ngày hôm nay, thúc đẩy cuộc thảo luận xung quanh các luồng OTC tiềm năng hoặc ý định bán. Tuy nhiên, hoạt động ví tiếp theo và luồng ròng trên sàn giao dịch vẫn chưa cho thấy bằng chứng về áp lực bán tập trung. Trong khi đó, một số cổ đông doanh nghiệp lớn đang huy động thanh khoản đô la thông qua việc bán cổ phiếu, điều này đang làm giảm khả năng bán BTC bắt buộc, đã làm dịu bớt những lo ngại về chuỗi thanh lý do bảng cân đối kế toán thúc đẩy. Do đó, vùng 80.000 đô la được coi là vùng hỗ trợ quan trọng về mặt tâm lý và được xác định bởi các quyền chọn. Về mặt cấu trúc kỹ thuật và phái sinh, mức kháng cự trên cao ngắn hạn nằm trong khoảng 93.000 đô la - 95.000 đô la. Nếu không có sự đột phá quyết định trước cuộc họp của Fed, BTC có thể sẽ tiếp tục dao động trong phạm vi rộng hơn 80.000 đô la - 95.000 đô la trong khi xây dựng lại vị thế.

3.2 Thị trường ETH

ETH đã cho thấy sức mạnh tương đối sau khi phục hồi khoảng 7% trong một ngày, giao dịch và củng cố trong vùng 3.000–3.010 đô la dưới đà tăng của đợt nâng cấp Fusaka và kỳ vọng nới lỏng vĩ mô. Tuy nhiên, xét về mặt phái sinh, mức chênh lệch hàng năm của hợp đồng tương lai ETH hàng tháng so với giá giao ngay chỉ khoảng 3%, thấp hơn mức 5–10% thường thấy trong các chu kỳ tăng giá lành mạnh hơn. Điều này ngụ ý rằng tỷ lệ đòn bẩy dài hạn chưa được mở rộng đáng kể.

Trong bốn tuần qua, phí Ethereum hàng tuần đã giảm từ khoảng 5,1 triệu đô la xuống còn 2,6 triệu đô la, tương đương mức giảm gần 49%. Đồng thời, khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đã giảm từ mức đỉnh 36,2 tỷ đô la xuống còn khoảng 13,4 tỷ đô la, cho thấy hoạt động DeFi và đòn bẩy đầu cơ đã chững lại. Đáng chú ý, phí giao dịch bảy ngày của các chuỗi đối thủ như Tron và Solana đã tăng khoảng 9% trong cùng kỳ, cho thấy người dùng đang dần chuyển sang các hệ sinh thái cung cấp mức phí thấp hơn và thông lượng tốt hơn. Điều này đang gây áp lực lên vai trò của ETH là lớp định giá không gian khối chính.

Mặc dù bản nâng cấp Fusaka mang lại những cải tiến đáng kể về tính khả dụng của dữ liệu, tích hợp Rollup và trải nghiệm ví, vốn đang đặt nền móng cho việc mở rộng quy mô L2 và phát triển lớp thanh toán, nhưng môi trường nhu cầu ngắn hạn vẫn còn yếu. Do đó, bản nâng cấp này giống như một sự chuẩn bị cơ sở hạ tầng cho chu kỳ tiếp theo hơn là một chất xúc tác tức thời để đảo ngược xu hướng phí hoặc doanh thu. Ngoài ra, một cá voi ETH đang ngủ đông gần đây đã chuyển 40.000 ETH, làm dấy lên lo ngại về khả năng bán tháo. Do đó, vùng 2,8.000–2,9.000 đô la đóng vai trò là hỗ trợ ngắn hạn, trong khi vùng 3,2.000–3,3.000 đô la đại diện cho mức kháng cự cấu trúc quan trọng cần được chinh phục để xác nhận đà tăng bền vững.

4. Token đang thịnh hành

• ZEC (Zcash)

ZEC đã lấy lại sự chú ý như một dự án L1 tập trung vào quyền riêng tư lâu đời trong quá trình điều chỉnh thị trường hiện tại khi sự cân bằng giữa các câu chuyện về quyền riêng tư và sự phù hợp về quy định phát triển. Zcash sử dụng bằng chứng không kiến ​​thức để cung cấp các giao dịch được bảo vệ tùy chọn, cho phép người dùng truy cập vào các mức độ riêng tư cao hơn trên blockchain công khai trong khi vẫn duy trì nguồn cung cố định 21 triệu và lịch trình giảm một nửa giống như Bitcoin. Với các ví đa chuỗi và thiết bị đầu cuối giao dịch hiện hỗ trợ ZEC được gói trên Solana, tài sản không còn bị giới hạn trong một chuỗi riêng tư độc lập mà đã bắt đầu tham gia vào các mạng thanh khoản rộng hơn trên các địa điểm DeFi và phái sinh. Trong bối cảnh các quy định chặt chẽ hơn đối với các đồng tiền riêng tư, thiết kế mật mã đã được thiết lập của ZEC, cộng đồng lâu năm và quản trị minh bạch đã định vị nó là một trong số ít tài sản có khả năng vượt qua quá trình lọc theo quy định. Điều này phục vụ các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc hạn chế với nhu cầu về quyền riêng tư trong các chế độ biến động cao.

• DẤU GẠCH (DẤU GẠCH)

DASH đại diện cho một câu chuyện định hướng thanh toán lâu đời, được thiết kế ngay từ đầu để sử dụng cho giao dịch hàng ngày với thời gian xác nhận nhanh hơn, phí thấp hơn và hệ thống quản trị và kho bạc phi tập trung. Trong đợt thoái lui gần đây của thị trường rộng lớn, thị trường đã đánh giá lại liệu các L1 thanh toán đã được thiết lập với tiện ích thực tế có thể chiếm được thị phần trong giai đoạn tiếp theo của cơ sở hạ tầng thanh toán tiền điện tử được quản lý hay không. Quan hệ đối tác chiến lược dài hạn gần đây của Dash với Zebec tích hợp DASH làm chuỗi thứ 19 được hỗ trợ bởi ngăn xếp thanh toán đa chuỗi của nó, cho phép chức năng InstantSend cho các hoạt động trả lương và nạp thẻ gần như theo thời gian thực. Điều này mở rộng dấu ấn thanh toán thực tế của DASH, đặc biệt là trong các trường hợp sử dụng như trả lương trên chuỗi, thanh toán xuyên biên giới và chi tiêu có giá trị cao. Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm các câu chuyện thúc đẩy thanh toán được hỗ trợ bởi tiềm năng dòng tiền, DASH ngày càng giống một mã thông báo cơ sở hạ tầng thanh toán hơn là một tài sản hoàn toàn mang tính đầu cơ.

• TNSR (Tensor)

TNSR đại diện cho câu chuyện về cơ sở hạ tầng thanh khoản NFT chuyên nghiệp trong hệ sinh thái Solana. Những diễn biến gần đây bao gồm việc Quỹ Tensor mua lại Tensor Marketplace và Tensorians, chuyển 100% phí thị trường vào quỹ TNSR trong khi đốt 21,6% nguồn cung chưa được phân bổ và khóa lại các khoản phân bổ đã được phân bổ trong ba năm nữa, điều này đang thắt chặt sự liên kết giữa doanh thu giao thức và giá trị token. Trong bối cảnh khối lượng NFT giảm và biên lợi nhuận bị nén trên hầu hết các thị trường, Tensor đang theo đuổi mô hình kết hợp "giao thức + thị trường", hoạt động trên một khuôn khổ mã nguồn mở do cộng đồng quản trị. Do đó, TNSR hoạt động giống như một token chỉ số cơ sở hạ tầng thanh khoản NFT cho Solana hơn là một tài sản khai thác thanh khoản đơn thuần. Với việc Solana tiếp tục thu hút sự chú ý trên khắp các sản phẩm phái sinh, tài sản meme và NFT trong chu kỳ này, các token quản trị với lộ trình doanh thu rõ ràng và cơ chế giảm phát có thể vẫn được ưa chuộng bởi các nhà đầu tư dài hạn có cấu trúc nếu khẩu vị rủi ro quay trở lại các phân khúc beta cao.

5. Mở khóa mã thông báo hôm nay

• $CHEEL: Mở khóa 2,67 triệu token, chiếm 4,70% nguồn cung lưu hành.
• $BDXN: Mở khóa 31,97 triệu token, chiếm 19,96% nguồn cung đang lưu hành, là đợt mở khóa lớn nhất hiện nay.
  
   

6. Kết luận

Chủ đề cốt lõi của thị trường là tái cân bằng phòng thủ trong quá trình phục hồi tâm lý. Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đã phục hồi từ Cực kỳ Sợ hãi, cho thấy một số áp lực bán ép buộc và đầu hàng đã giảm bớt, mặc dù khẩu vị rủi ro vẫn còn xa mới đạt mức trung lập. Về mặt đòn bẩy, thanh lý bán khống đã vượt xa thanh lý mua trong 24 giờ qua, biến việc theo đuổi bán khống thành động lực cho sự phục hồi, trong khi vị thế bán đáng kể ở mức 84.000 đô la và 80.000 đô la làm nổi bật hoạt động phòng ngừa rủi ro giảm giá tiếp tục giữa các bên tham gia chuyên nghiệp. Ở cấp độ vĩ mô, việc Fed chấm dứt thắt chặt định lượng và khả năng cắt giảm lãi suất cao hơn vào tháng 12 mang lại hỗ trợ thanh khoản trung hạn, mặc dù thị trường vẫn chưa tin rằng chỉ riêng việc nới lỏng có thể khơi lại kiểu tăng trưởng parabol đã thấy trước đó trong chu kỳ.

Đối với ETH, bất chấp sự hỗ trợ từ việc nâng cấp Fusaka và hoạt động phái sinh gia tăng, việc phí suy yếu, khối lượng giao dịch phi tập trung giảm và phí tăng trên các chuỗi đối thủ nhấn mạnh sự cần thiết phải coi việc nâng cấp này là một bước tiến cơ sở hạ tầng dài hạn hơn là một chất xúc tác nhu cầu ngắn hạn. Xét cùng với dòng vốn cá voi hiện nay, sự tiến bộ của các khuôn khổ stablecoin được quản lý và việc củng cố các câu chuyện về quyền riêng tư, thanh toán và cơ sở hạ tầng NFT, dòng vốn vẫn chưa rút khỏi thị trường tiền điện tử. Thay vào đó, nó đang chuyển từ việc tiếp xúc với Beta rộng rãi sang định giá chọn lọc hơn dựa trên khả năng phục hồi cấu trúc, doanh thu bền vững và độ bền của câu chuyện. Trong môi trường này, việc điều chỉnh danh mục đầu tư, phòng ngừa rủi ro và quản lý biến động có kỷ luật có tầm quan trọng lớn hơn là chỉ dựa vào niềm tin định hướng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được cung cấp trong phần này chỉ mang tính chất tham khảo và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư hoặc quan điểm chính thức nào của FameEX.