После почти месяца поэтапных откатов, BTC сегодня закрылся выше $90 тыс., в то время как ETH удержался на ключевой отметке $3 тыс., при этом рынок демонстрирует умеренное восстановление в рамках «экстремального страха». Индекс страха и жадности подскочил со вчерашних 15 до сегодняшних 22, указывая на то, что настроения остаются явно прохладными. Однако нисходящий импульс постепенно угасает, и внимание переключается на более точное позиционирование вокруг ликвидационных диапазонов и структур позиций. На макроэкономическом фронте институционализация стейблкоинов и токенизация RWA в сочетании с расширением лимитов позиций опционов на ETF незаметно меняют структуру потоков капитала между криптоактивами и традиционными финансами, закладывая основу для следующего сдвига в аппетите к риску.

1. Обзор рынка

• Сегодня BTC торговался в диапазоне консолидации около $90,1–$90,6 тыс., демонстрируя умеренный рост за 24 часа и закрывшись вблизи $90,65 тыс. Это возвращает психологически важный уровень $90 тыс. и продолжает недавний отскок из зоны $86–$87 тыс.
• ETH торговался в узком диапазоне от 3 до 3,05 тыс. долларов США, с внутридневным ростом около 0,3%. В то же время общий открытый интерес к деривативам на ETH за последние 24 часа вырос на 5,11%, достигнув около 36,935 млрд долларов США, что свидетельствует о том, что заёмный капитал вновь увеличивает долю ETH.
• Индекс страха и жадности подскочил с 15 вчера до 22, оставаясь в диапазоне «Крайний страх», но маргинальные настроения сместились от открытого страха к осторожным покупкам на спаде, что говорит о первоначальной стабилизации настроений на нижнем уровне.
• На институциональном и макроэкономическом уровне биржа Nasdaq ISE подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) заявку на повышение лимита позиции по опционам на крупный спотовый ETF на биткоин с 250 тыс. контрактов до 1 млн. контрактов, что свидетельствует о том, что ETF на биткоин постепенно выходят на верхний уровень ликвидных активов на традиционных рынках.
  
   

2. Индикаторы настроений/эмоций рынка

Сегодняшний рынок определяется скорее перебалансировкой позиций, чем эмоциями, хотя настроения остаются в состоянии крайнего страха. Индекс страха и жадности по-прежнему составляет 22, что свидетельствует о том, что настроения ещё не вышли за рамки консервативного режима, а традиционные «погони за FOMO» по-прежнему крайне ограничены.

Источник: Альтернатива

С другой стороны, почти $300 млн ликвидаций по всему рынку были смещены в сторону коротких позиций, что указывает на то, что агрессивные медвежьи кредитные позиции, накопленные на более низких уровнях, неуклонно вымываются из-за растущих ценовых колебаний. Если посмотреть на распределение ликвидаций, то, если BTC упадет ниже примерно $85 669, совокупная интенсивность ликвидаций длинных позиций на основных центральных биржах может достичь около $2,231 млрд. И наоборот, если BTC поднимется выше примерно $94 129, это спровоцирует концентрированные короткие ликвидации на сумму около $843 млн. Таким образом, рынок формирует классический «двусторонний коридор ликвидаций» между этими ценовыми диапазонами, где краткосрочная волатильность, скорее всего, проявится в перераспределении кредитного плеча внутри диапазона, а не в направленном движении, обусловленном трендом.

Источник: Монетное стекло

Стоит обратить внимание на два дополнительных структурных сдвига. Во-первых, Glassnode выявил «сильную отрицательную корреляцию» за последние два года между ценой BTC и чистым потоком USDT на биржи. Во время пиковых фаз USDT обычно демонстрирует чистый отток с бирж в размере 100–200 млн долларов США в день, что соответствует масштабной фиксации прибыли, тогда как сочетание недавнего падения цен и возврата к положительным потокам стейблкоинов свидетельствует о том, что рисковый капитал вновь накапливает риски. Во-вторых, Банк международных расчетов (BIS) отметил быстрое расширение фондов денежного рынка в блокчейне как источник риска. Эти токенизированные продукты, обеспеченные казначейскими облигациями США и другими краткосрочными инструментами, но обращающиеся в блокчейне, предлагают удобство и доходность, сопоставимые со стейблкоинами, но ограничены эксклюзивными кошельками, концентрированной базой держателей и традиционными циклами расчетов. В условиях стресса они могут усилить ужесточение ликвидности и давление выкупа, при этом структурное несоответствие между «переводом по цепочке» и «расчетом вне цепочки» становится новым источником системного риска.

На этом фоне институциональные потоки и макрорегуляторные сигналы приобретают особую важность. Например, предложение Nasdaq ISE увеличить лимит позиций по опционам на спотовый ETF на BTC в четыре раза до 1 млн контрактов, по сути, призвано позволить большему числу институтов масштабировать хеджирование и арбитражные сделки в рамках соответствующей структуры, глубже интегрируя биткоин в архитектуру традиционных деривативов и управления рисками. В то же время Боливия объявила о планах по интеграции стейблкоинов и криптоактивов в свою внутреннюю финансовую систему, что позволит банкам хранить криптовалюту для клиентов и использовать её в сберегательных и кредитных продуктах, что подчёркивает, как под давлением высокой инфляции и обесценения валюты развивающиеся рынки постепенно формируют институциональный спрос на криптоактивы.

3. Технические данные BTC и ETH

3.1 Рынок BTC

Сегодня BTC стабилизировался выше $90 тыс., при этом цены восстановились из зоны $85–$88 тыс. в последние сессии и завершили краткосрочный «пробный спад и откат» вокруг предыдущих минимумов. Если посмотреть на недавнюю историю цен, то на прошлой неделе BTC сначала столкнулся с большой распродажей с уровня чуть выше $80 тыс., затем постепенно сформировал поддержку в районе $85 тыс. и теперь снова закрылся выше $90 тыс., дневной прирост составил примерно 0,2–3%. Это отражает ослабление медвежьего импульса после последовательных откатов, при этом баланс длинных и коротких позиций несколько сместился в сторону длинных. Параллельно с ценой, обращает на себя внимание структура ликвидации и кредитного плеча. За последние 24 часа короткие позиции BTC были ликвидированы на сумму около $80,5 млн, значительно превысив длинные позиции на сумму около $19,61 млн, что указывает на то, что недавний отскок связан скорее с «техническим сокращением» ранее переполненных медвежьих позиций, чем с началом нового полноценного восходящего тренда.

Стоит отметить, что данные Coinglass о распределении ликвидаций показывают, что если BTC снова опустится ниже $85 669, длинные позиции на основных площадках деривативов CEX столкнутся с потенциальным давлением ликвидации на общую сумму более $2,2 млрд. Если рынок продолжит расти и пробьёт отметку $94 129, то в противоположном направлении могут быть инициированы короткие ликвидации на сумму около $843 млн. Этот высококонцентрированный диапазон ликвидаций выше и ниже спотового уровня часто подразумевает повышенную вероятность «ложных пробоев с последующими быстрыми разворотами» в краткосрочной перспективе, вымывая потоки, связанные с кредитным плечом, которые не учитывали адекватно диапазон рисков.

3.2 Рынок ETH

По сравнению со структурой BTC, определяющей особенностью ETH сегодня является то, что «цена удерживается на ключевом уровне в $3000, в то время как кредитное плечо продолжает расширяться». Данные по блокчейну и деривативам показывают, что общий открытый интерес к ETH вырос на 5,11% за последние 24 часа, достигнув около $36,935 млрд. Каждая из трёх крупнейших деривативных платформ держит ETH OI в десятки миллиардов, около $7,453 млрд, $2,143 млрд и $2,659 млрд соответственно, что указывает на то, что как централизованные, так и децентрализованные площадки деривативов видят увеличение кредитного плеча на этих уровнях. Между тем, поведение китов в блокчейне отражает гибридную структуру «длинных позиций с высоким кредитным плечом в сочетании с ребалансировкой спот/стейблкоинов». Один из внимательно отслеживаемых «китов на короткой стороне 1011» в настоящее время держит 15 000 ETH в 5X кредитных длинных позициях с нереализованной прибылью около $1,139 млн. Еще один кит добавил 4234 ETH, используя около 12,82 млн DAI, в результате чего совокупный объем развертывания составил около 16,08 млн DAI при средней стоимости входа в $3010 за 5343 ETH, при этом около 55 млн DAI сохранилось в качестве сухого порошка для потенциального дальнейшего масштабирования.

Это означает, что, с одной стороны, ETH постепенно формирует «зону поддержки консенсуса с использованием кредитного плеча» около $3000, и пока цена не упадет резко ниже, долгосрочный капитал склонен рассматривать этот диапазон как привлекательную область входа с точки зрения соотношения риска и доходности. С другой стороны, расширение кредитного плеча и концентрация позиций также увеличивают «хрупкость» будущей волатильности. Любое разочарование в макроэкономических условиях или специфических для Ethereum нарративах, таких как дорожные карты целевой корректировки газа или темпы расширения экосистемы L2, может привести к существенной переоценке текущей переполненной длинной структуры кредитного плеча. С точки зрения поведения трейдеров, преобладающая стратегия ETH ближе к «использованию бета-экспозиции на уровне ключевой поддержки», чем к медленному накоплению, ориентированному на стоимость, что делает важным для управления рисками внимательное отслеживание диапазонов ликвидации и динамики глубины стакана ордеров.

4. Популярные токены

• РУЧКА (ручка)

Plume позиционирует себя как модульный продукт второго уровня, ориентированный на RWAfi, предоставляя комплексный стек токенизации и DeFi для широкого спектра реальных активов через совместимую с EVM среду и собственную инфраструктуру токенизации. Недавно Plume объявила о тесном партнерстве со специалистом по токенизации Securitize, который предлагает решения для токенизации, включая продукты, обеспеченные казначейскими облигациями США и институциональными трастами для нескольких крупных управляющих активами и фондов Уолл-стрит. В рамках этого сотрудничества токенизированные фонды Securitize, соответствующие требованиям, будут интегрированы в протокол стейкинга Nest от Plume, что позволит более чем 280 тысячам инвесторов RWA предоставлять ликвидность, выходить на рынки кредитования и увеличивать доходность в рамках регулируемой структуры на единой цепочке, выделенной для RWA. В то же время платформы, ориентированные на биткоин, такие как Solv, планируют разместить многомиллионные аллокации в хранилищах RWA Plume, что еще больше усилит взаимосвязь доходности BTC и залогового обеспечения RWA.

• VOOY (вуи)

VOOI превратился из интерфейса для фронтенд-торговли для одной бессрочной децентрализованной биржи (DEX) в торговое суперприложение, объединяющее более 7 бессрочных протоколов в 10 цепочках с совокупным торговым объёмом около 21 млрд долларов США и пользовательской базой из более чем 180 тыс. трейдеров. Его суть заключается в абстракции цепочек и счетов, объединяющей ликвидность и глубину соответствия из нескольких сетей L1/L2 и бессрочных протоколов в единый интерфейс для обеспечения унифицированного торгового опыта с кредитным плечом. В недавно анонсированной токеномике VOOI, $VOOI берёт на себя как роль управления, так и утилиты, используясь для управления протоколом, скидок на торговые комиссии, улучшения доходности продукта, поощрений активных трейдеров и раннего доступа к новым функциям. Распределение токенов структурировано через несколько пулов с карательными клиффами и линейным вестингом, чтобы добиться долгосрочного согласования между сообществом, участниками и ранним капиталом. В среде, где бессрочная ликвидность DEX сильно фрагментирована, если поток ордеров и глубина продолжат консолидироваться в нескольких интерфейсах агрегатора, токен управления может все больше представлять собой требование по торговому потоку и начислению комиссий за протокол.

• ДОВЕРИЕ (Интуиция)

Intuition фокусируется на создании инфраструктуры, позволяющей пользователям создавать «проверяемые утверждения» и «графы взаимосвязей» по любому объекту, предоставляемые как в виде базового протокола, так и в виде промежуточного программного обеспечения, что позволяет разработчикам встраивать эти доказательства и графы знаний непосредственно в свои приложения. Судя по недавним событиям на Devcon, команда уже взаимодействует с несколькими протоколами и партнёрами по разработке приложений, активно привлекая новых разработчиков и расширяя экосистему. Основная ценность Intuition заключается в том, что в условиях, когда регуляторы всё больше внимания уделяют прозрачности, например, когда власти Великобритании пилотируют стандартизированные шаблоны раскрытия информации, а развивающиеся рынки стремятся включить стейблкоины в формальные финансовые системы, проверяемые данные об идентификации и взаимосвязях станут ключевым связующим звеном между требованиями соответствия и открытыми финансовыми приложениями. Для протоколов, стремящихся к выполнению требований KYC, соответствия требованиям и раскрытию информации без ущерба для открытости, инфраструктура, подобная Intuition, обеспечивает критически важную отправную точку для будущего DeFi, соответствующих требованиям.

5. Сегодня разблокируются токены

• $TICO: Разблокировано 471,88 млн токенов, что составляет 22,06% от общего объема оборота, что является крупнейшей разблокировкой на сегодня.
• $WAL: Разблокировка 17,50 миллионов токенов, что составляет 1,16% от общего объема оборота.
  
   

6. Заключение

Рынок остаётся в фазе восстановления в диапазоне экстремального страха, но основной драйвер сместился с чистых ценовых колебаний в сторону взаимодействия между структурой кредитного плеча и распределением институционального капитала. С одной стороны, доходность BTC выше $90 тыс. и удержание ETH уровня $3 тыс., вместе с профилем коротких ликвидаций, показывают, что ранее чрезмерно растянутое медвежье кредитное плечо упорядоченно ликвидируется. Потенциальные ликвидационные кластеры выше $85,7 тыс. и $94,1 тыс. дают почву для краткосрочной торговли в диапазоне, повышая вероятность резких движений между прорывами и разворотами. С другой стороны, расширение лимитов опционов на ETF, токенизация RWA, приближающаяся к масштабу $9 млрд, и интеграция стейблкоинов и криптовалют развивающимися рынками в национальные финансовые системы — всё это указывает на то, что криптоактивы всё глубже интегрируются в глобальную финансовую и капитальную инфраструктуру. Это не только обеспечивает структурную поддержку долгосрочной оценки и спроса, но и подразумевает, что будущая волатильность будет более тесно связана с процентными ставками, условиями ликвидности и циклами регулирования.

Для трейдеров текущая ситуация лучше подходит для управления полосой риска и структурными событиями, чем для попыток прогнозировать крупные односторонние движения в краткосрочной перспективе. В диапазоне $85–$95 тыс. для BTC и $2,8–$3,2 тыс. для ETH управление кредитным плечом и дистанцией до уровней ликвидации важнее, чем просто обсуждение целевых цен. Что касается повествования, среднесрочные и долгосрочные темы, такие как RWAfi, бессрочные агрегаторы и децентрализованная идентификация, предлагают структурные возможности, относительно менее зависящие от краткосрочного шума. В целом, рынок ещё не вступил в новый «цикл жадности» и находится в режиме перераспределения позиций на грани страха, движимый в первую очередь институтами и высокочувствительными трейдерами. В такой среде дисциплина, ликвидность и понимание структуры часто важнее, чем прогнозы относительно направления движения при определении окончательного распределения прибылей и убытков.

Отказ от ответственности: информация, представленная в этом разделе, носит исключительно справочный характер и не представляет собой никаких инвестиционных рекомендаций или официальной точки зрения FameEX.